美联储三连降，A股能否走出独立行情?
12月19日凌晨，美联储降息25个基点，至4.25%-4.50%，符合市场预期。并在季度经济展望（SEP）中上修经济、通胀预测，失业率则被下修，备受关注的点阵图预测明年或降息两次。
图1：当前CME利率期货隐含2025年仅降息1次
来源：Wind，截至：2024.12.18
整体偏鹰派导致降息预期回落，美债收益率回升，美元走强，美股三大股指受挫。根据Wind数据，截至12月18日，道琼斯工业指数已经连续10各交易日下跌，当天更是大幅下跌2.58%。
图2：美股指数经历10连跌
来源：Wind，截至：2024.12.18
美股后市将如何演绎？A股能否走出独立行情？
梳理下联储的降息节奏，年内共降息了三次，前两次分别是：
9月19日，美联储宣布大幅降息50个基点，这是美联储年内首次降息，也是近四年多来的首次降息。
11月8日，美联储再降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.50%-4.75%。
降息本质的目标是把融资成本降至投资回报率以下，以推动私人信用周期重启，这是我一直以来的分析框架。基于这一分析框架下，降至3.5%左右（即对应再度降50-75bp）是合适的。
另外，我们普遍关注到大选后美国经济维持较强韧性，关税等政策可能推高2025年下半年通胀，制约联储降息节奏，因此导致处在高位的美股大跌。相较A股而言，随着决策层对扭转经济形势与支持资本市场态度的积极转变，是构成远期预期上修、摆脱“熊市思维”与股市底部抬高的重要基石。行情的关键动力来自无风险利率下降与风险偏好提振，或许中国的降准降息已经在路上，2025H2有望出现经济预期上修，股市中线有望走出N型节奏。
资本市场改革提升股东回报，而化解债务、推动改革与稳定资产价格，有望构成中国经济发展的新“三支箭”，中国股市的独有的行情或许正在形成。
天道酬勤终有时，道阻且长戒骄躁。
2025年，灵蛇献瑞!