来源：21世纪经济报道

作 者丨庞华玮

中国资本市场对全球投资者的吸引力正在不断增强。

近期，来自全球的资金正在参与本轮中国资产重估，一部分在积极寻找买入机会。

比如，2月韩国投资者投资中国股票的月度交易额环比增长近两倍。此外，近期高盛、瑞银、摩根士丹利、德意志银行、贝莱德等机构纷纷发布报告，看好中国股市的未来表现。

受访人士认为，全球资本从美股科技股中获利了结，寻找新的估值洼地，流入A股和港股科技股的趋势明显。

看多做多中国

近日，韩国证券存托结算院发布的最新数据显示，今年2月，韩国投资者投资中国股票的月度交易额环比增长近两倍。

具体来看，2月韩国投资者对中国内地和香港股票的月度交易额飙升至7.82亿美元，不仅创下2022年8月以来的新高，且远超同期韩国投资者对欧洲和日本股市的投资规模。

根据韩国最大证券公司最新披露的数据，2月17日至2月28日期间，韩国投资者净买入规模排前10的海外股票中，中国股票占据6席，其中多为电动汽车、人工智能、芯片等科技行业的龙头企业 ，如比亚迪、中芯国际、科大讯飞等。

对此，止于至善投资总经理何理分析，2月中国资产尤其是科技类资产较韩国股市产生明显超额收益，2月MSCI中国指数涨幅为11.8%、恒生指数涨幅为13.4%、恒生科技指数涨幅为17.9%；与之相对的是，同期MSCI韩国指数涨幅为-0.8%、韩国KOSPI指数涨幅为0.6%。因此，市场动能是吸引韩国投资者投资中国股票的重要因素。

此外，何理表示，从结构上讲，韩国股市权重主要为三星电子、SK海力士等AI上游公司，而2月全球权益市场风格偏好AI下游应用公司，港股科技类资产为韩国投资者在AI产业链内仓位调整提供了更多有性价比的下游标的。

事实上，不仅仅是韩国，来自全球的资金也在参与本轮中国资产重估。

海通证券3月9日发布的研报指出，当前已见外资阶段性回流，据估算1~2月北向渠道流入A股资金近200亿元，春节后流入港股资金最高约180亿港元。

具体来看，1月13日至2月21日期间，北向资金合计净流入接近200亿元。

值得一提的是，外资此前已很长一段时间持续净流出港股。但从近期数据来看，春节后外资流出港股的幅度或已阶段性收窄，甚至一度转向净流入，2月5日至2月18日外资合计流入港股约180亿港元，同期港股通累计流入约560亿港元。

海通证券认为，结构上，回流外资或以短线灵活型外资为主，不过，长线稳定型外资或也出现回流。

截至3月4日，灵活型外资自1月15日以来累计流入约130亿港元，同时稳定型外资在春节后也存在一定程度的流出收窄、甚至一度转向净流入的情形，2月5日至2月18日期间稳定型外资总计净流入约100亿港元。

何理认为，外资交易集中在恒生科技成分股等科技型公司，而对消费和周期性板块并不青睐。“外资对中国股票的投资趋势呈现结构性特征，当前中概股里AI资产的机会较多。”

“东升西降”背后

今年开年以来，全球股票市场呈现“东升西降”的趋势。

截至3月10日，年内A股三大指数——上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.43%、3.95%、2.72%。

与此同时，港股三大指数——恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数更是分别暴涨18.56%、31.72%、19.69%。

与之对比，截至3月9日，年内美股三大指数表现不佳，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数的涨幅分别为0.61%、-5.77%、-1.89%。

对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，“今年美股出现资金流出，而A股、港股则出现资金流入，这一大趋势已经逐步形成。”

杨德龙指出，美国个人投资者协会的调查问卷显示，超过六成的投资者认为美股可能会下跌。多个投行纷纷发表对A股和港股等新兴市场的积极看法，而对美股的看法则趋于保守。“股神”巴菲特也在近期披露的伯克希尔·哈撒韦年报及致股东信中披露了对美股的大量减持，比如巴菲特减持了一半的苹果持仓。

“全球资本从美股科技股中获利了结，寻找新的估值洼地，流入A股和港股科技股的趋势明显。”杨德龙说。

业内投资人认为，美股科技股估值存在泡沫，尽管英伟达四季报显示其业绩增长超过78%，超出预期，但与前几个季度相比增速已放缓，高速增长难以持续，这对美股科技股股价形成了一定的打压。与之相对的是，业内人士认为中国资产被低估。

今年以来，高盛、瑞银、摩根士丹利、德意志银行、贝莱德等投资机构纷纷发表对中国资产的乐观看法。

何理介绍，近期部分外资上调了对中国资产的评级，如摩根士丹利2月20日将其对离岸中国股票的展望从“看跌”调整为“更乐观”的立场，认为中国股票市场正在经历一场结构性转变，尤其是在离岸市场，这种转变可能会支持更长期的回报和估值的回升；高盛则指出中国公司的人工智能应用可能会在未来十年内每年将每股收益提高2.5%，这将使中国股票的公平价值增加15%~20%，并可能吸引超过2000亿美元的组合资金流入。

格上基金研究员焦冰表示，外资目前普遍看多做多中国股票或资产，特别是新能源、大消费、半导体等三大领域，凭借政策红利、产业升级与全球竞争力，正成为外资配置的核心方向。

摩根资产管理认为，这一轮的AI突破是颠覆性的变革，并且中国有望首次在产业技术革命中、在技术应用的浪潮中，扮演领先者之一的角色。DeepSeek引发的对中国资产、中国科技的价值重估或刚开始，对境内外投资者对中国资产的信心产生显著的提振作用。

摩根资产管理中国副总经理兼投资总监杜猛表示，“目前中国资产是非常有吸引力的。在和境外同事的沟通中我们了解到，现在包括中东、欧美和其他新兴市场的投资者对中国市场的兴趣在不断提升。”

顺时投资权益投资总监易小斌指出，去年9月24日以来，中国市场的良好走势有目共睹，各项支持措施不断落地，确定性和可预见性越来越清晰，极大地增强了外国投资者的信心，较低的估值和高性价比具有较强的吸引力。特别是今年以来在人工智能、人形机器人等科技领域的异军突起更是令人瞩目。

排排网财富研究员卜益力表示，近期，多家国际金融机构对中国市场表达了乐观预期，外资对中国资产的关注度显著提升。这种乐观情绪的背后，既有中国经济基本面的支撑，也有政策红利和估值优势的推动。具体来看：

首先，中国出台了一系列利好政策，为经济复苏提供了强有力的支撑，因此增强了外资对中国市场的信心。

其次，内需修复、制造业升级叠加出口展现出较强韧性，表明中国经济持续稳中向好。

第三，与欧美市场相比，中国股市的估值处于历史低位，尤其是沪深300指数和MSCI中国指数的市盈率（PE）和市净率（PB）均低于全球主要市场。这种估值洼地为外资提供了较高的安全边际和潜在回报，叠加2025年A股企业盈利将显著改善，进一步增强中国资产的吸引力。

“外资今年对中国股票的投资还会增加，一方面是中国股票的估值较低，被严重低估，属于全球资本市场的估值洼地；另一方面，中国政策转向，稳增长政策不断加码，以及中国在科技方面的突破，例如DeepSeek和Manus横空出世，为全球投资者带来对中国科技资产的信心。”杨德龙说道。

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）