来源|时代商业研究院

作者|雷小艳

编辑|郑琳

IPO在审企业因股权被质押、被司法冻结、被拍卖而存在股权变更风险，是否能顺利推进其审核进度？

华龙证券股份有限公司（下称“华龙证券”）作为甘肃省唯一的法人证券公司，早于2017年就报送上市辅导备案并获受理，开启上市计划。2021年，华龙证券作为保荐机构因涉入北京蓝山科技股份有限公司财务造假、欺诈发行的违规案件中，导致该公司的IPO审核进程被中断。

全面注册制后，华龙证券于2023年3月再次申报上交所主板IPO并获受理，且于申报当月进入已问询状态。然而，在完成一轮审核问询函回复后，该公司的IPO审核再次陷入停滞，截至目前仍无最新进展。

审核问询函回复文件（2023年年报财务数据更新版，下同）显示，截至2024年5月末，有5名股东所质押的华龙证券股权因涉入破产、债务违约事由而面临被处置风险，更有8名股东因身陷破产、债务诉讼事由其所持有的华龙证券股权处于被司法冻结状态。

而阿里拍卖平台的公开数据显示，2020年7月以来，以华龙证券股权为标的的拍卖记录共计有23条，其中10条显示为拍卖成功，拍卖价格为2.85～3.80元/股不等。

最新拍卖交易显示，华龙证券的拍卖价格或要每况愈下。阿里拍卖平台显示，新洲集团有限公司（下称“新洲集团”）于3月20日以1302万元起拍价拍卖所持有的1162.32万股华龙证券股份，即每股价格为1.12元，与该拍卖所列示拍卖标的市场价2324.64万元对比，打了五六折。

该拍卖于3月20日上午10点整开始，截至该日下午6点整，该拍卖或因一直无人报名参与竞价而中止。交易预告显示，该拍卖将于4月5日进行二次拍卖。

3月14日、21日，就保荐业务涉入财务造假、股权因质押面临处置风险、股权被司法冻结等相关问题，时代商业研究院向华龙证券发函、致电询问。截至发稿，该公司尚未回复相关问题。

多名股东质押股权并面临股权被处置风险

华龙证券的前身华龙证券有限责任公司（下称“华龙有限”）成立于2001年，是由甘肃省人民政府组织筹建，经中国证监会批准的综合类全牌照证券经营机构。

2014年，华龙有限完成股改,更名为华龙证券。彼时，该公司的实收资本为22亿元，在国内49家A股上市证券公司的实收资本降序排名中位列第30位，处于中游偏下位置。

不过，2016年，通过在新三板挂牌和定向募资，华龙证券的实收资本在当年末上升至63.27亿元，在国内49家A股上市证券公司的实收资本降序排名中位列第13位，资本实力得以彰显。

增资过后，华龙证券的股东数量也同步大幅增加，股权结构更为分散。招股书显示，该公司的股东数量从2014年末的21家增加至2018年末的114家。截至2022年末，该公司第一大股东的持股比例仅为16.29%，在49家A股上市证券公司的第一大股东持股比例降序排名中位列第43位。

这为华龙证券埋下了较高的股权不稳定风险隐患。

审核问询函回复文件显示，截至2024年5月31日，华龙证券共有16名股东因提供担保或融资需求质押名下股权，累计质押的股份数量达4.02亿股，占当期总股本的比例为6.35%。

其中，广西江宇房地产有限责任公司（下称“广西江宇”）、江阴澄星实业集团有限公司（下称“江阴澄星”）、广西远辰投资集团有限公司（下称“广西远辰”）等3名股东,质押的华龙证券股份比例均超过50%，违反了《证券公司股权管理规定》及《关于实施有关问题的规定》。

对此，华龙证券解释称，上述3名股东在公司登记机关办理质押登记的时间均为2019年6月，彼时《证券公司股权管理规定》尚未颁布实施，因此不存在违反规定的情形。

除了存在违规风险，上述质押股权还存在变更风险。审核问询函回复文件显示，上述质押股东中，广西江宇、江阴澄星、北京海吉星医疗科技集团有限公司（下称“北京海吉星”）、正邦集团有限公司（下称“正邦集团”）、广西远辰质押的股权均因债务违约面临被处置的风险。

经核算，截至2024年5月31日，上述5名股东质押的华龙证券股份共计1.57亿股，占当期总股本的比例为2.48%。

股权拍卖不断，每股1.12元起拍仍无人问津

因多名股东陷入债务纠纷，除了质押股权面临变更风险，华龙证券的股权还涉入多起债务纠纷案件而被司法冻结、拍卖。

审核问询函回复文件显示，截至2024年5月31日，含北京海吉星、广西远辰、广西江宇3名质押股东以及东旭集团有限公司、兰州投资（控股）有限公司、安徽安粮控股股份有限公司、厦农商（上海）资产管理有限公司、自然人股东荣军持有的华龙证券股份全部处于司法冻结状态。截至2024年5月31日，上述处于司法冻结状态的华龙证券股份合计2.91亿股，占当期总股本的比例为4.59%。其中，除了荣军、广西江宇，其他7名股东所持有的华龙证券股权全部处于被司法冻结状态。

而阿里拍卖平台的官网显示，以华龙证券股权为拍卖标的的拍卖记录共计有23条，其中10条为拍卖成功，拍卖价格为2.85～3.80元/股，拍卖企业为厦门厦信投资集团有限公司、江阴澄星，而这两家企业均已破产。

最新拍卖记录显示，2025年2月25日，新洲集团拟拍卖其所持有的1162.32万股华龙证券股份，起拍价为1627.25万元，不过该拍卖最终因无人出价而流拍。

阿里拍卖平台还显示，3月20日，新洲集团再次拍卖其所持有的上述股份，起拍价调降至1302万元，相当于1.12元/股，与该次拍卖所列示的拍卖标的市场价2324.64万元对比，打了五六折，与该平台以华龙证券为标的资产的历史拍卖记录中最新成交价3.04元/股对比，打了三七折。

时代商业研究院追踪发现，该拍卖于3月20日上午10点整开始，截至该日下午6点整，拍卖或因一直无人报名参与竞价而中止。交易预告显示，该拍卖将于4月5日进行二次拍卖。

需注意的是，在第一轮审核问询函回复文件中，新洲集团虽然被列示为质押股东，但华龙证券彼时表示，新洲集团经营状况良好，且其所持有的质押股权被处置风险较小。

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