来源：金融电子化

近年来，监管部门相继出台《关于规范发展供应链金融 支持供应链产业链稳定循环和优化升级的意见》《关于推动动产和权利融资业务健康发展的指导意见》等政策文件，着力提升金融赋能实体经济质效。但我国动产及权利质押融资发展仍面临“低供给—高成本—弱渗透”的三重困境，既制约中小企业融资渠道拓展，亦影响产业链供应链整体效能提升。本文系统解构动产融资发展滞缓的深层机理，揭示其标准化缺失、数字赋能不足、产融生态割裂及法制保障薄弱等核心症结，创新性提出“标准化构建底层信用—数字化重塑风控体系—生态化整合产业资源—法制化夯实制度保障”的四维破解路径。研究表明，通过打造“物的信用”体系与产融协同生态，可有效提升动产融资可得性，实现从单一融资服务向产业链价值共创的范式跃迁，为破解中小企业融资困境、促进供应链稳定循环提供系统性解决方案。

中国工商银行普惠金融事业部 陈诗礼 动产、权利质押融资发展现状及成因

1. 动产融资供给少、成本高

（1）融资风险高，供给不足。2011年上海钢贸贷款危机、2014年青岛融资铜事件、2018年金银岛金联储案、2022年秦皇岛铜精矿失踪案，一系列的风险事件使得动产质押融资被贴上风险高、损失大的标签，以至于银行业普遍对存货质押、仓单融资等业务采取更为审慎的策略，银行渠道动产权利质押融资供给少、总量低成为常态。

（2）融资难度较大、成本偏高。党的十八大以来，党中央、国务院十分重视普惠金融发展，央行及金监总局等监管部门也积极引导银行业加强发展仓单、存货融资业务创新，推动中小企业融资难、融资贵等问题的解决。但据了解，目前动产、仓单质押融资手续复杂，且除银行体系外的融资渠道综合金融成本仍相当于年化利率8%~10%，比银行业提供的纯信用小微企业贷款利率几乎高了一倍以上。

（3）金融创新受阻。存货、仓单等生产性要素的信用转化机制缺失导致动产和权利质押融资难、融资贵，影响了供应链金融创新，同时也抑制了产业链供应链的发展。从消费品电商发展进程看，担保交易、账户开立、资金清算和支付等方面的每一项金融创新几乎都带来了个人消费市场的爆发式增长。相比之下，工业品电商发展缓慢，过去二十年，只是将信息黄页进化为信息网站。

2. 动产融资受阻的深层症结

导致动产和权利质押融资发展不充分的原因很多，但从更深层次系统性分析，原因大致有以下几个方面。

（1）动产本身标准化缺失导致融资风控困难。如存货凭证、电子仓单要素标准缺乏统一规范（如唯一编码、格式规范等），商品规格描述模糊、质量标准不统一，导致交易纠纷频发；动产品类繁杂，如钢铁规格就超2000种，缺乏统一分类和结构化数据模板，阻碍资产数字化进程；仓储企业信息化程度低，未形成物流仓储全链条的数字化网络，货物状态（如发货、运输、入库等）无法实时在线验真，给粗放型经营管理下的现场管理人员留下了较大的作案空间。

（2）数字化滞后加剧融资困难。由于动产储存的信息化水平低，交易、物流和资金清算的数字化程度不高，使得融资办理过程复杂，操作手续繁琐，审批效率低，融资难、融资烦成为动产、权利质押融资的基本标签；同时，以动产质押缓释风险的有效性难以得到公允认可，融资风险定价高，又因参与的社会中介机构多，叠加收费高，两项结合，直接推高了融资成本。

（3）未随场景改变调整风控重点。传统主体信用评估与“物的信用”核心诉求存在制度性偏离，传统流动资金贷款依赖主体信用评估，计算综合还款能力，确定企业授信。在以产业链供应链为场景的动产、权利质押融资中，“物的信用”强弱成为融资偿还保障的重心。静态财务指标分析与动态资产价值管理要求形成机制性断层；监管科技滞后导致动产融资纠纷源于权属瑕疵，由于对权属、质量、数量、价格、变现等有关物的信用方面缺乏系统管理能力，仓储监管企业存货产权不清、仓单张冠李戴、交付对象易混乱等现象引发的风险时有发生。

以数字技术为核心，加快建立“物的信用”体系

破解上述难题需从动产标准化、资产数字化、产业生态化和保障法制化等方面入手，探索构建“标准为基、数字为本、技术保真、法律护航”的“物的信用”体系。

1. 建立存货、仓单的国家或行业标准

（1）建立标准化商品字典。按照“大类—中类—小类—品名—型号—规格—材质—产地”建立国家或行业层级商品字典。内涵清晰、统一的交易标的不仅能保证线上信用交易顺利实施和交易纠纷的迅速解决，推动工业品电商快速发展，而且有利于银行业以盯市方式准确计算押品价值，为物的信用体系建设奠定价值基础。

（2）建立商品质量认证体系。完善“国家标准+行业标准+企业标准”的三级认证机制，对涉及安全生产的工业品（如建筑钢材等）实施国标认证，执行强制质检；对普通工业品细分品类建立行业标准的质检合格品规范；对暂时缺乏行业标准的商品执行企业标准，以明确品质等级。所有用以交易和融资的商品均应有明确的品质标志。

（3）制订统一的电子存货凭证和电子仓单标准。标准应涵盖技术规范、业务规则、法律条款等内容，除了要明确凭证格式和记载要素的标准外，还应明确电子存货凭证的生成条件（如货物入库验收、质检合格等），保证源头清晰可溯，记载口径统一，确保与线下实物的精确对应。同时要规范凭证的拆分、合并、转让、质押、注销等操作流程，避免无效或违规操作。

走访棉花交易市场

2. 推动实物资产数字化升级

（1）以物联网技术解决实物到数的真实性问题。以物联网+传感器技术将实物资产准确转化为电子存货凭证或电子仓单等数字化资产，通过实物资产的物联网定位，将仓储中的货物转化为资产数据，并通过电子围栏系统、红外技术和视频算法和各类传感器，对实物资产的状态数据进行实时监控。当数据出现异常时，及时发出预警信号，提醒相关人员进行处理，以保证数字资产与实物资产持续真实、一致。

（2）以区块链技术解决数到数传输的真实性问题。利用区块链的身份认证和加密机制、分布式账本技术，将实物资产的数字化数据存储在区块链上，确保数据的不可篡改性和可追溯性。同时，利用智能合约技术，实现数据的自动化传输和验证。智能合约可以根据预设的规则和条件，自动执行数据的传输和验证操作，减少人为干预，提高数据的真实性和可信度。

（3）建立“安全、平等、开放、共享”的存货及仓单数据库。制定统一的数据共享标准和规范，打破数据孤岛，实现数据的平等开放共享。采用多方共建、协同治理的模式，推动存货及仓单数据库的建设和发展。成立由政府、企业、行业协会等相关方组成的治理委员会，负责数据库的规划、建设、运营和管理。通过协同治理，充分发挥各方的优势和资源，提高数据库的建设水平和运营效率。

3. 建立多方合作共识生态

（1）坚持专业专注原则，建立合作生态。在交易市场、借款人、仓储、监管、技术监测、银行等生态参与者中形成合作共识，鼓励参与者聚焦自身核心能力，以专业化能力专注做好本职工作，如仓储方仅提供保管服务，不参与交易或评估；技术监测机构仅提供技术监管，不从事现场监管或兼营交易市场；银行专注金融产品设计，避免与仓储、监管职能冲突。

（2）坚持开放共享原则，建设数据平台。整合质物全生命周期数据（如位置轨迹、状态监测、检验结果、权属变更等），统一数据格式与接口标准（如API、SDK等），支持多源异构数据接入；建立数据资产目录，对质物信息、交易数据、监管数据进行分类分级管理（如公开、受限、私密等），明确共享范围与权限规则，实现质物信息（如位置、状态、检验结果等）、交易数据、监管信息对生态参与者的全面开放和实时共享。

（3）坚持诚信经营原则，构建生态文化。对参与者应设定资质标准，建立准入机制，并定期评估。同时，建立信用评价体系，对生态参与各方的履约行为评分，对存在虚假数据、欺诈行为的参与方进行公示，并限制其参与生态。此外，可通过设立第三方调解或仲裁机构，快速处理交易、仓储及融资过程中的各项争议。

（4）推动法律法规完善。立法层面争取明确电子仓单的法律地位。推动《中华人民共和国民法典》或《中华人民共和国物权法》司法解释，明确电子仓单作为“权利凭证”的效力，确立其与纸质仓单同等的物权属性。针对电子仓单质押的交付方式，明确“系统控制+登记公示”的双重生效机制，通过区块链等技术实现仓单的唯一性和不可篡改性，同时在动产融资统一登记平台进行质押登记。废除“禁止流质条款”限制，允许质权人直接处置质押物，简化质权实现流程。

厘清仓单质押各环节法律性质与责任边界。制定专项法规，明确仓单的定义、签发标准、流转规则及权利实现路径。区分保管合同与监管合同，明确仓储方在仓单质押中的“保管+监管”双重职责，细化对质权人、出质人、监管方的权利义务条款，尤其是监管方的审核、通知、放货等操作规范。

银行从主体信用到物的信用的实践探索

商业银行需顺应政策导向，突破传统主体信用依赖，从“重主体”转向“重资产”，构建“以物为锚”的信用评估体系，探索动产融资新模式（如图）。

图 动产融资产品场景图

1. 参与供应链金融生态共建

商业银行在开展动产融资业务时，需要参与到多方合作共建的共识生态中，与平台、监管、仓储等参与者联动协同，明确动产融资各方权责边界，在专业能力互补、行业规则共建、数据共享机制、风险共担模式等方面不断优化完善，奠定“货真、价实、量准、权清”的动产融资基石。

2. 强化数字化风控能力

一是基于数字化升级的实物资产，实现对动产资产和主体信用数据的采集和分析，促进从“看报表”到“看货物”的转变。二是探索物联网区块链技术方面的合作应用，保障资产数据的真实性和不可篡改性，探索对监管仓库及货物的远程可视化监控、利用无人机远程巡仓保证货物安全，确保物的信用数据具有高可信度，同时在出现信用风险后可快速定位溯源。三是基于全生命周期数据的实时监测，构建动态风险评估模型，提升贷后预警质效。四是智能合约的应用支持在触发特定条件时自动执行合同条款并采取风险防控措施，提前银行介入处置的时间节点，降低银行损失，保障银行债权实现。五是建立商品字典、价格字典，细化押品分类管理，探索智能化价格管理及处置触发体系。

3. 创新供应链金融产品

基于仓单、存货等探索多层次解决方案，满足产业链多环节需求。

如工商银行在以核心企业为主导的供应链中，为上下游客户提供各类存货质押融资。在上游客户中，以供应商管理库存（VMI）库中的存货为质押，借助核心企业的厂库，为供应商提供融资服务；在下游客户中，以白酒、汽车、家电、钢铁等商品为质押，借助第三方监管或核心企业厂库，为经销商提供融资服务。对于购买客车、建筑工程机械、农机设备的用户，通过与核心企业合作，以远程追踪机具设备、监测定位为基础，向终端用户提供中期分期融资服务。

在以交易市场为平台的供应链中，为买卖方提供仓单质押融资。首创“大类—中类—小类—品名”的商品字典，对质押仓单项下商品实行准入控制，为质物盯市和押品自动估值提供基础支持，实现融资项下不同质物商品合并、分拆和替换；积极尝试“现场监管+科技监管”模式，实现质物管理换手复核、交叉监督，保证质物安全的同时，为7×24小时在线办理卖方融资和押品出入库提供技术支持。创新仓单买方融资产品，通过卖方交易仓单和账户冻结，依据合同公允交易价格，为仓单买方提供融资服务，资金经系列受托支付至卖方账户的同时，仓单权属变更为买方并设置为质押状态。买方融资为交易平台上缺乏资金的小微企业提供了钱货两讫的交易机会与地位。

棉花交易市场仓储空间 加强社会协同，完善动产融资生态，助力产业发展

动产融资的规范化不仅是技术升级，更是一场金融范式的变革，各方需协同构建开放、互信的生态。一是产业行业牵头推进动产数字化水平，行业协会牵头制定细分领域标准，推动跨区域、跨行业互认。二是建议监管机构加快出台配套法规，完善动产融资统计与监测体系，可参考中国香港的STO合规框架开展沙盒监管试点。三是动产数字化过程参与各方专业化经营，职能分离以诚实为基础达成协同、共享、互利共识。四是金融机构摒弃“重抵押、重核心企业”的传统思维，加大对物的信用评估投入。

随着标准化、数字化与法治化的深度融合，存货融资有望释放超12万亿元流动性，成为供应链金融的新增长极。当每一批货物、每一份仓单都能“自证清白”，中小企业融资难问题将得到根本缓解，中国在全球供应链中的竞争力也将迈上新台阶。这场“资产觉醒”的革命，需要全行业以开放、创新、协作的姿态共同迎接。

（此文刊发于《金融电子化》2025年5月上半月刊）