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出品｜搜狐财经

作者｜李保铭

8月15日盘后，石头科技发布最新的2025年半年报，增收不增利。

上半年，石头科技营业收入79.03亿元，同比增长78.96%；归母净利润为6.78亿元，同比下滑39.55%。

石头科技表示，其归母净利润下滑，主要是其进一步拓展国内外市场，完善产品矩阵，加大研发投入，导致相应的销售费用和研发费用增加。

换言之，石头科技称其亏损主要系扩张规模导致。

上半年，石头科技经营活动现金流净额流出8.23亿元，入不敷出同比下滑179.84%。这与其购买商品，接受劳务支付的现金为88.05亿元，同比增长163.94%有一定关系。

石头科技表示，这主要系销售规模高速增长，采购支出增加；以及为进一步拓展市场，产生的销售费用和研发投入增加，导致经营活动现金流量净额减少。

从费用端来看，其销售费用为21.65亿元，同比增长144.51%。石头科技表示，其销售费用增长主要系在全球范围内提高自营渠道覆盖，渠道建设投入相应增加，同时增加品牌建设及市场推广，相应的投入增加。

上半年，石头科技研发费用达到6.85亿元，同比增长67.28%，占营收比重达到8.67%，高于2023年、2024年。

虽然营收增长，但控费方面的短板，也让石头科技上半年毛利率下滑9.25个百分点至44.56%。分地区来看，海外业务毛利率为50.34%，显著高于国内市场38.78%的毛利率。

分产品来看，智能清洁产品及配件占营收比重超过99%。分地区来看，石头科技上半年内销额达到39.54亿元，占营收比重50.03%；境外业务占比49.97%。

虽然上半年研发投入创新高，但其研发投入的研究方向是真能改变用户体验还是徒有噱头也引发外界关注。

具体来看，石头科技上半年发布扫地机P20 Ultra、G30 Space探索版，洗地机A30 Pro Steam、A30 Pro Combo，洗烘一体机Z1 Plus、Q1 Hello Kitty联名款及洗烘套装Z1MaxPro等产品。

其中，G30 Space探索版产品搭载了三维机械臂，官方称其可以智能移取拖鞋、袜子等轻量障碍物。

不过，近日，一位行业人士告诉搜狐财经，三维机械臂是“纯噱头”，该业内人士表示，产品更偏向企业炫技，“企业做出来，大家都知道这是技术展示，能表明企业有能力研发，但也不指望能卖多少。”

据悉，这款产品售价6000余元，国补后售价5000余元，业内人士表示，该产品或存在千余元溢价。

今年6月底，石头科技向港交所递交招股书，表示其募资将用于拓展国际业务及提升品牌知名度、加强研发能力及扩充产品组合、投资扩大海外生产能力、营运资金等。

同在6月底发布的《2025新财富500创富榜》上，43岁的石头科技创始人昌敬是家电领域创富榜中年龄最小的个人登榜者之一，以85.2亿元的持股市值，位列创富榜403位。

不过，近年来，昌敬曾因为清空社交平台内容、减持石头科技反劝投资者“耐心点”等言行被外界热议。

据搜狐财经此前报道，2023年2月，石头科技公告称，其实控人昌敬持股23.15%，拟减持不超过2%、187.38万股股票。Wind数据显示，2024年9月，昌敬持股比例已降至21.03%。

6月底，石头科技还发布了控股股东、实际控制人自愿承诺不减持公司股份的公告，昌敬自愿承诺12个月内不通过集中竞价交易、大宗交易等方式减持其持有的股份。