8月22日早盘一开盘，“if椰子水”母公司IFBH（06603.HK）股价就给了市场一个“下马威”。

早上开盘直接低开 14.97%，这波急跌直接把不少投资者吓懵了。还没等缓过神，IFBH股价没多久就再遭重锤，一路下探到30港元，跌幅狠狠砸到25.4%，不仅创下上市以来最大跌幅，股价也刷新了历史新低。

截至发稿，跌势稍微收窄了点，但仍跌 13.68%，报34.7港元/股。这波血崩，全因前一天刚交出的中期成绩单太“扎心”。

营收狂涨31.5%，利润却偷偷掉了4.8%？

8月21日，IFBH发布中期业绩报告，表现不尽如人意。

财报显示，今年上半年，IFBH实现收入9446.4万美元，同比增长31.5%；但利润同比下滑4.8%至1497.6万美元，呈现“增收不增利”的尴尬局面。

更值得警惕的是，报告期内，IFBH毛利率降至33.7%，较上年同期减少了4.7个百分点。

资料显示，IFBH是一家植根泰国的即饮饮料及即食食品公司，为将即饮天然椰子水引入中国内地的领导者，同时也是2024年全球椰子水饮料市场第二大公司，并于2025年6月30日在港交所上市。

今年上半年，IFBH营收大幅增长，主要受益于中国内地椰子水销量大幅增长。

按业务划分，IFBH椰子水收入同比增长33.3%，至9150.6万美元，占总收入比重达96.9%；其他椰子水饮料收入同比减少48.2%，占比0.7%；其他饮料收入同比增加57.2%，占比2.4%。

分品牌看，IFBH产品组合以旗舰品牌if（专注天然健康泰式饮品），及Innococo（聚焦传统运动功能饮品的健康替代选择）为核心。报告期内，if品牌收入同比增长42.1%至8408.3万美元，占比达89%；Innococo收入则同比下滑17.6%至1038.1万美元，占比为11%。

分区域看，中国内地是IFBH最大的市场，报告期内收入同比增长29.8%，贡献比重达92.6%；

IFBH在财报中称，预期于可见未来，中国内地将继续成为公司总收益的主要来源。伴随市场推广加强，预计公司在中国内地市场的销售额也将继续增加。

三大开支直接掏空利润？

对于盈利端的变动，IFBH称，毛利率下降，主要是由于报告期内泰铢兑美元升值，汇率波动产生不利影响。

而净利润同比减少，则主要是由于报告期内产生上市相关专业费用，使得行政开支同比飙升122.9%至606.4万美元。

与此同时，伴随业务版图扩张，物流运输成本水涨船高。受此影响，今年上半年IFBH的销售及分销开支同比大增48.4%至335.9万美元。

此外，IFBH其他开支也由上年同期的11.6万美元飙涨至80.7万美元，进一步挤压了利润空间。这主要源于外汇亏损。

虽然短期利润表现不佳，但IFBH自己信心挺足：未来将聚焦强化采购能力、提升创新能力、深耕中国市场，并拓展澳洲、美洲及东南亚业务版图。同时，公司将持续投入品牌建设，提升品牌影响力，并推进战略合作与并购以实现业务扩张。

IFBH管理层预计，受益于健康意识提升及植物性饮食趋势，大中华区即饮软饮料市场将保持稳健增长，椰子水饮料将成为增长最快的细分领域。

结语：

今年上半年，IFBH实现了营收大增，核心市场中国内地表现稳固，同时中国香港、中国台湾，及澳大利亚市场也展现较强潜力。不过受汇率和上市费用影响，利润短期承压。中长期看，IFBH凭借行业领先地位、轻资产模式及多元化品牌策略，有望受益于全球椰子水市场的增长红利。

只能说，这次股价暴跌更像成长路上的一次“渡劫”。接下来能不能把成本压下去，扛住饮料赛道越来越卷的竞争，让盈利稳住阵脚，才是关键。

作者：瓶子