来源：智昇财论

【智昇研究】美国公布的疲软就业数据进一步强化了美联储本月降息的预期，推动金价连续七个交易日上涨，创下历史新高。这不仅仅是短期波动，更是宏观经济压力与货币政策转向的综合体现。黄金价格的强势表现，不仅反映出投资者对美国劳动力市场的担忧，还凸显了全球贸易摩擦和通胀风险的双重影响。现货黄金周三（9月3日）延续创纪录涨势，盘中最高曾触及3578美元/盎司附近，再度刷新历史记录高点，收报3558.93美元/盎司，涨幅约0.72%，美联储官员的鸽派讲话也进一步提振美联储9月降息预期，给金价提供上涨动能。周四（9月4日）亚市早盘，现货黄金高位震荡，目前交投于3557.84美元/盎司。

编辑 美国劳动力市场疲软信号频现

美国经济的引擎似乎正在失去动力。最新数据显示，7月份职位空缺数量锐减17.6万个，至718.1万个，创下自2024年9月以来的最低水平。这一降幅超出市场预期，经济学家原本预计为737.8万个。职位空缺率的下滑至4.3%，进一步印证了劳动力需求放缓的趋势。

更令人关注的是，失业人数首次超过职位空缺，每名失业人员仅对应0.99个空缺岗位，这是自2021年4月疫情后经济复苏以来首次跌破1.0大关。

这种失衡不仅源于招聘活动的低迷——尽管招聘人数小幅增加4.1万人至530.8万人，但招聘率仍维持在3.3%的低位——还与裁员人数的相对稳定相呼应。裁员人数虽微增1.2万人至180.8万人，裁员率稳定在1.1%，但整体低位裁员未能抵消需求疲软带来的冲击。

行业层面，医疗保健和社会援助领域的职位空缺连续第二个月大幅下降18.1万个，这本是近几个月就业增长的主要引擎，如今却成为拖累因素。相比之下，建筑、制造和金融活动等领域虽有空缺增加，但整体未能扭转大局。联邦政府职位空缺的1.8万个增长，可能与移民执法相关，但这更多是政策性调整而非市场自发需求。

经济学家将这一恶化归咎于特朗普政府的进口关税政策和打击非法移民措施，这些举措不仅抬高了企业成本，还导致劳动力供应紧缩。

这一系列数据，不仅预示着周五即将公布的8月非农就业报告可能仅增加7.5万个岗位，失业率或升至4.3%，还为美联储的货币政策转向提供了坚实依据。

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本周五（9月5日）晚八点，智昇直播间人气主播梨月与资深分析师鹏程、麦东将为您深度解析非农数据对全球市场产生的影响！

美联储官员释放降息信号

面对劳动力市场的持续走弱，美联储官员的鸽派声音日益响亮。美联储主席鲍威尔在上月底的杰克逊霍尔会议上已暗示，政策紧缩背景下，经济前景变化可能需要调整立场。多位官员的最新发言进一步释放降息信号，推动投资者押注9月16-17日政策会议上降息25个基点的概率从90%飙升至96%。

美联储理事沃勒在采访中明确表示，应在劳动力市场恶化前行动，因为一旦转差，往往会迅速恶化。他预计未来三到六个月内可能多次降息，但强调行动将数据驱动。

亚特兰大联储主席博斯蒂克则认为政策略显紧缩，劳动力市场放缓足以支持今年剩余时间内降息25个基点。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利指出，中性联邦基金利率约为3%，暗示未来几年利率有温和下调空间，尽管贸易政策不确定性令时机不明朗。

圣路易斯联储主席穆萨莱姆在讲话中上调了对劳动力市场下行风险的评估，同时下调了对通胀风险的担忧，认为关税对通胀的传导效应较低，预计通胀将在2026年下半年回落至2%目标。

这些观点与美联储的《褐皮书》相呼应，该报告显示关税导致价格上涨普遍存在，但企业犹豫涨价，转嫁成本有限。官员们正努力平衡双重使命：控制通胀的同时维护就业强劲，但劳动力市场的弱势正倾斜天平。

黄金价格创纪录涨势

黄金市场的反应迅猛而直接。现货黄金周三收报3558.93美元/盎司，涨幅约0.72%，盘中最高触及3578美元/盎司附近，刷新历史记录。这已是连续七个交易日上涨，受益于美国疲软数据提振的降息预期。

与此同时，美元指数下跌0.18%至98.13，受100日均线压制。如果非农就业数据持续疲软，美元将大幅走软，尤其在美联储与政府政治关系的背景下。美债收益率同步下滑，两年期收益率跌4.3个基点至3.615%，十年期跌6个基点至4.217%，三十年期触及5%后回落至4.896%。收益率曲线趋平，凸显市场对降息的强烈预期。

全球不确定性下的避险需求

黄金上涨并非孤立事件，而是全球不确定性的镜像。特朗普政府的关税政策虽被视为暂时性，但已导致企业成本压力和劳动力供应下降，通胀风险虽短期上升，却在美联储官员眼中可控。

然而，投资者对美联储独立性的疑虑，以及鲍威尔鸽派表态，正放大避险情绪。就业担忧与通胀平衡的博弈中，劳动力市场疲软成关键考量，推动黄金作为非美元计价资产的魅力。未来，随着周四的初请失业金和ADP数据，以及周五非农报告的出炉，金价波动或加剧，但整体上行趋势稳固。

综上所述，这一轮黄金狂飙源于美国经济疲软与美联储降息预期的完美共振。劳动力市场恶化信号频现，官员鸽派发言层出不穷，推动金价创纪录涨势，并在全球不确定性中强化避险需求。投资者应密切关注即将到来的数据和政策会议，黄金或将继续在动荡中闪光，迎来更广阔的空间。