9月5日，A股三大指数集体收涨，截至收盘，上证指数涨1.24%，深成指涨3.89%，创业板指涨6.55%。全市场成交额2.35万亿元，较上个交易日缩量2335亿。

中证A500ETF（159338）收涨2.55%，创业板50ETF国泰(159375)收涨8.06%，科创创业ETF（588360）收涨7.34%，科创板100ETF（588120）收涨4.7%。

上涨原因分析

短期超跌反弹，市场情绪修复

近期市场波动的主要原因在于9月2日-9月4日重大事件前后，部分获利资金集中兑现，带来短期调整压力。随着兑现压力的逐步释放，今日市场出现了强劲反弹，尤其在9月4日午后银行板块的集体拉升，明显带动了指数走强，市场中也不乏“有形之手”强力托举的迹象，从而进一步提振了投资者信心。

从情绪指标来看，VIX指数的走势说明市场情绪或已修复。自8月下旬以来，市场情绪逐渐升温，VIX持续上行，升波的大幅攀升代表情绪亢奋，与此前的慢牛格局有所不同，这也为市场积累了回调压力。然而进入9月后，随着重大事件的落地，市场在兑现利好的同时出现回调，但VIX指数并未进一步冲高，反而持续下行，表明市场情绪保持平稳，并未出现恐慌情绪。尤其是今日市场在波动收敛中走出一根降波大阳线，也释放了积极信号，说明当前市场运行态势依然良好。

后市展望

人民币强势+外资有流入迹象有望持续接力托举A股

今年以来，A股相较前些年的最大变量在于汇率因素。人民币持续走强，有效提振了A股的风险偏好。由于汇率本身是一个绝对值，受外部环境影响较大，不同时点之间的横向可比性有限。因此，引入外汇掉期与中美汇率的比值，能够更好地从外汇市场视角衡量中美货币的相对吸引力，且具备更强的时间序列可比性。

从该指标来看，今年以来美元相对人民币的吸引力持续下降，并在趋势上确认结束了自2021年9月30日以来长达三年的上升周期。结合9月下旬美联储降息概率持续走高，可以判断人民币的相对吸引力有望进一步增强。这一点也得到了资金流向的验证：主动型外资自2021年9月见顶后持续流出A股，2024年以来截至2025年8月15日，仅在“0924”前后两周录得净流入，其余各周均为净流出。但自8月15日以来，主动外资已连续三周净流入，而上一次出现如此连续净流入还是在2023年。

两者相互印证，说明人民币强势已得到资金认证，趋势有望延续，并可能在美联储降息背景下进一步吸引外资回流。在此支撑下，A股中长期趋势仍有望延续上行。此背景下，投资者可持续关注宽基指数产品，如中证A500ETF（159338）、300增强ETF（561300）、创业板50ETF国泰(159375)、科创创业ETF（588360）、科创板100ETF（588120）。

数据来源：中金公司，EPFR

风险提示

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