9月17日，阿里巴巴港股高开2.74%，创下近四年新高，总市值重返3万亿港元大关。今年以来，其股价累计涨幅已接近100%。

从2022年10月55.7港元的低点算起，阿里巴巴股价已经反弹了超过180%。这家中国互联网巨头正在上演一场惊人的逆转大戏。

数年低谷，一朝翻盘

阿里巴巴的股价走势勾勒出了一条深刻的“V型”曲线。2020年10月，阿里股价曾达到304.85港元的历史高峰，随后却开启了长达两年的下跌之路。

到2022年10月，股价跌至55.7港元的低点，最大跌幅近82%。当时，市场对阿里的态度几乎一致看空，投资者纷纷抛售股票。

然而，从今年初开始，阿里股价却悄然开启反弹之路。从80港元左右起步，到今天158.3港元，实现了近乎翻倍的增长。

三大引擎，推动爆发

阿里巴巴此番股价爆发并非偶然，而是由三大关键因素推动。

首先是阿里自研AI芯片进入测试阶段，旨在填补英伟达在中国市场的空白。这款芯片专注于推理任务，由国内代工并兼容主流架构。

据央视报道，阿里平头哥PPU采用HBM2e显存，容量多达96GB，多项配置规格超过英伟达A800、接近英伟达H20。阿里已在训练较小型AI模型时使用自身设计的芯片。

其次是业绩超预期。阿里2025年第二季度净利润同比大幅增长76%，阿里云收入增速创三年新高，AI相关投入累计已超千亿元。

第三是新推出的“高德扫街榜”首日活跃用户突破4000万，展现了强大的AI落地能力。这一创新产品通过AI算法将10亿级用户在高德地图的实际行为科学量化，呈现线下商家的真实受欢迎程度。

马云重出，亲自督战

在这场反击战的背后，有一个久违的身影重新走到了台前。据彭博社报道，马云亲身督导阿里巴巴的人工智能及外卖业务，直接参与度是5年来最强。

现年61岁的马云，虽然在2019年卸任董事局主席，但被市场形容为阿里巴巴的“幕后军师”。面对新一轮的市场竞争，马云只好重出江湖。

知情人士表示，阿里巴巴高层正努力让马云明白，集团曾经占据85%电商市场份额的日子，已经一去不复返。在近期成功夺回部分市场份额后，马云坚信阿里巴巴的核心购物平台淘宝能够战胜京东和美团。

断臂求生，聚焦主业

阿里巴巴的逆转并非偶然，而是经历了痛苦的“断臂求生”过程。面对拼多多崛起和京东杀入外卖市场，阿里巴巴早前推出了最多500亿元人民币的“烧钱”行动。

阿里开始了深刻的自我革命。2023年9月，阿里巴巴联合创始人蔡崇信接任董事会主席，吴泳铭出任集团CEO，标志着阿里“张勇时代”的结束。

新管理层就任后，迅速确立了“用户为先、AI驱动”两大战略重心，开始大刀阔斧地剥离公司非核心业务。

阿里对实体零售资产进行了全面退出。2025年1月，阿里宣布将持有的高鑫零售约78.7%股权出售给德弘资本，交易金额最高达131.38亿港元。

2024年12月，阿里又将银泰百货全部股权出售，交易金额约74亿元人民币。这两笔交易意味着阿里基本退出了曾重金投入的实体零售领域。

两线作战，外卖与AI

阿里巴巴目前的战略非常明确：聚焦电商和“AI+云”两大核心战场，在国内和国际两线作战。

在国内市场，阿里选择了以补贴换增长的策略。2025年7月，阿里启动了为期一年、总额500亿元的外卖专项补贴计划。

数据显示，补贴期间，淘宝闪购的日订单量快速突破6000万单，甚至在高峰期单日订单量突破了1亿单。阿里在即时零售领域的市场份额从2024年的约20%提升至2025年7月的约36%。

据高盛数据显示，截至7月，阿里巴巴在内地外卖市场的占有率为43%，落后于美团47%的份额。

在AI领域，阿里计划在未来三年投入超过3800亿元建设云和AI基础设施。CEO吴泳铭明确提出：阿里巴巴未来的战略就是全业务AI化。

国际布局，加速出海

除了在国内市场多线布局外，阿里还将出海确定为重要的战略方向。阿里国际数字商业集团（AIDC）成为集团中最亮眼的增长引擎，2025财年该集团收入同比增长29%，达1323亿元。

旗下东南亚电商平台Lazada首次向天猫商家全面开放东南亚本地化营运能力，多家品牌已确认加入“一键轻出海”计划。

加入该计划的商家可马上拥有一间与天猫一样的LazMall店铺，商品信息经AI翻译后同步上架。商家无需重新注册、无需组建本地团队，仅需供货至内地中转仓。

菜鸟网络也在全球加速布局，计划三年内将海外仓网络从100万平方米扩大至200万平方米以上，为公司的电商业务出海保驾护航。

未来挑战，仍存变数

尽管阿里巴巴目前股价表现亮眼，但未来的挑战依然不小。

巨额的投入已经开始影响公司的财务状况。500亿元的外卖专项补贴计划，约占阿里巴巴2025财年净利润的30%，短期内将显著拖累企业的整体盈利能力。

AI方面的投入也导致2025财年公司的资本开支同比增长45%，达到1280亿元，占营收比例从2023年的10.2%上升至13.6%，对阿里短期自由现金流造成了一定的压力。

管理层预计，2026财年集团的利润率可能会继续承压，但随着战略调整见效和市场份额回升，2027年起公司有望实现盈利水平的稳步回升。

阿里巴巴完成发行约32亿美元零息可转换优先票据，计划将资金用于增强云基础设施能力及国际商业业务运营。

投资银行分析师认为，阿里云、AI芯片等业务处于市场热门赛道，加上业绩反转及多项创新业务落地，其股价后市仍有上涨空间。

转身背后，阿里已经剥离非核心业务、重构组织架构、聚焦电商和“AI+云”主航道。

阿里这艘巨轮正在调转船头，但前方水域依然复杂多变。

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