来源：环球市场播报

下周公布的美国就业数据或将成为华尔街的“关键平衡项”：数据需显示劳动力市场降温（以支撑进一步降息），同时又不能引发市场对经济衰退的担忧。

尽管本周美股小幅下跌，但在持续反弹后，美国主要股指仍接近历史高点 —— 基准股指标普 500 指数目前的走势，有望使其创下 2020 年以来表现最佳的第三季度。

部分投资者表示，股市的持续上涨正使美股对 “任何利空消息” 变得敏感。而更复杂的是，美国政府下周可能面临停摆 —— 若停摆成为现实，原定下周五发布的就业报告或将无法如期公布。

詹尼・蒙哥马利・斯科特公司首席投资策略师马克・卢斯基尼表示，就业数据将有助于判断劳动力市场是否“只是暂时陷入疲软”。

“没人预期这次会出现‘爆量’数据，” 卢斯基尼称，“但另一方面，若数据录得负值，将印证市场担忧 —— 劳动力市场可能正快速恶化，这显然会引出一个问题：我们是否真的正处于经济衰退的边缘？”

根据经济学家的调查，预计 9 月美国非农就业人数将增加 3.9 万人（前一个月为增加 2.2 万人），失业率预计为 4.3%。

此前劳动力市场显现疲软迹象后，美联储于本月实施了今年首次降息。市场预计，这家央行将在 10 月底的下次会议上再次降息 25 个基点（标准幅度），并可能在 12 月（今年最后一次会议）再降息一次。

市场对 “宽松货币政策” 的预期（包括 2026 年进一步降息），推动了本轮美股反弹 —— 过去三个月，标普 500 指数已创下 25 次历史收盘新高。

然而，当前通胀仍处于高位，投资者担忧：若就业报告表现强劲，可能导致美联储放缓降息步伐。为控制通胀，美联储曾在 2022 年 3 月至 2023 年 7 月期间持续加息。

美联储主席鲍威尔本周表示，短期通胀风险 “偏向上行”，并指出央行正面临 “具有挑战性的局面”。

退休与财富管理机构 Empower 的首席投资策略师玛尔塔・诺顿表示：“投资者真正关注的是：若就业数据表现温和…… 今年剩余时间里，我们是否只会看到一次降息，甚至完全不降息？”

在下周五就业数据发布前，美国国会民主党与共和党将面临一项关键期限 —— 需就政府拨款达成协议，以避免部分政府停摆。尽管投资者以往对政府停摆多持 “不以为意” 的态度，但此次停摆可能会引发市场更大焦虑。

原因之一是当前美股估值已处于高位：标普 500 指数正朝着 “连续第三年实现两位数百分比涨幅” 迈进。

根据伦敦证券交易所集团数据服务（LSEG Datastream）的数据，标普 500 指数成分股当前的 “12 个月预期市盈率” 为 22.8 倍。这一水平接近五年来的高点，且远高于 10 年平均水平（18.7 倍）。

“估值已处于极端水平，” 诺顿表示，“这意味着股市对任何潜在风险的‘免疫力’都很低。”