斑马消费 杨伟

持续多年的“贵酒”争夺战，终于在最近迎来了一锤定音。经江苏高院终审判决，上海贵酒无法继续使用“贵酒”的名称和商标了。

作为最年轻的A股白酒上市公司，上海贵酒诞生于白酒资本热潮特别是酱酒热期间，根植于白酒的金融属性之中。

然而，缺乏业务根基和产业运作，上海贵酒描摹的只是白酒产业的海市蜃楼。在行业动荡与资本倾覆之后，只能等待自己的出清时刻。

当下，业务恢复和上市公司保壳，同等重要且互为因果。只是，在白酒市场的逆周期中，上海贵酒能否迎来自己的白衣骑士？

上海贵酒失去“贵酒”

白酒行业一场持续了数年的商标拉锯战，终于在最近尘埃落定。

10月10日，*ST岩石（600696.SH）披露诉讼进展公告，根据江苏省高级人民法院的终审判决，上海贵酒及旗下公司立即停止使用“贵酒”名称，并向原告贵州贵酒赔偿400余万元。

贵州贵酒原为1985年成立的贵阳酒厂，2009年改制，2016年被洋河股份并购。*ST岩石与上海贵酒旗下的业务主体，大多注册于2016年-2018年期间。

业务主体都在贵州，都是酱酒品牌，使用同一个名称，贵州贵酒与上海贵酒之争，从一开始就注定了。

这场官司从2021年开打，期间历经一审、发回重审、再审，贵州贵酒笑到最后。这也意味着，上海贵酒再也不能使用“贵酒”的名称和商标了。

遭遇釜底抽薪背后，上海贵酒这家白酒公司将更加跌宕起伏。

因众多原因，A股白酒板块已经连续多年不再扩容。自从2016年金徽酒上市后，A股已实质性向白酒关闭了IPO的闸门，郎酒、西凤酒、国台酒、酒仙网等众多实力选手被拒之门外，红星二锅头等多家白酒公司的并购重组最终也未能成行。

不过，万马齐喑中，仍然有一个意外，岩石股份。

2015年-2016年期间，来自金融行业的韩宏伟、韩啸父子，通过五牛基金等主体，以二级市场增持等形式，获得岩石股份的控股权。后陆续增持，实控人及一致行动人合计持股比例一度超过65%。

随后，通过向控股股东收购或接受其赠与等形式，岩石股份陆续将贵州高酱酒业、江西章贡酒业等业务实体收入麾下。步步为营，终成最年轻的白酒上市公司。

巅峰时期，该公司涉足酱香、浓香、果酒、小酒等多个细分赛道，品牌包括天青、君道、高酱、军星、军辉、君澜、十七光年、最酒等，覆盖高中低多个档次。

2019年，上市公司名称从“上海岩石企业发展股份有限公司”变更为“上海贵酒股份有限公司” 。

但是，因为与贵州贵酒的诉讼，以及这家上市公司的“精彩”过往，上市公司证券简称的变更，迟迟未能得到核准。

大家可能并不熟悉“岩石股份”这个名字，但大概率听说过“匹凸匹”；在此之前，它还分别叫过“豪盛股份”、“利嘉股份”、“多伦股份”。数次更名，堪称“A股不死鸟”；又数次遭遇爆炒，几度成为“妖股”。

所以就出现了A股市场中极为少见的一幕：上市公司名称早已变更为上海贵酒，但证券简称一直沿用岩石股份。

A股最年轻白酒上市公司坠落

上海贵酒成为A股最年轻的白酒上市公司后，依靠酱酒业务，一度实现了强势的业绩增长。

2020年-2023年，公司营业收入分别为7971.77万元、6.03亿元、10.91亿元、16.29亿元，期间，归母净利润从800万元提升至接近9000万元，堪称那几年的白酒“黑马”。

可没过几年，白酒行业调整期再度降临。“挤压式增长”与“结构性繁荣”之下，市场集中度显著提升，对于上海贵酒这种品牌影响力和产业运作能力都较为欠缺的白酒公司，压力倍增。

上海贵酒最严峻的问题并非来自行业，而是来自于公司内部。

上海贵酒与海银系存在紧密联系，海银财富实际控制人韩宏伟、上海贵酒实际控制人韩啸，为父子关系。

这家上市公司原来的办公地点，与海银系的其他公司，都在寸土寸金的上海陆家嘴海银金融大厦（现已更名为“中融碧玉蓝天大厦”）。当时，该大厦的一楼，就有一间上海贵酒的体验店。

2023年底，“国内最大房地产固定收益产品提供商”海银财富，开始遭遇产品赎回问题。随后，波及整个海银系，也影响到了上海贵酒。

2024年9月，韩宏伟、韩啸等人因海银财富涉嫌非法集资被采取刑事强制措施。韩啸等人持有的上海贵酒股份被冻结，上市公司持有的部分业务公司股权亦被冻结。随后，多名核心高管离职。

内忧外患之下，上海贵酒的主营业务遭遇重大影响。2024年，公司营业收入2.85亿元，同比下降82.54%，归母净利润-2.17亿元，由盈转亏；2025年上半年，营业收入再度下降85.22%，仅为2824.96万元，继续亏损 6776.68万元。

2024年，上海贵酒经销商数量减少3693个，同比下降超80%，当年底经销商数量仅剩772个。

同时，公司披露的诉讼事项显示，多家原酒、包装、品牌供应商提起诉讼，追讨货款，多个诉讼标的金额超千万元，已有部分进入执行阶段——当年，上海贵酒依靠外包、外采等形式支撑起白酒业务的空中楼阁，如今，极速坠落、一地鸡毛。

这些或许意味着，上海贵酒的白酒业务稳定性，已经受到直接威胁。

目前，已被实施退市风险警示的*ST岩石，面临艰难的保壳之战。其市值，也从巅峰期的170多亿元，跌至不足20亿元。

不过，白酒股的稀缺性，仍然让上海贵酒具备一定的价值。从舍得酒业、皇台酒业的过往来看，即便实际控制人或控股股东遭遇困境，白酒上市公司仍然值得等待自己的白衣骑士。

但是，一旦上海贵酒失去了在白酒行业赖以立足的品牌名称与商标，那么，等待它的，只能是最残酷的命运了。