这是来自西安的一个重磅IPO。

2025年10月15日，西安奕材（688783.SH）进行网上路演，IPO价格已经敲定——8.62元/股，即将进行网上申购与网下申购。

西安奕材拟公开发行5.378亿股，预计募集资金46.36亿元，扣除发行费用1.29亿元，净额为45.07亿元。

黄桷树财经注意到，45.07亿元的募资净额，是今年A股规模第二大的IPO，仅次于华电新能（600930.SH）。

西安奕材一直专注于12英寸硅片的研发、生产和销售。

它的财报并不亮丽。

2022年-2024年及2025年上半年，西安奕材的营业收入分别为10.55亿元、14.74亿元、21.21亿元和13.02亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别为-4.16亿元、-6.92亿元、-7.63亿元和-3.45亿元，尚未实现盈利。

但投资者的热情高涨。

目前，参与战略配售的投资者已经敲定，它们的战略配售股票数量合计为2.689亿股，约占本次发行股票数量的50%。

中信证券的直投公司——中信证券投资公司斥资1亿元拿下1160.09万股；中信西安奕材1号员工资管计划和中信西安奕材2号员工资管计划合计斥资1.53亿元拿下1778.19万股。这显示出，券商直投和高管及核心员工在积极参与战略配售。

值得注意的是，有大量地方国企参与战略配售。

成都市国资委旗下的成都科技创新投资集团，斥资2.35亿元拿下2730.85万股。

广州市国资委旗下的广州越秀产业投资公司，斥资1.69亿元拿下1996.21万股。

上海市国资委旗下的上海汽车集团金控管理公司，斥资1.41亿元拿下1638.51万股。

武汉东湖新技术开发区管委会旗下的武汉光谷半导体产业投资公司，斥资1.34亿元拿下1558.77万股。

合肥国资委旗下的合肥国有资本创业投资公司，斥资9415.96万元拿下1092.34万股。

陕西省国资委旗下的长安汇通投资管理公司，斥资7532.77万元拿下873.87万股。

北京经济技术开发区财政国资局旗下的屹唐欣创（北京）投资管理公司，斥资6591.17万元拿下764.64万股。

上海国资委旗下的上海国鑫创业投资公司，斥资4707.98万元拿下546.17万股。

武汉市国资委旗下的武汉创新投资集团，斥资4707.98万元拿下546.17万股。

西安高新区管委会旗下的西安高新金服企业管理集团，斥资4707.98万元拿下546.17万股。

北京市国资委旗下的北京电控产业投资公司，斥资4707.98万元拿下546.17万股。

参与战略配售的投资者当中，还能看到一些央企的身影。

国务院国资委旗下的中国船舶集团投资公司，斥资4707.98万元拿下546.17万股。

国务院国资委旗下的中电科投资控股公司，斥资1883.19万元拿下218.47万股。

参与战略配售的投资者当中，还能看到一些上市公司的身影。

晶合集成（688249.SH）斥资9415.96万元拿下1092.34万股。

莱特光电（688150.SH）斥资4707.98万元拿下546.17万股。

西部超导（688122.SH）斥资4707.98万元拿下546.17万股。

绝大多数参与战略配售的投资者，都跟西安奕材签署了《战略合作备忘录》，需要提供产业链资源协同，加强研发领域合作，下游终端客户联动，金融与区域发展支持等。

一些投资者，有丰富的参与战略配售的经验。

比如，成都科技创新投资集团曾参与云天励飞（688343.SH）的战略配售；上海国鑫创业投资有限公司曾参与奥比中光（688322.SH）和芯联集成（688469.SH）的战略配售，中电科投资控股有限公司更是参与过雷电微力（301050.SZ）、艾罗能源（688717.SH）、中巨芯（688549.SH）、高凌信息（688175.SH）、中汽股份（301215.SH）、华强科技（688151.SH）的战略配售。

黄桷树财经注意到，参与战略配售，盈亏难以预料。

比如，成都科技创新投资集团参与云天励飞的战略配售，12个月后解禁时，浮亏20.29%。

又比如，上海国鑫创业投资公司参与过奥比中光的战略配售，12个月后解禁时，浮盈25.72%；上海国鑫创业投资公司参与芯联集成的战略配售，12个月后解禁时，浮亏18.80%。

再比如，中电科投资控股公司参与雷电微力的战略配售，12个月后解禁时，浮盈178%；中电科投资控股公司参与艾罗能源的战略配售，12个月后解禁时，浮亏15.51%。

除了中信证券投资公司限售期为24个月外，其他参与战略配售的投资者的限售期为12个月，它们能赚到钱吗？

答案是：有一定的难度。

除了过往盈亏各半的案例以及西安奕材处于亏损的现状，还有一个非常重要的原因——全球12英寸硅片的寡头市场已经存在多年，约80%的出货量来自全球前五大厂商。西安奕材作为全球12英寸硅片新进入“挑战者”，在波动极大的半导体周期中面临行业固有的投资强度大、技术门槛高、客户认证及正片放量周期长的挑战。

但这些参与战略配售的投资者，应该不是简单的财务投资，它们可能更看重要的是“半导体产业必须要实现国产化”。

需要特地说明的是，西安奕材IPO前，已经有大量国资入股，比如，陕西集成电路基金持股9.06%，国家集成电路产业投资基金二期持股7.50%，重庆渝富芯材私募股权投资基金合伙企业持股3.25%。

黄桷树财经注意到，按照目前8.62元/股的发行价，西安奕材上市时的市值约为348.06亿元，它将是陕西板块当中仅次于隆基绿能（601012.SH）的第二大上市民企。