近日，多家基金公司陆续披露旗下部分产品2025年三季度报，其中包括两只“翻倍基”，即中欧数字经济混合发起、永赢科技智选。

（图/东方IC）

由基金经理冯炉丹管理的中欧数字经济混合发起规模从二季度末的 15.27 亿元飙升至三季度末130.22 亿元，增长超750%。截至10月23日，该基金A份额年内回报率127%。截至三季度末，中欧数字经济混合发起的前十大重仓股分别为新易盛、阿里巴巴-W、中际旭创、天孚通信、新泉股份、三花智控、腾讯控股、中芯国际、沪电股份、生益科技。

在三季度报中，冯炉丹表示，报告期内本基金保持高仓位配置，持续聚焦五大核心投资方向：AI 基础设施、智能机器人与智能驾驶、AI 应用、端侧AI及国产 AI 产业链。具体配置方面：一是小幅减仓AI 基础设施：长期增长逻辑依然稳固，前期积累涨幅较大，保持谨慎乐观，适当减仓；二是增配智能机器人：海外头部企业量产逐渐落地；三是优化AI应用组合：从B端应用公司更多转向C 端互联网平台公司；四是增配端侧AI：端侧陆续落地AI功能，催生新一轮硬件换机潮和软件生态创新。

冯炉丹提到，经过前期较大幅度的上涨，AI 板块整体估值已不再处于低位区间，部分热门概念股的估值甚至包含了对未来多年高速成长的乐观预期。当前投资机遇与风险并存，机遇在于AI 技术正处于加速迭代和商业化落地的黎明期，产业天花板极高。但风险在于，高估值意味着对业绩兑现的要求更为苛刻，也更容易受到市场情绪、流动性及宏观因素变化的冲击，板块波动性会显著加大。

再者，永赢科技智选三季报显示，该基金规模由二季度末的11.66亿元扩张至三季度末的115.21亿元，单季增近9倍。Wind数据显示，截至10月23日，永赢科技智选A今年以来收益率超185%。从持仓情况来看，截至三季度末，光模块龙头股新易盛、中际旭创和天孚通信依旧位列永赢科技智选重仓股前三，并且均获大举增持。此外，生益科技、澜起科技、仕佳光子进入前十大重仓股，胜宏科技、源杰科技、工业富联退出。位次上，深南电路、沪电股份、太辰光上升，长芯博创降至第十位。

该产品基金经理任桀在三季度报中指出，展望后市，全球云计算产业仍然值得重点关注。

在商业化上，全球头部模型厂商，通过与不同的主体合作，开始创造新的市场，并挑战过去大厂的主业，搜索、公有云、电商、办公等领域的巨头均面临不同程度的跨界竞争。相比2023-2025年大厂基于现金流投资，新云厂商掀起的举债投资、芯片与模型厂商的相互投资，可能会将全球AI算力投资推向更高水位。

在国内算力投资上，由于提前下单和备货需求，市场对2026年的算力行业发展情况已经有较完善的跟踪预测。随着模型和算力架构的深度匹配，计算/通信/存储的配置方案变得丰富，将带来更多产业链的机会。而对于光通信和 PCB行业，预计2027年有望成为新技术交汇的大年，CPO、OCS、Scaleup 的光方案、正交背板、中板、载板等技术有望进入落地期，相关新品的价值量变化和渗透率提升值得期待。