AI泡沫“风向标”：市场紧盯甲骨文的债券——AI杠杆的“最弱一环”
华尔街信用交易员正加速买入甲骨文公司的信用违约掉期(CDS)，押注这家科技巨头激进的AI基建投资可能引发债务风险。这一动向被视为AI泡沫中最脆弱环节的早期预警信号，甲骨文债券表现或将成为整个AI投资狂潮能否持续的关键指标。
最新数据显示，甲骨文五年期CDS成本已升至2023年10月以来的最高水平附近。该公司2033年到期、票息4.9%的债券利差扩大26个基点至83个基点。
这一趋势正值，该交易将为甲骨文在德克萨斯州和威斯康星州的数据中心提供资金，是迄今为止AI基础设施领域规模最大的融资交易。这些数据中心是甲骨文与OpenAI合作、总投资5000亿美元的Stargate项目的一部分。
市场分析人士警告，尽管AI热潮推动美股屡创新高，但甲骨文债务的快速膨胀可能成为AI泡沫叙事出现首个裂痕的地方。甲骨文目前已有约950亿美元未偿债务，是彭博高评级指数中金融业以外最大的企业发行人。
债务规模急剧扩张
甲骨文的借贷步伐正在加速。
上个月，公司在企业债券市场融资180亿美元，为今年高评级债券市场第二大交易。目前甲骨文未偿债务约950亿美元，已是彭博高评级指数中金融业以外最大的企业发行人。
摩根士丹利预计，随着AI基建投资推进，甲骨文的净调整债务将在2028财年达到约2900亿美元，较当前约1000亿美元的水平增长近两倍。
激进的扩张计划引发了市场对甲骨文信用质量的担忧。
据ICE Data Services数据，甲骨文五年期债务违约保险成本徘徊在2023年10月以来的最高水平附近。投资者正急于保护其敞口。
摩根士丹利认为，甲骨文近期信用状况恶化和不确定性可能推动债券持有人和贷款人进一步对冲。该行建议投资者买入甲骨文的五年期CDS和五年期债券。
Breckinridge Capital Advisors联席研究主管Nicholas Elfner表示，当大型企业债券发行人快速增加债务余额并在指数中占据更大权重时，可能在二级市场引发有趣的交易。
AI泡沫的"最弱一环"指数追踪者可能会增持该债券以维持权重。
而持负面信用观点的投资者可能会买入CDS保护来对冲持仓或押注利差扩大。
统计显示，AI基础设施支出预计将达到每年2000亿美元的规模，但这种激进投资能否带来相应回报仍是未知数。
一些资深投资者已发出警告，将当前AI热潮与21世纪初的互联网泡沫相提并论，提醒投资者警惕估值过高和盈利能力不足的风险。
市场观察人士指出，甲骨文的债务状况可能成为检验AI投资热潮可持续性的关键指标。尽管AI乐观情绪推动美股不断刷新纪录高位，但对这种涨势可持续性的怀疑始终存在。
部分交易员和分析师认为，CDS飙升和摩根士丹利的债务预测值得关注。但也有人对违约担忧不以为然，认为甲骨文可以从其云计算和AI交易中产生现金流，不存在真正的违约风险。
然而，即使是AI泡沫也无法无限膨胀，因为支撑泡沫的信用"翅膀"最终会融化。
市场注意力正转向维持AI泡沫所需的大量债务。密切关注甲骨文的CDS走势至关重要——这里可能是AI泡沫叙事出现首个裂痕的地方。