黄金又一次成为焦点。国际金价重返高位，与此同时，随着黄金税收新规落地，品牌金报价普遍上调。受此影响，黄金市场的真实温度如何？

近日，财联社记者走访全国最大的黄金批发市场深圳水贝，发现市场人气较此前大跌，交易行情降至“冰点”，商家的报价甚至出现了两套报价体系，有的报税前价，有的报税后价；上游料商也向记者表示，目前场内料商“有货难出”。

财联社记者多方采访获悉，原本金价持续上行已在一定程度上抑制金饰销售，而税收新规落地以来，部分黄金零售品牌紧急通过涨价传导成本压力，这让黄金零售市场寒气更甚。

不过，市场分析普遍认为，从长期来看，黄金税收新规出台有利于进一步规范行业经营秩序，市场份额有望向具备资质、规模和品牌优势的头部企业集中。

金价续涨叠加税收新规落地

水贝市场交易“急冻”

11月11日，线上的“购物狂欢节”正在如火如荼地进行，几年前的线下“顶流”水贝市场却不复往日热闹。

水贝金座负一层图片来源：财联社记者/摄

当天上午，财联社记者走访水贝金座、水贝银座等多个水贝知名商场的负一层零售区发现：曾经人满为患的黄金卖场如今门可罗雀，多数柜台无人光顾，店员大多在低头玩手机；曾经此起彼伏的直播售卖声如今也鲜少听见，颇有“买家”不如“卖家”多的势头。

究其原因，水贝多位商家向财联社记者指出：“金价太高了，很多消费者已经不敢下手了，行情很淡。”一位店主告诉财联社记者。

国际金价方面，11月11日，伦敦现货黄金重返4140美元/盎司关口，相较于今年1月2日2660美元/盎司的价格，已经增长了超过50%。

水贝的店员们也不断向财联社记者强调，“一天一个价”的金价现状，在谈话间隙，财联社记者看到，水贝市场实时金价大屏幕上的首饰金价格从1100元/克上涨到了1101元/克。

而近期落地的黄金税收新规，使得本就高昂的黄金饰品价格进一步上涨。

近日，财政部、国家税务总局联合发布的《关于黄金有关税收政策的公告》，明确对黄金交易按照投资性和非投资性用途实施差异化税收管理。

此前，企业在购进原料时可抵扣13%的增值税，新规落地后，这类加工业务（包括黄金首饰、摆件等）仅可抵扣6%的增值税，实际税负增加约7%。

对于头部的黄金首饰大厂而言，增加的“黄金税”可以通过让利来对冲，但在以“薄利多销”为“卖点”的水贝，这一新政对市场销售形成明显冲击。

以往，水贝的金饰品价格往往是以上海黄金交易所的实时金价为基准小幅变动，定价方法采用“基础金价+工费”的形式，赚取的更多是加工费。

如：根据公开信息，2025年7月4日上海黄金交易所的金价为770.9元/克，水贝市场的金饰品价格为777元/克，而周大福的首饰金价则为1005元/克，两者的价差接近230元/克。

黄金税收新规落地后，水贝金饰与品牌金饰的价差在变小。11月11日，水贝的首饰金价在1100元/克上下浮动，而周大福的金价则为1308元/克。深圳一家周大福的销售人员告诉财联社记者，近期周大福还参与“双十一”活动，饰品总克重超过20克可以享受克减70元的优惠。

这样一来，水贝的金饰价格相较于知名品牌的金饰价差距缩小至137元/克左右，水贝的价格优势难以持续。

水贝首饰金价价格较投资金价格差距较大图片来源：财联社记者/摄

当下，黄金税收新规刚刚落地，水贝市场陷入混乱。

首先是报价体系，记者发现，目前市场内正报出两种金价。

“你不要发票的话，我可以970元/克卖给你。”水贝市场的一位柜台销售人员告诉财联社记者。问及为何还没加上“黄金税”，这位销售表示，目前还属于过渡期，市场比较混乱，“管得不严。”

但已经严格落实新规的商家，则难以给出这个价格。一位店铺老板告诉记者，自己店内遵守市场实时首饰金价，“目前就是1100元，900多的价格我不敢给你，被发现了就要被罚了。”

与此同时，水贝市场还出现了料商不出货的情况。

“目前，正规场内（指通过上海黄金交易所、上海期货交易所进行标准化黄金交易）已经落实了税务新规。因为税务成本突然增加，下游很不适应，观望的变多，拿货就少了。”一位黄金料商的合伙人向财联社记者表示。

“场外（不通过交易所销售标准黄金）交易有很多还在走税前金价，但是场内的价格已经涨起来了，流不到场外，就出现了场内出不了货、场外没有货的情况。对于我们来说，报价也变得困难，就有很多料商暂停出货，开始观望。”

“冰点”，这位黄金料商合伙人用这个词来形容目前的生意，“最近提料的都很少。”

在市场优势减小、市场秩序混乱、黄金价格高涨的三重背景下，目前有传言称，水贝市场部分工厂已停摆。

上述料商合伙人告诉记者，现在确实有这种情况发生。水贝一位商家也向财联社记者证实，“目前黄金税政策刚出，市场比较混乱，销售也不太好，对于厂家来说，打新版、出新品都需要成本，所以有厂商干脆就暂时停工了。”

广东省黄金协会副会长兼首席黄金分析师朱志刚表示，新规落地后，投资类黄金方面，对金交所会员单位影响有限；非投资类黄金增加的约7%税负会传导至销售端，叠加金价上涨，品牌金饰克价不断创出新高，消费端势必受到较大影响。

寒意之下商家前路何在？

对于黄金税收新规，一位业内人士告诉财联社记者，现在大家还在摸索和研究，需要时间适应调整。

“当所有商家都规范开票之后，整个价格的透明度会提高，市场竞争最终还是会回归到品牌、产品设计和服务的比拼，黄金品牌上市公司的优势会更加突出。”

阿卅铭国际经济咨询首席分析师宋云明也表示，“一方面，政策引导实物标准黄金向交易所集中，限制民间投机套利，有利于提高金融稳定性；另一方面，有利于打击黄金”虚开发票“非法牟利产业链。”

对于上市公司而言，黄金税收新规有何影响？

潮宏基（002345.SZ）证券部工作人员对以投资者身份致电的财联社记者表示，“新政的目的在于规范黄金交易市场，长期来看，对我们还是利好的。”该人士表示，短期内成本会增加，新政影响的是整个行业，从以往经验来看，类似这样的情况最终会传导给下游。

调价成为部分品牌商家应对成本变化的举措之一。

税收新规出台后，周大福（01929.HK）珠宝日前对部分黄金产品进行了价格调整，公司相关人士昨日对财联社记者表示，“11月3日的调价涵盖内地所有地区。”

潮宏基工作人员则称，“跟其他品牌一样”，也已开始调价。 他进一步表示，（前期）调整的金价在门店已经有所体现，公司会结合整个政策对业务和产品零售价格的影响来做出合理的调整。此外，公司也会更专注于产品设计创新、工艺提升和品牌塑造，通过更具独特性、高附加值的黄金产品来吸引消费者。

如今，高金价与严监管交叠，消费者观望意浓，商家在销售端何以突围？

朱志刚表示，一方面需要调整产品结构，比如不断开发“小轻新”和其他金属替代品（如铂金、K金）等新产品；另一方面推出以旧换新、打金等附加盈利模式。

整体来看，黄金价格仍然十分坚挺。

Wind数据显示，现货黄金周一上涨近3%。11月11日，伦敦金现盘中一度逼近4150美元/盎司，高位小幅回落后维持强势。国内金价亦水涨船高，多家黄金珠宝品牌足金首饰报价突破1300元/克，其中老凤祥报价为1310元/克，较前一日涨幅达37元/克。

“上周五数据显示美国11月密歇根大学消费者信心指数创下近三年新低，而美国政府停摆41天后迎来关键转折，有望恢复经济数据的统计公布，随着时间发酵，市场对过去一段时间经济数据的担忧加剧，美联储12月降息预期有所上升，推升黄金配置需求。”宋云明在接受财联社记者采访时表示，目前来看，国际金价短期仍在调整周期，但调整下限空间不大，长期上涨趋势未改，2026年有望触及5300美元/盎司。