一家主营业务是停车场和园区运营的公司，账上躺着超过85亿港元现金，却因为投资了一家机器人公司，被市场视为下一个潜在的金矿。 更反常识的是，这家名为首程控股的港股上市公司，其市值约为177亿港元，但它的总资产就达到了163.4亿港元，现金部分占比过半。

这意味着，市场给予其核心业务和庞大机器人生态的估值，几乎打了个对折。

2025年11月14日，首程控股交出了一份收入同比增长30%、归母净利润增长22%的三季报。

同一天，它宣布了一项为期三年、总额高达10亿港元的股份回购计划。 而在第二天，11月15日，其重磅投资组合公司——宇树科技，更新了完成IPO辅导的公告。

宇树科技，这家在2025年央视春晚上让人形机器人惊艳亮相的公司，全球四足机器人市场占有率接近70%。 它的Unitree Go1四足机器人累计出货量超过5万台，在消费级足式机器人市场占据绝对领先地位。 2024年，宇树科技的营收突破了10亿元人民币，接近翻倍增长。

首程控股通过其管理的北京机器人产业发展投资基金，持有宇树科技约4%的股权，是后者董事会中唯一的上市公司股东。

在宇树科技启动IPO进程后，其估值从首程首次投资时的约80亿元人民币，在8个月内跃升至120亿元，为首程控股带来了50%的账面增值。

市场分析认为，宇树科技上市后市值有望突破千亿，这将为首程控股带来超过40亿元的股权价值重估。

首程控股与宇树科技的关系，远不止于简单的财务投资。 它成立了北京首程机器人科技产业有限公司，作为宇树科技的一级代理商，深度参与其产品的市场开拓与场景落地。 这种“左手投资、右手运营”的模式，是首程控股布局机器人产业的鲜明特色。

在首程控股的业务版图中，传统的停车场和园区运营（资产运营）是稳健的基本盘，前三季度收入7.83亿港元，增长16%。 而包含REITs投资和股权投资的资产融通业务，则成为强劲的增长引擎，同期收入暴增66%至4.32亿港元。 公司参与的首农产业园REIT、南方万国数据中心REIT等项目，提供了稳定的现金流回报。

但真正的想象空间来自于其构建的机器人生态体系。

首程控股的布局已经覆盖了机器人产业的上下游。 在上游，它设立了机器人先进材料公司，攻关关键材料。 在中游，通过百亿规模的北京机器人产业发展投资基金，它投资了包括宇树科技（人形/四足机器人）、加速进化（运动控制）、银河通用（具身智能大模型）、星海图（开发者平台）、松延动力（双足机器人）在内的十余家头部企业。

2025年7月，由加速进化提供核心技术的机器人在RoboCup机器人世界杯上夺冠，展现了中国企业在人形机器人领域的综合能力。

首程控股投资的另一家公司沃兰特航空，则拿下了总额17.5亿美元的eVTOL（电动垂直起降飞行器）订单，打开了高端装备出海的空间。

在下游的应用和落地环节，首程控股的动作更为具体。 它在北京融石广场、首都机场T3航站楼、成都春熙路等地点同步开设了机器人体验店，并计划在未来一年于全国核心城市开设20家这样的门店。 线上，则通过“首程W”直播间尝试打通“新科技 新消费”的C端市场。

更重要的是，首程控股利用自身运营的停车场、产业园区、医院等场景，为被投企业的产品提供了“试验田”。 例如，它与被投企业万勋科技在成都环贸ICD落地了全国首个“机器人 自动充电”示范项目。 在医疗领域，北京大学首钢医院应用国产手术机器人完成了多项高难度手术。 其投资的松延动力仿生脸机器人入驻首钢园后，据称帮助商场客流量提升了23%。

这种“资本 场景 产业链”的协同模式，被首程控股管理层概括为“投资入局、运营共建、借江成海”的三阶跃迁路径。 首程控股董事会办公室总经理康雨曾表示，公司布局的企业正迎来“技术兑现期”与“市场转化期”的重合。

财务上的稳健为首程控股的扩张和回购提供了底气。

截至2025年9月30日，公司资产负债率仅为31.5%，负债资本比率为10.9%，维持着极低的杠杆水平。 2025财年，公司宣告的派息总额合计达到11.59亿港元，延续了其高股息回报的特征。

在2025年中期业绩公告中，首程控股明确表示将持续深度布局机器人产业，通过“投、产、服”构建完整生态。 三季度后，其投资步伐并未停歇，连续发布了投资星动纪元、追加投资泉智博科技等多家机器人产业链公司的公告。

随着宇树科技IPO进程的推进，以及旗下多家机器人企业技术在实战中得到验证，首程控股所押注的“具身智能”赛道开始呈现出集群效应。 这家传统印象中的基础设施资产运营商，正在通过一套系统性的产业策略，将自己重塑为机器人生态的构建者。

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