文/瑞财经 刘治颖

“我一直在考虑如何把‘鸡蛋’从篮子里挪出去一些。”

面对光伏行业周期性波动，罗博特科智能科技股份有限公司（以下简称：罗博特科）创始人戴军曾直言不讳，道出转型决心。

这家深耕光伏设备的企业，早在2019年，便布局跨国收购。彼时，戴军牵头成立斐控泰克，发起对德国半导体龙头企业ficonTEC的收购。直至今年4月，罗博特科收购ficonTEC 100%股权的重组方案获深交所批准，完成关键布局。

ficonTEC 是光电子封测行业重要的设备提供商，在全球范围内累计交付设备超过1000台，客户涵盖英特尔、思科、英伟达、博通、华为等。收购完成后，罗博特科成为唯一一家提供覆盖硅光器件整个制造流程的端到端解决方案供应商、唯一一家提供量产的超高精度硅光组装及测试设备的全球供应商。

随着收购的完成，罗博特科加速出海。近日，罗博特科已向港交所递交上市申请，拟二次IPO。公司称，此举为进一步推进“清洁能源 泛半导体”的双轮驱动发展战略。

重金押注第二增长曲线

商誉大增至9.95亿元

罗博特科（300757.SZ）的历史可追溯至2011年4月，当时戴军成立公司的前身苏州罗博特科自动化设备有限公司。2016年9月，公司改制为股份有限公司，并更名为罗博特科智能科技股份有限公司。自2019年1月8日起，于深圳证券交易所创业板上市。

成立以来，罗博特科一直从事为光伏制造提供高良率的自动化解决方案，实现光伏电池及模组的稳定、可扩展生产。在此基础上，公司透过对ficonTEC的初始战略投资及最终收购，将业务扩展至硅光领域。

时间回到2019年8月，戴军牵头买方财团成立斐控泰克，发起对ficonTEC的收购。买方财团由数名机构财务投资者及斐控晶微组成，而斐控晶微由戴军、王宏军及吴廷斌分别拥有34%、33%及33%的权益。

2020年10月，罗博特科收购了斐控晶微的全部股权，其拥有斐控泰克16.85%的股权。自2019年9月至2023年8月，斐控泰克透过数轮收购，拿到FSG及FAG（统称“ficonTEC”）合共93.03%的股权。

截至2023年8月，经过一系列股权转让后，罗博特科间接拥有斐控泰克18.82%的股权，而斐控泰克则间接拥有ficonTEC的93.03%股权。

2022年，罗博特科就曾筹划全资控股斐控泰克，以实现对标的公司的控股，但因新冠疫情原因终止。

2023年8月，罗博特科重启收购，拟以发行股份及支付现金的方式，实现对ficonTEC100%控股。今年1月3日，罗博特科重组事项首次上会遭到暂缓审议。时隔三个多月，公司二次上会顺利通过。

这场旷日持久的跨国并购案，无业绩补偿机制始终是其核心问题。二次上会时，罗博特科披露修订版重组报告草案，其实控人戴军加上业绩承诺和减值补偿承诺，称“自愿对目标公司未来三年（2025-2027年）累计净利润做出业绩承诺，在目标公司未达到承诺业绩时自愿提供现金补偿。”

具体来看，对目标公司在2025年、2026年、2027年三年业绩承诺期间实现的扣非净利润累计数不低于5814万欧元。同时承诺，在业绩承诺期届满时对目标公司进行减值测试，“如目标公司期末减值额大于已补偿金额，则上市公司实控人将另行以现金方式补足”。

今年5月，上述收购妥善合法完成，并已取得所有必要的监管批准。本次标的资产最终交易价格为10.12亿元，其中，发行股份支付对价3.84亿元，现金支付对价6.28亿元。

罗博特科表示：“公司成功完成对全球光电子及半导体自动化封装和测试领域领先的设备制造商ficonTEC的收购，持续深化‘清洁能源 泛半导体’双轮驱动的整体发展战略，将光电子及半导体封测业务打造为公司业绩第二增长曲线。”

值得一提的是，这笔交易溢价率一度高达99倍。也正是由于这笔收购，截至2025年三季度末，罗博特科的商誉为9.95亿元，同比大增127倍。

今年前三季度盈转亏

获超7亿元神秘大单

罗博特科成功完成对ficonTEC的收购后，其财务业绩自2025年5月起已合并至公司的财务报表。而于往绩记录期间，光伏制造解决方案是罗博特科的核心主业。

根据灼识咨询的资料，按2024年收入计，罗博特科在全球智能光伏电池自动化制造装备市场排名第四。另外，全球前十大光伏制造商中的八家已成为公司光伏制造解决方案的客户。

光伏行业作为战略性新兴产业，其发展呈现显著周期性波动特征。自2024年起，罗博特科的光伏制造解决方案业务订单及收入同比下降，主要归因于行业上下游环节投资活动放缓，以及下游新增项目减少，直接导致了光伏智能制造设备的采购需求减少。

从财务数据看，2022年至2024年，罗博特科营收分别为9.03亿元、15.72亿元、11.06亿元；归母净利润分别为2614.20万元、7713.28万元、6388.55万元。明显可见，2024年营收净利均出现下滑。

进入2025年前三季度，罗博特科营业收入为4.16亿元，同比减少59.04%；归母净亏损为7474.89万元，同比减少205.01%。公司分析称，营收变动主要系公司受到光伏行业周期性影响、整体需求萎缩的影响，本期收入和成本规模下降所致。

单看第三季度，罗博特科实现营收1.68亿元，同比下降43.22%；归母净亏损4142万元，同比减少344.24%。

另外，对于光伏订单，罗博特科在2025年的中报中曾提及，国内下游市场需求放缓，市场空间受到较为严重的挤压，新增订单动力不足，在手订单有较大幅度的下滑。

然而在今年10月17日，罗博特科披露与国内某光伏公司D的控股子公司签署的单笔合同金额约为7.61亿元，超过前三季度营收总和，合同标的为光伏电池整线解决方案。

2022年、2024年，罗博特科均未与公司D及其控股子公司发生类似交易。2023年，罗博特科与公司D及其控股子公司发生类似交易，销售合同总额约为6093.20万元，占2023年营业收入的比重约为3.88%。

境外收入占比突增

短债缺口7亿元

伴随着光伏行业周期性因素带来的较长周期的需求萎缩、供需错配等行业现状，罗博特科积极拓展海外业务，其中也包括了增长强劲的印度市场。

2022年至2024年，罗博特科的境外收入分别为1.42亿元、3.37亿元、2.89亿元，占当期收入比重分别为15.7%、21.5%、26.2%，境外收入占比逐年增高。

2025年上半年，罗博特科的境外收入为1.90亿元，占收入比重达76.7%，较上年同期的6.1%，同比上升70.6个百分点。

与此同时，来自境内收入大幅缩水至5775.1万元，占比下滑至23.3%，较上年同期的93.9%，大幅下滑。

罗博特科重大部分的收入来自公司的前五大客户。2022年-2024年及2025年上半年，来自公司五大客户的收入合计占总收入的46.6%、63.9%、68.8%及62.4%。其中，来自最大客户的收入占总收入的12.7%、19.7%、29.6%及29.3%。

随着海外业务增强，2024年开始，罗博特科前五大客户开始出现印度公司身影。今年上半年，公司的第一大客户、第二大客户均来自印度，第三大客户来自德国，累计为公司贡献了1.27亿元的销售额，占收入比例51.4%。

罗博特科对海外客户的信贷期和境内客户有明显差异。海外客户的信贷期分别为“设备安装完成后”、“设备验收测试完成后”、“设备验收后”；国内客户的信贷期分别为“90日内”、“30日内”、“10日内”等。

从应收账款来看，截至2025年9月末，公司应收账款达4.98亿元，较上年同期的3.93亿元增加1亿元，占当期营收比例超100%。

与此同时，截至2025年9月末，罗博特科资产负债率达到53.49%，其中短期借款10.07亿元、一年内到期的非流动负债6630.06万元，而货币资金仅有3.71亿元，资金缺口约7亿元。

董事长戴军控股33%

曾被深交所书面警示

罗博特科的创始人戴军，现年52岁，拥有哈尔滨理工大学学士、复旦大学硕士及香港城市大学博士学位。

在创立罗博特科之前，戴军曾历任上海电焊机厂工艺研究所助理工程师、东芝电梯(上海)有限公司工程师、美国环球仪器(香港)有限公司上海代表处工程师、汉高(中国)有限公司产品经理、以色列华莱中国有限公司销售经理，每份工作时间不超过三年。

2005年，戴军创办苏州捷昇电子有限公司（后更名“苏州元颉昇企业管理咨询有限公司”，以下简称“元颉昇”），并任总经理。2011年，戴军通过元颉昇创立了罗博特科，并于2019年带领罗博特科在A股成功上市。

目前，戴军担任罗博特科董事长、执行董事、法定代表人兼首席执行官。

IPO前，罗博特科分别由元颉升、宁波科骏及戴军拥有约23.66%、5.18%及3.93%的权益。元颉升由戴军拥有约55.48%权益。戴军担任宁波科骏的普通合伙人。因此，戴军、元颉升及宁波科骏（作为一组股东）合共拥有约32.78%的权益。

薪酬方面，2022年至2024年，戴军薪金、花红及津贴分别为120.4万元、157.4万元、158.9万元。2025年上半年，戴军薪金、花红及津贴为61.8万元，上年同期为71.1万元。

值得注意的是，2025年4月17日，深交所发出监管函，戴军被书面警示。

具体来看，2019年至2020年期间，罗博特科控股股东元颉昇、实控人戴军或者董事王宏军分别与5名斐控泰克股东签署协议，约定若在规定期限内中国境内上市公司等未能收购斐控泰克及FSG和FAG股权或者未达到约定收益率的，由元颉昇、戴军或者王宏军回购其持有的相关股权或者对其进行收益补偿。

交易所认为，该消息对投资者作出投资者决策有影响，但罗博特科并未在重组报告中及时披露，直到落实函明确问询时公司才披露。据此，交易所对罗博特科、元颉昇、戴军、王宏军、李良玉采取书面警示的自律监管措施。

附：罗博特科上市发行中介机构清单

联席保荐人：华泰金融控股（香港）有限公司、花旗环球金融亚洲有限公司、东方融资（香港）有限公司

法律顾问：富而德律师事务所、国浩律师（上海）事务所、美国凯腾律师事务所

申报会计师：致同（香港）会计师事务所有限公司

合规顾问：东方融资（香港）有限公司