风口之上，存储芯片市场的景气度周期已经开启。

在这种背景下，行业龙头也加快了拥抱资本市场的步伐。存储芯片“一哥”兆易创新的港股IPO，只差临门一脚。

12月17日，兆易创新发布公告称，其已在港交所网站刊登聆讯后资料集，这意味着公司已经通过了最重要的聆讯阶段。

根据港交所主板《上市规则》，上市申请表的有效期为6个月，而兆易创新在今年6月19日递交的上市申请表于12月19日已满6个月，因此聆讯后资料集链接也会自动失效。

据媒体报道，兆易创新原可在12月19日再同步更新表格及刊登聆讯后资料集，但或许是为了确保在今年12月31日前完成招股书注册，兆易创新才选择在12月17日披露聆讯后资料集，并启动注册程序。

从财报层面上来看，兆易创新的账面资金充足。因此，此次赴港上市，紧迫性并不强烈。财报数据显示，截至今年三季度末兆易创新的货币现金高达100.1亿元，同比增长8.07%，拉长周期看其货币现金已经创出新高。

且在存储芯片涨价驱动下，兆易创新的业绩表现也相当亮眼。

今年前三季度，兆易创新实现营收68.32亿元，同比增长20.92%，实现净利润10.83亿元，同比增长30.82%；其中三季度单季度实现营收26.81亿元，同比增长31.4%；实现净利润5.078亿元，同比增长61.13%。

芯片领域的“隐形冠军”

在半导体这个高景气周期行业，兆易创新并不“广为人知”。

不过，虽然不像台积电、英特尔那样站在聚光灯下，但兆易创新的实力也不容小觑。

资料显示，兆易创新是全球为数不多在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM和微控制器（MCU）四大细分领域均能跻身全球前十的芯片设计公司，在全球半导体行业中发挥着重要作用。

兆易创新的历史可以追溯到2004年前后。彼时，全球存储市场几乎被美国和日本企业垄断，国内半导体行业也在存储芯片这一细分领域被卡了脖子。而在硅谷已有技术积累的朱一明怀揣着强烈的愿景回国，创办了芯技佳易微电子科技有限公司，也就是兆易创新的前身。

然而，想要在半导体领域站稳脚跟并不容易。

一开始，兆易创新技术突破口是SRAM（静态随机存储器），这是一款用于缓存的高性能芯片，虽然拥有技术领先优势，但由于公司还处在初创阶段，其推出的SRAM产品在市场推广中遭遇挑战。

面对困境，朱一明调整了方向，选择发挥SRAM低成本、低功耗优势，瞄准普通消费者市场，这一选择让兆易创新顺利渡过难关。

而兆易创新真正腾飞的开始，其实是在选择全面投入SPI NOR Flash这一细分市场后。NOR Flash是一种具备“执行”能力的存储芯片，设备开机时最初的启动代码就存放在这里，重要性不言而喻。2008年5月，兆易创新成功推出国内首款8M SPI NOR Flash芯片，这被广泛应用于手机、PC、DVD、USB key、机顶盒、网络设备及物联网设备等多元场景。也是从这一年开始，兆易创新正式开启了在NOR Flash领域的崛起之路。

接下来数年间，兆易创新的NOR Flash业务步入快车道，产品线日益丰富，工艺技术持续精进。资料显示，兆易创新在2009年实现了对SPI NOR Flash的大规模量产；2010年，兆易创新推出的512K至32M容量芯片实现量产，当年存储类产品销量突破1亿颗；到2013年，兆易创新已大规模销售基于65nm工艺的产品，全年存储类产品销量达到约8.1亿颗，累计出货量超过17亿颗，当年兆易创新还率先发布SPI NAND Flash产品，一举奠定其在中国内地NAND Flash设计行业的领军地位，同时也成为中国最大的串口型NOR Flash设计企业和32位MCU供应商。

除了存储芯片领域之外，兆易创新在MCU领域的布局同样不容忽视。MCU，即微控制器，我们可以将MCU简单理解为一个“芯片上的微型计算机”，这是智能设备的控制核心。2013年，当NOR Flash市场显露增长天花板时，兆易创新做出了关键决策：进军32位通用MCU市场。进军MCU市场背后，是兆易创新产业协同、延伸的决心。资料显示，一颗MCU内部往往需要嵌入存储单元（Flash），而兆易创新自身就是存储专家。

凭借性价比优势和快速迭代，兆易创新的GD32 MCU系列大获成功，目前已拥有超过700款型号，累计出货超20亿颗，稳居中国32位通用MCU市场第一。

随着业务逐步走向成熟，兆易创新的MCU业务营收占比已从早期的个位数攀升至2024年的约23%，成功打造了强劲的“第二增长曲线”。尤其在当前AI向终端设备渗透的浪潮下，公司推出的集成AI计算模块的MCU，正适配人形机器人、AI玩具等新兴需求。

国际化“视野”下的新叙事

当下，兆易创新已成为存储芯片的“隐藏冠军”。

根据弗若斯特沙利文的报告，以2024年销售额计算，兆易创新是全球唯一一家在NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型DRAM和MCU四大细分领域均跻身全球前十的集成电路设计公司。其中，NOR Flash领域位列全球第二、中国第一；MCU领域则位列全球第八、中国第一。

不过，虽然在国内拥有很高的市场地位，但如果从全球角度来看，兆易创新未来上升的空间还有很大。

目前，国内半导体企业在全球化竞争中普遍面临着“大行业、小份额”的格局。以MCU为例，兆易创新虽然位居全球第八，但其市场份额仅为1.2%。全球前五大MCU企业合计占据了超过80%的市场，这一数字也意味着，兆易创新还是挑战者的身份，并且需要在巨头林立的市场中夹缝生存。

另外，兆易创新需补齐短板。首先是业绩对存储芯片强周期的依赖，半导体行业，尤其是存储芯片，具有显著的周期性波动，行情好两年、坏两年，基本上每隔四年便会经历一轮价值重构。

回顾2022年和2023年，整个半导体产业处于下行阶段，兆易创新的营利便随之波动，直到2024年逐步去库存后才恢复活力，今年在存储芯片大幅涨价的带动下，兆易创新才实现了业绩的大幅增长。

与大多数依托“国产替代”内需市场的芯片公司不同，兆易创新的业务高度依赖国际市场，其销售网络遍布欧美亚，客户包括三星等全球消费电子巨头以及众多海外车企。从具体数据看，2024年兆易创新境外地区的营收为57.02亿元，营收占比高达77.52%。

或许是考虑到上述问题，兆易创新才会在手握超百亿资金的情况下选择赴港上市。招股书显示，兆易创新募资用途将用于推进新加坡国际总部建设、提升全球品牌知名度，以及扩大在美日韩等关键市场的销售网络。在半导体这个高度注重信誉和长期合作的行业，品牌就是门槛，而实现“A+H”两地上市，本身就是一次强大的品牌背书，可以帮助兆易创新拿到与英飞凌、意法半导体等国际巨头同台竞技的“入场券”。

综合来看，市场对于兆易创新赴港IPO表现相对乐观。截至最新收盘，兆新股份总市值超过1450亿，年内涨幅超过了105%。