文 | 钱钱

编辑 | 阿景

2025年7月，智元机器人花21亿买下上纬新材63.62%股份的消息刚出来，没人觉得这事儿能掀起多大浪。

没想到半个月后，上纬新材股价从7.78元直接飙到132.13元，15天涨了15倍。

这还不算完，11月七腾机器人说要收购胜通能源，紧接着12个涨停板砸下来，股价翻了两倍多。

12月底优必选下场，16.65亿拿下锋龙股份43%股权，复牌就是5连板。

这波操作看得人眼花缭乱，明明企业都发公告说“36个月内无借壳计划”，股价却蹭蹭涨，这到底是怎么回事？

刚开始我也看不懂。

你说要上市直接IPO不就完了？排排队等审核，虽然慢但合规啊。

后来翻了翻这些机器人企业的家底，才发现事情没那么简单。

就拿优必选来说，2024年研发费很高，账上利润还是负的。

想走IPO？现在证监会对未盈利硬科技企业审核严得很，2025年一级市场给这类企业的钱直接少了三成，谁都怕错过“量产元年”这个窗口。

不排队不IPO，为啥非要“抢壳”？

本来想看看有没有企业愿意慢慢等IPO，结果发现宇树科技11月已经启动IPO辅导，要抢“人形机器人第一股”。

这下好了，同行们坐不住了。

2025年被行业喊成“人形机器人量产元年”，大家都想赶紧拿到钱扩产能、抢供应链。

一级市场的耐心早就没了，以前投个项目能等5-7年，现在最多3-4年就要看到回报，谁耗得起？

抢壳这招确实省事。

“协议转让+表决权放弃+部分要约收购”一套组合拳下来，控制权到手快得很。

上纬新材就是这么操作的，原控股股东直接放弃表决权，智元机器人几天就成了实控人。

最关键的是，不用像IPO那样披露核心技术细节，商业机密保住了。

对这些靠技术吃饭的企业来说，这点太重要了。

研发投入也是个大头。

埃夫特2025年前三季度研发费用率20.64%，制造业平均才2.5%左右。

12家冲刺IPO的机器人企业里，10家都在亏损，优艾智合更夸张，研发投入比营收还多。

这种情况下想过IPO审核？怕是难如登天。

狂欢背后的风险

股价涨得这么凶，真能撑住吗？上纬新材市盈率一度飙到500倍，按2024年净利润算，要450年才能撑起现在的市值。

胜通能源更离谱，连续两年亏损，市盈率负773倍，市净率8.63倍，行业平均才1.95倍。

南开大学田利辉教授说得直接，这些股票已经成了“短期投机标的”，炒概念而已。

人形机器人现在离真正赚钱还差得远。

2025年全球市场规模才63.39亿元，销量1.24万台，跟传统工业机器人4000亿美元的盘子比，简直是小巫见大巫。

实验室里的原型机看着酷炫，真到工业场景里，减速器一个就要一万多，可靠性还不行，谁愿意买单？

现在大家争的不是股价，是未来3-5年的生存权。

智元机器人要是拿了钱不投伺服电机、AI算法，跑去炒股价，迟早被淘汰。

七腾机器人想把胜通能源的仓储改造成测试基地，这个思路倒是对，至少在验证商业化可行性。

优必选得解决机器人关节灵活度和负载能力的矛盾，不然产品卖不出去，股价再高也是虚的。

监管层也该出手管管了。

现在这种“澄清式暴涨”太诡异，企业说不借壳，市场偏炒资产注入预期，信息披露规则得完善。

投资者也别脑子一热就冲进去，等概念炒作退潮，估值崩塌的时候哭都来不及。

如此看来，这波“抢壳”潮更像是一场资本与产业的时间赛跑。

企业想借资本力量快点跑到量产终点，资本想趁着热度捞一笔快钱。

但最后能活下来的，肯定不是靠股价炒得高的，而是那些能把机器人成本从20万美元降到2万美元，真正解决工业场景需求的企业。

毕竟，资本市场再狂欢，也得靠实打实的技术和产品说话。