深圳新闻网2026年1月15日讯（记者 常军平）在竞争激烈的中式快餐赛道，一颗从广东街头起家的“云饺”正试图在资本市场撬动更大的支点。近期，袁记食品集团股份有限公司（以下简称“袁记云饺”）正式向港交所递交招股说明书。招股书披露，截至2025年9月30日，袁记云饺以4266家门店的规模，成为按门店数量计中国及全球最大的中式快餐企业。

作为一家将“手工现包”这种低效率手工活规模化、标准化，并最终推向工业化生产的奇特样本，袁记云饺的IPO备受市场关注。

规模溢价：4266家门店背后的供应链“护城河”

袁记云饺的崛起，核心逻辑在于将“新鲜、手工”的消费认知与强大的后端供应链进行了深度耦合。招股书显示，2024年袁记云饺的门店GMV突破60亿元，年订单量约2.5亿单 。

其核心竞争力首先体现在差异化的商业模式上。袁记云饺确立了“餐饮+零售”一体化的模式，不仅提供堂食、熟食外带，还深入生食零售领域，满足了消费者从办公室简餐到家庭晚餐的多场景需求 。通过“手工现包现煮”的透明化操作，袁记在消费者心智中成功建立了“质价比”极高的品牌形象，调研显示，“手工现包”是消费者选择袁记的首要理由 。

支撑这一庞大帝国快速运转的是其重资产布局的供应链体系。截至2025年9月30日，袁记在全国运营5座自有工厂，负责面皮和馅料的自动化生产，并建立了包含24个仓库的自营冷链仓储网络 。这种“自主生产+自营仓储”的模式，使得全国86%以上的门店都能在200公里范围内获得新鲜食材的配送支持 。这种规模效应不仅保障了产品的统一质量，也极大地提升了成本效益，让“手工”这种难以规模化的模式在工业化加持下实现了全国复刻。

成长性解剖：千亿赛道下的财务韧性与下沉野心

从财务数据看，袁记云饺展现出了稳健的成长性。2023年及2024年，其收入分别约为20.26亿元及25.61亿元，2024年同比增长26.4% 。尽管2024年受股份支付开支增加的影响，净利润由1.67亿元小幅下滑至1.42亿元，但剔除非经常性损益后的经调整净利润仍保持增长，2025年前九个月达1.92亿元，同比增长31.2% 。

袁记云饺的增长引擎正在发生区域性迁移。招股书揭示了一个明显的战略变化：公司正加速向低线城市渗透。2023年初，其一线城市门店占比高达58.1%，而到2025年9月，这一比例降至51.0%；与之对应的是，三线及以下城市的门店占比从19.8%跃升至26.6% 。

这种“下沉”战略不仅避开了一线城市高昂的租金和人力成本，也契合了县域经济消费升级的浪潮。同时，袁记已踏出全球化第一步，目前在新加坡、泰国等地开设了海外门店 。这种立足国内下沉市场、远眺全球海外市场的双轮驱动，为其未来的业绩增量提供了广阔的想象空间。

加盟“双刃剑”悬顶与供应链成本大考

袁记云饺的商业大厦建立在庞大的加盟体系之上，这种轻资产模式虽然带来了规模的急速膨胀，却也埋下了深层次的治理隐忧。招股书显示，公司超九成收入源于加盟商，这意味着袁记的命脉实质上掌握在数千名分散的“合伙人”手中。

随着门店数量突破4000家，对加盟商的管理半径被无限拉长。一旦任何一家加盟店在操作规范、卫生标准上“掉链子”，由此引发的品牌信任危机将波及整个网络。招股书风险因素章节亦坦承，加盟商若未能维持既定标准，将对公司声誉造成重大打击。此外，高度依赖加盟商进货的单一营收结构，使得公司业绩极易受加盟商开店意愿和存活率波动的影响。在门店密度不断增加的当下，如何避免加盟商之间出现零和博弈，维持其持续盈利能力，是维系这一庞大体系的关键。

与此同时，作为一家披着餐饮外衣的“供应链公司”，袁记对上游环节的依赖程度极高。公司依托5个工厂和24个仓库支撑全国网络，这意味着猪肉、面粉等大宗原材料的价格波动，以及冷链物流成本的细微抬升，都将直接传导至成本端。在当前餐饮行业陷入“价格战”泥潭、同质化竞争加剧的背景下，袁记既要维持终端产品的“性价比”以留住消费者，又要保证加盟商的利润空间，其供应链的成本控制能力将面临极限施压。2024年净利润的下滑，或许正是这种在激烈的行业竞争与上下游双重挤压下，利润空间被不断摊薄的预警信号。

最后，随着中式快餐赛道连锁化率的提升，袁记面临着来自预制菜品牌、其他云吞饺子连锁甚至跨品类快餐的激烈竞争 。在行业进入红海竞争的背景下，袁记能否持续维持其现有的价格竞争力，将直接决定其未来的利润空间。

袁记云饺的递表，折射出中式快餐从街边小店向现代化、资本化企业跨越的时代进程。它成功地用工业化手段解构了传统手工，但在高杠杆扩张的过程中，管理精度与合规成本的挑战也如影随形。对于资本市场而言，袁记提供了一个极具增长弹性的故事，而其能否在港股市场走稳，则取决于它在“手工温度”与“治理精度”之间能否找到最佳的平衡点。

（本文图片来源：袁记云饺招股书、品牌官网）