第 542 期

2026-01-19

焦点关注

交易商协会：2025年自律处分143家（人）次，覆盖结构化发行、募集资金管理等五大重点领域

2025年，交易商协会在人民银行指导下强化银行间债券市场自律管理，全年作出自律处分143家（人）次，覆盖新型违规、结构化发行、交易违规、信息披露与募集资金管理等五大重点领域：首次查处金融债低价承销、债券代持协助非市场化发行、评级机构失职、母子公司协同违规及承销与贷款业务未隔离等新型问题；集中惩戒44家结构化发行机构，发挥警示效应；对32家交易违规机构处分，涵盖操纵价格、利益输送、代持等行为，并整治货币经纪行业；专项排查城投等平台企业挪用募集资金等问题，处分20家相关主体。

2025年PPN平均发行利率2.52％！较2024年下行43BP

2025年，交易商协会积极稳妥推动债务融资工具定向发行市场高质量发展，全年服务各类企业注册定向发行债务融资工具1.24万亿元，发行1.1万亿元，存量2.4万亿元，占债务融资工具市场整体的14%。2025年PPN平均发行利率2.52％，较2024年下行43BP。

宏观动态

央行开展1583亿元7天逆回购操作，净投放722亿元

中国央行今日开展1583亿元7天逆回购操作，投标量1583亿元，中标量1583亿元，操作利率为1.40%，今日有861亿元7天期逆回购到期。

财政部1月20日将开展1月份国债做市支持操作

财政部1月20日将开展1月份国债做市支持操作，包括12.7亿元3年期“25附息国债15”和2.7亿元5年期“25附息国债20”，方向均为随卖，招标时间均为11:05-11:35。

区域热点

上海“十五五”规划建议：支持科创板和债券市场“科技板”发展

1月19日，《中共上海市委关于制定上海市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》全文公布。其中提到，大力发展科技金融，支持股权投资机构投早、投小、投长期、投硬科技，支持科创板和债券市场“科技板”发展，促进科技信贷、科技保险创新，支持市场化并购基金、企业风险投资基金、外资创投基金发展，完善股权投资交易定价机制和退出渠道，构建全周期、多元化、接力式科技金融服务体系。

发行动态

中国平煤神马集团完成发行10亿元中票 利率2.82％

1月19日，中国平煤神马控股集团有限公司披露2026年度第一期中期票据发行情况。

该债券发行规模10亿元，利率2.82％，期限3(3+N)年，所募资金拟全部用于偿还有息债务。2025年8月7日，经中诚信国际综合评定，发行人主体信用评级为AAA，展望稳定。

安阳钢铁拟发行4亿元中票，用于补充流动资金

1月19日，安阳钢铁股份有限公司披露2026年度第一期中期票据募集说明书。

该期债券发行规模4亿元，期限2+1+1年，募集资金拟全部用于补充发行人及子公司流动资金。经东方金诚评定，发行人主体长期信用评级为AA+级，本期债券无债项评级。

郑州经开资本集团完成发行6.5亿元公司债，利率2.40％

1月19日消息，郑州经开资本集团有限公司2026年面向专业投资者非公开发行公司债券（第一期）已完成发行，将于1月20日起在上交所挂牌交易。

本期债券简称为“26郑经01”，发行规模6.5亿元，利率为2.40%，期限为5(3+2)年，募集资金拟全部用于偿还存量有息负债。

2025年12月1日，经东方金诚综合评定，发行人主体信用评级为AA+，评级展望稳定。

林州财通控股拟发行10亿元公司债获反馈

1月19日，据上交所披露，林州财通控股有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券状态更新为“已反馈”。该债券拟发行金额10亿元，承销商/管理人为中德证券、平安证券。

南阳城投控股拟发行10亿元公司债获反馈

1月19日，据上交所披露，南阳城投控股有限公司2025年面向专业投资者非公开发行乡村振兴中小微企业支持债券状态更新为“已反馈”。该债券拟发行金额10亿元，承销商/管理人为中国银河证券。

债市主体

上海浦东资本投资运营有限公司揭牌成立，注册资本100亿元

1月19日，上海浦东资本投资运营有限公司正式揭牌成立，注册资本达100亿元。

作为专业化资本运营平台，浦东资本将以“存量资产运营、市值管理、外部董事专业管理”三大核心功能为支柱，通过分步整合区属企业存量资产与股权，灵活运用市场化金融工具，持续推动国有资本优化布局与价值提升，切实发挥资本“运营平台”、转型“赋能引擎”、国资监管“协同支点”的战略使命，服务区域国资国企改革大局。

胡明柱任南阳产业投资集团董事长

南阳市人民政府发布关于杜勇等3人职务任免的通知，经研究决定：任命胡明柱为南阳产业投资集团董事长

债市舆情

交易商协会核减167.31亿元债务融资工具额度，涉及8家公司

1月19日，中国银行间市场交易商协会披露，核减8家公司超短融、中票额度，金额合计167.31亿元。

具体来看：

2025年12月30日，将华电融资租赁有限公司超短期融资券5亿元注册金额予以核减。原注册金额50亿元，剩余有效注册额度45亿元。

2025年12月30日，将威海城市投资集团有限公司中期票据0.4亿元注册金额予以核减。原注册金额48.5亿元，剩余有效注册额度48.1亿元。

2025年12月29日，将青岛西海岸公用事业集团有限公司超短期融资券1亿元注册金额予以核减。原注册金额10亿元，剩余有效注册额度9亿元。

2025年12月25日，将深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司超短期融资券150亿元注册金额予以注销。

2025年12月24日，将南京扬子国资投资集团有限责任公司超短期融资券6亿元注册金额予以核减。原注册金额10亿元，剩余有效注册额度4亿元。

2025年12月24日，将长春润德投资集团有限公司中期票据0.3亿元注册金额予以核减。原注册金额5亿元，剩余有效注册额度4.7亿元。

2025年12月22日，将扬州新盛投资发展有限公司中期票据0.90亿元注册金额予以核减。原注册金额5亿元，剩余有效注册额度4.10亿元。

2025年12月12日，将巩义市新型城镇建设有限公司中期票据3.71亿元注册金额予以核减。

市场观点

中金固收：关注二永债短期交易性机会，科创债利差走势取决于科创债ETF规模变化

中金固收团队表示，往后看，一季度理财“开门红”叠加摊余成本法债基进入开放期配置信用债需求较多的情况下，我信用债需求或维持正面，信用利差或仍将在低位震荡。

但在当前利率债收益率仍有波动的情况下，我们认为信用债收益率或跟随波动，尤其是流动性较好的二永债，其收益率跟随利率债波动幅度或更大，可以关注其短期交易性机会。

同时在维持中短期非金融信用债的配置基础上，我们认为在5年期左右的摊余成本法债基进入开放期规模增加的情况下，可关注剩余期限在5年期左右的非金融信用债的机会。

科创债方面，上周科创债ETF规模继续下降，但整体有所放缓，科创债利差走扩幅度也有所下降。我们认为后续科创债利差走势仍取决于科创债ETF规模的变化，即去年底冲量资金是否仍有撤离。

责编:刘安琪 | 审核:李震 | 监审:古筝