曾与古井贡酒、迎驾贡酒、金种子酒并称“徽酒四朵金花” 的口子窖，正遭遇严峻的业绩滑铁卢。归母净利润预计腰斩的预警信号，将其发展困境摆上台面，也为白酒行业深度调整期的清冷态势再添一抹沉重底色。

1月7日，口子窖率先披露2025年度业绩预减公告，核心财务数据大幅承压。公告显示，公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润为6.62亿元至8.28亿元，较上年同期的16.55亿元预计减少8.28亿元至9.93亿元，同比降幅达50%至60%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.45亿元至8.11亿元，同比亦减少49.65%至59.93%，盈利规模大幅收缩。

“客观的说，在当前白酒行业承压，口子窖在安徽省内份额被古井贡酒挤压、省外拓展乏力，股东减持可能被解读为对公司短期前景信心不足，但是理性地看，大宗交易对二级市场直接影响有限，且口子窖依然现金流相对稳健。”白酒行业分析师蔡学飞说。

营收下滑，业绩腰斩再添阴霾

这份惨淡的业绩预告并非突发，而是全年下行趋势的集中体现。回溯2025年前三季度，口子窖营收同比下滑27.24%至31.74亿元，利润总额9.69亿元,同比下降44.31%，归属于上市公司股东的净利润7.42亿元，同比减少43.39%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润归母净利润降幅达42.77%。

第三季度单季表现更为糟糕，数据显示，第三季度营收6.43亿元，同比下滑46.23%，利润总额2235.23万元，同比下降95.15%，归属于上市公司股东的净利润降幅达92.55%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润降幅达92.10%。

对于业绩下滑，口子窖在公告中解释：前三季度利润总额下降，由于年初至报告期末营业收入减少，同时为保证公司运营及市场持续投入，管理费用、销售费用下降幅度均小于营业收入下降幅度致利润总额下降幅度较大。对于第三季度营业收入下滑，口子窖在公告中表示，主要系报告期内，白酒市场消费疲软，高档产品营业收入减少所致。

在徽酒阵营分化的背景下，口子窖的掉队尤为明显。同为“四朵金花”，其他企业虽也受行业调整影响，但抗风险能力显著更强，古井贡酒在第三季度报告中披露，2025前三季度营收达164.25亿元，同比减少13.87%；归属于上市公司股东的净利润39.60亿元，同比减少16.57%。迎驾贡酒前三季度实现45.16亿元营收，同比减少18.09%；归属于上市公司股东的净利润15.11亿元,同比减少24.67%；金种子酒前三季度实现营收6.28亿元，同比减少22.08%，业绩呈现亏损收窄态势。而口子窖31.74亿元的营收已在阵营中排名第三，问题充分暴露，如此看来，“百亿口子”的目标已然愈来愈远。

中国酒文化品牌研究院智库专家蔡学飞表示，口子窖的表现是行业调整周期下区域酒企困境的缩影。2025年以来消费市场疲软，整体需求不足，白酒行业整体承压。口子窖面临的渠道调整、产品结构优化等问题，在行业中具有相当的代表性。

减持，质押双叠加，套现十亿引担忧

2026年1月9日，据口子窖公告披露，刘安省持有安徽口子酒业股份有限公司股份数量为5347.3529万股，占公司总股本比例为8.94%；本次质押展期145.55万股后，刘安省持有公司股份累计质押数量为2175.3900股，占其持股数量比例为40.68%。

公告披露，刘安省于2024年1月10日将持有的公司股份446.55万股无限售流通股质押给国泰海通证券股份有限公司，用于办理股票质押式回购交易业务，该业务初始交易日为2024年1月10日，购回交易日为2025年1月9日。2025年1月9日，刘安省将上述股份446.5500股质押展期一年，展期后的购回交易日为2026年1月9日。2025年8月26日，刘安省提前将上述股份中的301万股解除了质押。2026年1月9日，刘安省将上述剩余股份145.55万股质押展期一年，展期后的购回交易日为2027年1月8日。截至披露日，已办理完成了相关手续。

值得注意的是，就在数月前的2025年8月，刘安省曾通过15笔交易集中减持1000万股，单次套现约3.3亿元。

回溯过往，早在2018年9月至12月，刘安省通过集中竞价的方式减持近240万股股份。

随后在2019年7月至2020年1月，刘安省再度减持，减持数量翻倍至近750万股，套现金额约4.3亿元。2024年9月，刘安省通过大宗交易的形式，向另一位实控人徐进转让了650万股口子窖股票，此次交易近2.2亿元。

2025年刘安省再一次套现，通过大宗交易方式减持不超过一千万股，占总股本比例1.67%。以披露日2025年7月21日收盘价33.56元估算，减持全部完成后，套现金额将达3.36亿元左右。叠加此前多次减持，刘安省累计套现将近10亿。

蔡学飞表示，股东的减持可以看做是对于企业未来发展的一种不自信表现，而刘安省作为口子窖的创始股东连续减持，叠加2024年口子窖营收仅增加0.89%、净利润下滑3.83%且股权激励目标未达成等情况，可能确实会进一步引发市场的担忧情绪。