被市场冷落许久的白酒板块突然爆火。

1月29日，五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、酒鬼酒（000799.SZ）、舍得酒业（600702.SH）、金种子酒（600199.SH）集体涨停10%，甚至连股王贵州茅台（600519.SH）都大涨8.61%。

不少投资者在股吧调侃，“这还是我的贵州茅台吗？”考虑到今日地产等板块的集体上涨，不少投资者高呼“老登股”回归。

有市场人士认为，白酒股集体反弹，背后是板块投资价值、估值、情绪等多重共振，不过后续白酒股能否持续反弹，抑或是昙花一现，尚需观察。

春节动销超预期，高端酒批价持续回暖

本次白酒板块异动的直接催化剂，或来自春节前高端酒市场的强劲表现。

以茅台为例，渠道反馈显示，受节前消费需求集中释放带动，部分茅台经销商已到货的飞天茅台（53度、500ml）1月和2月配额已售罄。飞天茅台批价近日持续上涨，已突破1600元/瓶。

另外，茅台官方直销平台“i茅台”上近几日1499元销售的53度500ml飞天茅台持续售罄，包括精品茅台、丙午马年生肖酒经典版等其他茅台酒在i茅台上也持续售罄，反映出终端需求的坚实支撑。

招商证券近期研报提到，从动销跟踪看，近期茅台动销及批价均好于市场预期，2月（节前两周）传统渠道动销有望加速。该行强调，白酒安全边际更多来自品牌势能、市场份额与动销。

中信证券研报认为，白酒行业即将迎来春节旺季营销活动，渠道在经销商大会后持续学习，吸收龙头企业渠道、产品等多维度改革经验。综合考虑到动销已逐步平稳、2026年春节假期多1天、白酒春节消费场景等诸多因素，2026年春节白酒实际动销有望维持平稳，无须过度悲观。考虑到后续逐步复苏趋势明确，看好白酒行业底部配置机会。

值得注意的是，传奇投资人段永平近期公开表达了对茅台的高度认可。他评价称，i茅台平台的市场化改革“很可能解决了在哪里能买到真茅台的问题”，为大众消费打开了入口。他还强调，“拉长时间看，茅台当前股价真的不贵”。千亿富豪的背书，进一步巩固了市场对白酒板块处于价值底部的共识。

宏观环境与政策共振，消费复苏信号渐强

除了季节性因素，宏观层面也为板块回暖提供了支撑。2025年12月CPI同比上涨0.8%，呈现温和回升态势。同时，近期国家发改委、财政部联合印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，商务部部署提振消费专项行动，“扩内需”的政策基调对消费复苏形成系统性支持。

有分析认为，从行业长期逻辑看，白酒的消费升级趋势与名酒集中度提升的路径并未改变，主力消费人群结构依然稳固。在经历近几年的持续调整后，当前市场对消费板块的悲观预期已较为充分，白酒行业需求底部回暖信号渐显。

估值进入历史低位，配置价值获机构认可

白酒板块上涨也与分红、估值修复密切相关。

数据显示，目前白酒板块股息率显著高于沪深300指数水平，部分白酒公司股息率超过4%，板块安全边际凸显，这无疑吸引了部分配置资金的青睐。白酒也一直是A股的明星板块，也是各类公、私募基金的“压舱石”，在当前科技股暴涨的市场环境下，板块轮动效应明显，白酒容易受到机构资金的关注。

西南证券指出，经过深度调整，当前白酒龙头公司2026年估值普遍处于15—20倍区间，已处于历史低位。

华安证券也提到，以食品饮料为代表的消费行业已经历持续5年之久的罕见下跌，背后是市场共识的彻底扭转，叙事逻辑由持续上涨期的“核心资产”转为调整期的“传统资产”，导致当前多数消费细分板块及头部企业已处在历史估值5%/10%以下分位水平。当前在风格的极致分化之下，预计2026年后续消费头部企业的下跌空间将会有限、向上弹性将会更大。

招商证券认为，结合基金四季报持仓，白酒板块重仓比例已降至3.5%，重申白酒底部买点已经出现。华夏基金数量投资部回溯历史表现也发现，连续调整3至4年的板块往往具备反转潜力，此前有色金属、医药等板块均曾出现类似走势。

作者：飞鱼