港股市场的大宗交易通常称为“大手交易”（Block Trade），是指达到一定规模的股票买卖，其操作流程和核心要点受香港交易所（HKEX）规则约束，主要依据《香港联合交易所有限公司证券上市规则》《交易所规则》及《中央结算系统规则》。以下是具体流程及核心要点：

一、大宗交易（大手交易）的定义与标准

港交所未明确规定“大宗交易”的最低数量或金额，但通常指单笔交易规模显著大于市场平均成交量的订单。实践中，一般满足以下条件之一可视为大手交易：

• 交易股数 ≥ 500,000股；
• 交易金额 ≥ 10,000,000港元；
• 超过该股票过去12个月日均成交量的50%（部分情况下）。

不同股票的“每手股数”不同（如腾讯控股每手100股，汇丰控股每手400股），但大宗交易的规模通常以绝对数量或金额为判断依据。

二、操作流程

大宗交易的核心特点是“协商定价、场内执行”，流程主要分为以下步骤：

1. 交易前协商（场外阶段）

买卖双方（通常为机构投资者、大股东或专业参与者）通过经纪商或直接协商，确定交易的关键条款：

• 标的股票：港股上市公司的流通股（需符合上市规则，如不涉及限售股）；
• 交易数量：满足大手交易标准；
• 交易价格：双方协商确定（需在合理范围内，避免操纵市场）；
• 结算日期：通常为T+2（港股主流结算周期）。

2. 执行方式（场内确认）

协商完成后，交易需通过港交所的交易系统完成，主要有两种方式：

• 自动对盘系统执行（AMS/3）：
• 若双方同意以单一价格成交，可通过自动对盘系统输入“大手交易指令”，系统将按协商价格匹配，但需确保该价格不偏离市场实时价格过远（如不超过当前买/卖盘价±5%，具体由港交所动态监控）。
• 特别交易安排（非自动对盘）：
• 若交易规模极大或需灵活处理，可通过“场外议价+场内报告”方式：
• 买卖双方通过经纪商达成口头或书面协议；
• 由其中一方经纪商在交易时间内，通过港交所的“大宗交易报告系统”提交交易详情（包括价格、数量、代码等）；
• 港交所确认后，交易生效并记录在系统后台（不直接显示在实时行情中）。

3. 结算与交收

交易完成后，按港股主流的T+2结算制度，通过香港中央结算有限公司（CCASS）完成股份过户和资金清算：

• 卖方经纪商将股票存入CCASS账户；
• 买方经纪商支付资金至卖方账户；
• 涉及印花税（卖方缴纳，税率0.13%）、经纪佣金（通常0.05%-0.25%）、交易征费等费用。

三、核心要点

1. 价格限制与市场影响

• 大宗交易价格需“合理”，避免明显偏离市价（如参考当日开盘价、收盘价或最近成交价）。若价格异常，港交所可能要求解释或调查是否涉及操纵。
• 交易通常不显示在实时行情中（仅记录于后台），减少对二级市场的直接冲击（普通交易则实时显示挂单和成交）。

2. 信息披露要求

• 常规披露：若交易导致持股变动触及5%的整数倍（如从4%增至5%），需按《证券及期货条例》进行权益披露（SENS公告）。
• 自愿披露：部分公司可能主动公告大宗交易（如大股东减持），以避免市场猜测。
• 延迟披露：若交易为“稳定价格操作”（如IPO护盘），可申请延迟披露。

3. 监管合规

• 禁止内幕交易：交易方需确保未利用未公开重大信息（如业绩预亏、并购计划），否则可能触犯《证券及期货条例》。
• 防止市场操纵：港交所通过监控系统（如ATOM）监测异常大宗交易，重点排查“对倒交易”（自买自卖）或“虚假申报”。

4. 参与主体

主要为机构投资者（如基金、保险公司）、上市公司大股东、战略投资者等，个人投资者因规模限制较少直接参与。

5. 特殊情形

• 限售股大宗交易：若涉及IPO前股东或定增股份的限售期，需符合上市规则（如锁定期满后方可交易）。
• 跨境交易：港股通下的北向/南向资金也可参与大宗交易，但需遵守两地监管规则（如内地投资者通过港股通买卖港股的大宗交易，需通过联交所会员执行）。

四、总结

港股大宗交易（大手交易）以“协商定价、场内执行”为核心，流程强调灵活性与合规性。关键要点包括规模标准、价格合理性、信息披露及反操纵监管。参与方需熟悉港交所规则，避免因操作不当引发监管风险。对于上市公司而言，大宗交易可能影响市场情绪，因此大股东或高管减持常选择大宗交易以减少对股价的短期冲击。

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来源：锋行链盟