转自：新华财经

新华财经北京2月13日电（记者翟卓）中国人民银行13日发布数据显示，M2和社会融资规模增速均保持在较高水平，持续为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。

业内人士表示，开年以来，人民银行率先出台了一批货币金融政策，积极助力经济结构转型优化，政策早出台就能早见效，带动信贷总量平稳增长、需求端显现回暖动能，1月末社融及M2增速均明显高于名义GDP增速，充分体现了适度宽松的货币政策状态，有力支持了年初经济平稳开局。

——M2同比增长达9% 社融规模创历史同期最高

根据中国人民银行数据，1月末，M2余额347.19万亿元，同比增长9.0%，增速较上月高0.5个百分点，比上年同期高2.0个百分点。

对此业内专家表示，一方面是存在一定基数效应，2025年1月M2新增约5万亿元，从近些年同期看是一个偏低基数，另一方面也与开年资本市场走势积极有关。随着基数因素逐步消除，M2走势会更趋平稳。

社会融资规模方面，1月份增量达7.22万亿元，同比多1662亿元；月末存量余额为449.11万亿元，同比增长8.2%。市场专家分析，M2及社融均保持较快增长，充分体现了开年宏观经济政策更加积极有为。

具体来看，一方面，适度宽松的货币政策持续发力，人民银行灵活运用多种货币政策工具保持流动性充裕，下调结构性工具利率0.25个百分点，完善结构性工具设计和管理，按市场化方式激励引导银行增加对重点领域信贷投放。

另一方面，财政政策基调更加积极，1月政府债券净融资9764亿元，比上年同期多2831亿元，国债、地方债发行规模都明显增加。当月政府债券融资增量在全部社融规模中占比达到13.5%，为2021年以来同期最高水平。

而除政府债券外，企业债券、股权融资等直接融资渠道也在加快发展。市场人士表示，当前经济新旧动能加速转换，高新技术产业、战略性新兴产业快速崛起，需要包括股权、债券融资在内的多元化融资渠道提供全生命周期的资金支持。

业内专家提示，贷款作为单一渠道，近年来已越来越难以反映金融支持实体经济的全貌，观察金融总量要更多关注社会融资规模、货币供应量指标。

从社融结构看，随着金融市场快速发展、融资渠道日益畅通，债券、股票等直接融资在社会融资结构中的重要性显著上升。2025年，社融规模增量中股票和债券融资占比已达到47%，比上年提高5个百分点，已超过贷款占比。

从货币创造渠道看，银行投放信贷、增持债券等行为都会派生存款货币，随着直接融资发展，近年来银行债券投资在全部资金运用中的占比明显上升，2025年末为22%，过去5年、过去10年分别累计提高了4个、9个百分点。

总的来看，各种融资方式之间会相互替代，贷款作为单一渠道的解释力度逐渐下降，宜更多关注社会融资规模和货币供应量指标，更好体现金融支持实体经济总体力度。

——开年政策早出台早见效 1月新增贷款超4.7万亿元

根据中国人民银行数据，1月份人民币贷款增加4.71万亿元，较上年同期少4200亿元；月末人民币贷款余额276.62万亿元，同比增长6.1%，仍高于名义经济增速，另据市场人士测算，该数据还原政府债券置换因素后增速约达6.7%。

业内专家表示，中央经济工作会议强调，2026年要继续实施适度宽松的货币政策，开年以来金融体系加大信贷投放力度，需求端也有多方面有利条件支撑信贷平稳增长。

首先，重大项目密集落地带动项目贷款加大投放。近期国家发展改革委下达了2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资，总规模约2950亿元，各地积极推动重大项目早开工、早建设，尽快形成实物工作量，为激发投资活力、促进信贷投放提供了有效的项目载体和资金对接基础。

记者获悉，有多家银行反映今年一季度基建领域贷款审批节奏明显加快，投放量同比实现较大幅度增长。

其次，企业贷款发力提质，支持实体经济成色更足。1月企业贷款新增4.45万亿元，其中企业中长期贷款占比超七成，为制造业和新兴产业等重点领域提供了有力的中长期资金支持。

此外，节前消费活力释放支撑个人贷款平稳增长。临近春节，年货采买、家装换新、文旅出行等多元化消费需求集中释放，加之个人消费贷款贴息等政策延长期限、扩大支持范围也有助于提升居民消费意愿，都对个人贷款增长形成支撑。

从银联、网联的交易数据也可以看出，移动支付消费增势较好。例如1月商品消费交易笔数同比增长了16.8%，服务消费交易笔数同比增长8.6%，医疗健康场景交易笔数、金额则同比分别增长5.4%和8.6%。

“上述数据在一定程度上反映了公众日常的消费特点以及消费内需增长趋势，目前服务消费增势总体较好。”业内专家说。

而在总量保持合理增长的同时，金融结构不断优化，社会综合融资成本持续处于低位。

从结构上看，1月末普惠小微贷款余额为37.16万亿元，同比增长11.6%，不含房地产业的服务业中长期贷款余额为60.03万亿元，同比增长9.2%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

另外，在利率方面，记者从人民银行获悉，1月份个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率为3.1%，与上年同期基本持平；企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约3.2%，比上年同期低约20个基点，比2018年下半年本轮降息周期以来高点下降了2.4个百分点。

在市场人士看来，融资成本低位运行既反映当前信贷供给相对充裕，更体现了金融向实体经济合理让利的成效，有助于为企业经营减负松绑，激发市场主体的活力与创造力。

往后看，业内人士预计，年初国务院常务会议部署实施的财政金融协同促内需一揽子政策中的大部分已经落地，加上适度宽松的货币政策持续发力，宏观政策协同效应增强，经济回升向好有坚实基础。

编辑：幸骊莎