来源：智通财经网

尽管20年期日本国债拍卖需求下降，但日本债券市场依然保持稳定，这表明投资者信心十足。周四的拍卖结果显示，30年期日本国债的认购倍数降至3.08，低于前一次发行水平和过去12个月的平均水平，不过受此影响，30年期日本国债收益率仍继续走低。基准10年期日本国债收益率上涨1个基点，债券期货价格小幅走低。

SMBC日兴证券高级利率策略师Miki Den表示：“20年期日本国债拍卖结果稳健。强劲的空头回补需求支撑了此次拍卖，同时市场预期养老基金会在股价上涨的情况下抛售股票、买入债券，以进行投资组合再平衡。”

20年期日本国债收益率目前徘徊在2.97%左右，较上月3.46%的峰值大幅回落，后者是自1997年以来的最高水平。此次回落是在首相高市早苗取得压倒性胜利之后发生的，这或许能让她有更多时间制定更清晰的政策和更克制的财政支出。

此次竞价覆盖率低于上次拍卖的 3.19，也低于过去 12 个月的平均水平 3.29，是自 5 月份以来的最低水平。

1 月份，日本债券收益率飙升至多年高位，债券市场崩盘——在 20 年期债券最后一次发售当天，市场进一步恶化——此次崩盘是由高市在竞选期间承诺将食品消费税降低两年而引发的。

投资者仍在等待日本首相进一步阐明如何既能减税又能增加国防和战略产业支出。高市在周三的新闻发布会上表示，拟议的减税方案不会依赖发行赤字债券。

周四的债券拍卖正值全球债券承压之际。由于美联储决策者对降息谨慎的言论以及稳健的美国经济数据抑制了市场对今年更大幅度降息的预期，美国国债价格下跌。这也导致日元兑美元汇率走低。

分析指出，日本国债交易员在完成20年期日本国债发行后，可以重新关注收益率曲线趋平的主题，此次发行的各项指标均在近期预期范围内。日本国债期货略微走软，但这主要是对美国国债走弱的滞后反应;买家名单中各大企业分布均匀，这会让投资者感到安心。总而言之，这与一月份 20年期日本国债拍卖后的混乱局面形成了鲜明的对比。

日本四大寿险公司持有的日本国债未实现损失增加，暴露了投资于波动剧烈的债券市场的风险。日本证券交易商协会的数据显示，去年海外投资者是日本中期和超长期国债的最大买家。

分析师认为，本周一项可能改变保险公司报告其固定收益证券持有情况方式的会计准则提案或许支撑了日本国债价格。周二顺利进行的5年期日本国债拍卖提振了市场情绪，此前市场对日本央行提前加息的预期有所减弱。

Lombard Odier高级宏观策略Homin Lee表示：“拟议的会计准则变更最终应该会提供额外支持，但我们猜测，在规则明朗、其他政策催化剂消除之前，信托银行将承担大部分工作。市场仍处于动荡之中。”