文 | 付一夫

周末“黑天鹅”来袭！

就在刚刚，美国和以色列对伊朗发动突袭，中东地缘局势骤然升级。作为全球能源核心区与重要航运通道，中东冲突不仅扰动国际原油、黄金、大宗商品价格，更会对全球资本市场产生冲击，A股也概莫能外。

就A股市场自身运行逻辑来看，此次事件属于典型的外部突发扰动，不会改变A股由国内经济复苏强度、政策导向、产业周期决定的长期趋势，但会在短期内放大市场波动率，重构板块间的强弱格局，催生明确的结构性机会与风险。

那么，下周一A股将如何反应呢？本文将对此进行分析。

一、如何影响A股？

美国和以色列突袭伊朗对A股的影响，大概率会呈现“短期冲击、中期分化、长期有限”的核心特征。

短期来看（1-2周），核心影响集中在情绪冲击与资金调仓，市场可能会出现震荡整固、结构分化态势。全球避险情绪因冲突升级快速升温，进而传导至A股，导致下周一A股开盘无疑会面临低开压力，而市场波动率也可能会显著抬升。但需要明确的是，短期冲击主要体现在情绪层面，A股指数层面的波动幅度有限——结合2022年俄乌战争、2025年以伊局部冲突等历史经验，地缘冲突引发的A股短期调整幅度通常在2%-3%，且调整时间较短，不会形成持续性下跌，更多表现为内部板块的“跷跷板”行情：防御性板块逆势走强，高弹性板块阶段性回调。

中期来看（1-3个月），影响的核心取决于冲突的持续时间、升级规模，以及是否波及霍尔木兹海峡，这也是决定A股分化程度的关键变量。当前局势下，若双方陷入持续对抗，未波及关键航道，那么影响将主要集中在大宗商品价格波动与市场风险偏好的反复，A股将维持震荡格局、板块轮动加快的状态，受益于能源涨价、避险需求的板块将反复活跃，而受成本挤压、需求疲软的板块则持续承压。若冲突进一步升级，伊朗封锁霍尔木兹海峡，后续不排除引发全球原油供应中断、航运成本暴涨、供应链瘫痪的可能，进而对A股形成实质性盈利冲击。

长期来看（6个月以上），A股走势最终将回归国内经济基本面与产业升级主线，中东冲突作为外部扰动，仅会对部分行业形成长期逻辑重塑，不会改变A股的长期运行趋势。从历史经验来看，2003年伊拉克战争、2019年美伊对峙等中东地缘冲突，均未改变A股的长期趋势，仅在短期内引发板块波动。此次冲突的长期影响，更多体现在全球能源格局、供应链布局、安全逻辑的重构上——冲突将进一步强化全球对能源安全、国防安全、供应链自主可控的重视，倒逼国内加速能源自主化、核心技术国产替代，这将为A股相关领域带来长期的结构性机会，推动相关行业估值中枢上移。

二、利好哪些板块？

受美国和以色列突袭伊朗事件影响，A股有四大板块或将迎来上涨。

（一）油气开采与油服设备板块

油气开采与油服设备板块是此次冲突最直接的受益板块，核心逻辑是“冲突引发原油供给收缩预期，推动国际油价上涨，直接增厚上游企业盈利”。

伊朗是全球重要的石油生产国和出口国，2025年原油（含凝析油）日均产量约410万桶，占全球总产量的5%左右，探明原油储量2090亿桶，居全球第三，2024年每日原油出口量156.6万桶，占全球原油出口的3.6%。与此同时，伊朗还掌控着霍尔木兹海峡这一全球能源运输的“咽喉”——霍尔木兹海峡是全球石油运输的命脉，承担着约20%的石油运输量，其任何风吹草动都会直接引发市场对供应中断的担忧。

此次美国以色列突袭伊朗，直接引发市场对伊朗原油生产中断、霍尔木兹海峡航运受阻的担忧，国际油价已出现明显上涨，若冲突升级，油价有望进一步冲高。而油服设备板块受益于油价上涨带来的资本开支增加——当油价维持高位运行时，油气企业会扩大勘探开采力度，进而带动钻井、压裂、油田技术服务、油气设备等需求爆发，油服企业的订单量与毛利率将同步提升，业绩兑现速度快。

此外，油气运输板块也将同步受益——冲突导致霍尔木兹海峡航运风险上升，油轮被迫绕行非洲好望角，运距拉长直接推升航运保险费率与运价，从而对油运龙头股形成直接利好。

（二）黄金与贵金属板块

黄金与贵金属板块是地缘冲突中最确定的受益板块，核心逻辑是“黄金兼具避险属性与抗通胀属性，冲突升温推动避险买盘入场，同时油价上涨推升通胀预期，进一步强化黄金的配置价值”。此次美国以色列突袭伊朗引发全球不确定性上升，全球资金纷纷涌入黄金等避险资产，现货黄金已突破5200美元/盎司，随着冲突持续，金价有望进一步走高，带动A股黄金板块同步上涨。

从行业逻辑来看，黄金板块不受经济周期强弱影响，核心驱动因素是避险情绪、通胀预期、美元走势，在地缘冲突升级阶段，具备“防御+进攻”双重属性——既可以对冲市场波动风险，又能享受金价上涨带来的盈利增厚。对于A股市场而言，黄金板块是此次冲突中最安全、最确定的受益方向之一，无论冲突是否升级，只要避险情绪未降温，板块就具备持续活跃的动力。

除黄金外，白银、铂等贵金属也将同步跟随上涨——白银兼具工业属性与避险属性，在通胀预期升温、工业需求稳定的背景下，价格涨幅有望超过黄金；铂主要用于汽车催化、珠宝等领域，地缘冲突导致全球供应链紧张，铂的供给收缩预期上升，价格也将同步走强，具备相关资源储量的企业将同步受益。

（三）国防军工板块

国防军工板块受益于地缘冲突引发的“安全焦虑”。此次美国以色列突袭伊朗，直接强化了全球安全局势的不确定性，各国将进一步加强军备建设，提升国防预算，国内军工行业的订单饱满度与业绩持续性将得到进一步保障，同时，中东地区对无人机、导弹、防空系统等装备的需求上升，利好国内具备军贸能力的军工企业。

从行业基本面来看，国内军工行业已进入“订单饱满、业绩兑现”的黄金周期，近年来国防预算持续保持两位数增长，军工企业的营收与净利润增速稳定，行业估值处于历史合理区间。此次地缘冲突的升级，进一步强化了国防军工的长期逻辑——全球大国博弈加剧，国防安全成为各国的核心战略，国内军工行业的研发投入、装备列装速度将进一步加快，行业景气度将持续提升。

（四）煤炭与煤化工板块

煤炭与煤化工板块受益于“高油价环境下的能源替代效应”，核心逻辑是“原油价格上涨，煤炭作为国内主力能源，替代价值凸显，同时煤化工路线的成本优势扩大，推动相关企业盈利改善”。

国内能源结构以煤炭为主，煤炭占国内一次能源消费的比重超过50%，在原油供应紧张、油价高位运行的背景下，煤炭作为替代能源，需求将进一步提升，同时，煤炭企业本身具备高股息、低估值的特征，属于防御性板块，在避险情绪升温时，资金关注度将进一步提升。

煤炭板块的盈利韧性充足——国内能源保供政策持续推进，煤炭的产量与需求保持稳定，叠加油价上涨带来的替代需求，煤炭价格将维持在合理区间，煤炭企业的营收与净利润将保持稳定，高股息特征进一步凸显，适合长期配置。同时，煤炭企业的估值普遍较低，安全边际较高，在市场震荡阶段，具备较强的抗跌性，是避险资金的重要配置方向之一。

另外，煤化工板块也会凭借“原料自给优势”，充分享受油价上涨带来的红利。煤化工企业以煤炭为原料，生产烯烃、甲醇、乙二醇等化工产品，而这些产品的传统生产路线以原油为原料，当油价上涨时，传统路线的生产成本大幅上升，煤化工路线的成本优势进一步扩大，产品盈利空间显著提升。

三、未来A股走势的三种推演

此次以色列与美国突袭伊朗对A股的影响，核心取决于冲突的持续时间、升级规模，以及是否波及霍尔木兹海峡。结合当前局势，我们将冲突分为三种情景，分别预判其对A股的影响，为市场参与者提供决策参考。

（一）情景一：有限打击，快速降温

核心特征：美国和以色列仅对伊朗特定军事目标发动突袭，伊朗进行有限反击（如口头警告、小规模军事行动），双方未扩大冲突范围，未波及霍尔木兹海峡，冲突在数周内通过外交谈判降温。这是当前最可能出现的情景，也是市场的基准情景。

对A股的影响：短期情绪冲击1-2个交易日，A股指数低开高走，油气、黄金、军工等受益板块脉冲式上涨后震荡回落，市场快速回归原有主线（如经济复苏、产业升级），高估值成长股、消费股逐步修复，板块分化逐步缓解。整体来看，A股不会出现持续性调整，结构性机会短暂但不持续，资金将逐步回归基本面，行业轮动回归正常节奏。

（二）情景二：持续对抗，局部升级

核心特征：倘若双方持续相互打击，冲突范围扩大，霍尔木兹海峡航运风险上升，但未被封锁，国际油价维持高位，避险情绪持续存在。

对A股的影响：A股维持震荡格局，指数窄幅波动，波动率维持在较高水平。油气、黄金、军工、煤炭等受益板块反复活跃，成为市场的核心主线；航空、炼化、物流等利空板块持续承压，表现弱于市场整体；高估值成长股呈现“震荡修复、反复波动”的态势，资金聚焦业绩确定性强的标的。板块轮动加快，防御性板块跑赢大盘，成长板块表现分化，整体市场缺乏明确的上行趋势，以结构性行情为主。

（三）情景三：全面冲突，封锁海峡

核心特征：冲突全面爆发，伊朗封锁霍尔木兹海峡，全球原油供应大幅中断，国际油价飙升，全球供应链瘫痪，输入性通胀压力急剧上升。

对A股的影响：系统性风险上升，A股出现阶段性调整，指数跌幅可能达到5%以上。上游资源品（油气、黄金、煤炭）大幅上涨，成为市场唯一的盈利亮点；中下游板块（航空、炼化、化工、消费）普遍承压，出现持续性下跌；高估值成长股大幅调整，资金全面转向防御性资产；市场流动性收紧，投资者情绪低迷，整体呈现“滞胀交易”逻辑，仅避险与能源板块具备绝对收益，其余板块均受压制。

从当前局势来看，情景一为基准情形，A股以结构性机会为主，无需过度恐慌；情景二为中性情景，需重点关注板块分化，把握受益板块的轮动机会；情景三为极端情景，概率较低，但投资者需做好风险防范，及时规避利空板块。