2026全球经济展望及投资策略报告-工银国际
宏观层面，全球经济呈现低速增长、结构分化特征，IMF 预测 2026 年全球 GDP 增速 3.1%。美联储开启降息周期，美债利率震荡下行，但高额债务压制长端收益率；欧元区、日本增速偏弱，发达经济体政策节奏错位加剧市场波动。新兴市场整体稳健但内部分化。国内 2026 年 GDP 有望维持 5% 增速，货币政策保持适度宽松，财政稳增长、托民生，消费随政策提振稳步修复，社零预计增 4.6%，进出口结构持续优化。香港依托离岸人民币枢纽与互联互通优势，2026 年 GDP 增速或达 3.5%，南向资金持续涌入，港股、债市流动性持续改善。
大类资产方面，全球进入临界波动阶段，传统分散配置逻辑弱化，转向分散投资路径。美债震荡走低、中债边际下行；港股受益降息与内资流入，中性情景恒指目标 27397 点；黄金受避险与央行购金支撑维持强势，美元震荡偏弱。债券市场上中美同步进入降息通道，中资离岸债受益利率下行，但信用利差低位抬升带来小幅扰动。
行业维度形成结构性分化机会：1. 互联网传媒依托 AI 落地提速，电商、游戏、短剧受益数字化与出海逻辑；2. 医药受益医保制度优化与 AI 医疗商业化，创新药 BD 合作升温；3. 消费在促消费政策加持下回暖，餐饮、啤酒、运动服饰龙头盈利修复；4. 汽车聚焦整车出海、高阶智驾、人形机器人三大主线，新能源车出口高增；5. 新能源光伏受益供给侧去产能，核电稳步扩容；6. 油气受供给放量压制油价偏弱；矿产告别普涨周期，铀长期配置、镍博弈周期拐点、稀土受地缘事件驱动；地产进入存量改造阶段，城市更新与保障房托底行业；券商、保险受益资本市场改革与长线资金入市，业绩持续改善。
整体投资逻辑上，2026 年全球流动性边际宽松，中国核心资产吸引力抬升，优选新质生产力相关科创、高端制造、内需消费、医药创新四大主线，港股成为外资布局核心阵地，行业聚焦龙头企业，规避产能过剩、需求疲软的落后赛道，在全球波动中把握结构性阿尔法机会。