来源：环球市场播报

核心要点

1. 黄金价格创下 2026 年内新低，单周跌幅达 6.3%。
2. 市场预期美联储将长期维持高利率，持续压制金价走势。
3. 摩根大通表示，投资者正在撤出押注货币贬值的黄金、比特币相关交易。

2025 年 12 月 23 日，比利时布鲁塞尔拍摄金条示意图。金价近期走势受通胀担忧与各国央行政策预期影响。

尽管市场通胀担忧不断加剧，投资者却纷纷抛售此前大热的黄金资产。市场愈发担心高通胀环境会迫使美联储在今年晚些时候加息，或至少维持现有高利率水平，受此影响，国际金价于周四刷新六个月新低。

除此之外，多重因素共同施压金价。

8 月交割黄金期货周四最低触及 4046.20 美元，创下去年 11 月以来最低点位。黄金单周累计下跌 6.3%，或将连续第二周收跌，同时迎来自今年 3 月中旬以来表现最差的一周；3 月中旬金价单周曾暴跌 9.62%。

截稿时段，金价下跌 0.5%，报 4111.10 美元。

美联储政策预期逆转

黄金作为避险资产，每当市场动荡时都会受到资金追捧，投资者也将其视作对冲通胀的工具。但黄金本身不产生利息收益，因此对长期实际利率预期高度敏感。

持续四个月的伊朗冲突推高能源及各类商品价格，进一步加剧通胀压力。

5 月美国居民消费通胀增速创下三年新高，核心推手是能源产品价格暴涨。叠加 5 月就业数据大幅优于预期，市场普遍认为美联储年末或需加息以抑制物价上涨。

下周将迎来凯文・沃什出任美联储主席后的首次议息会议，市场预计美联储基准利率将维持在 3.50%–3.75% 区间不变。路透调查显示，多数经济学家目前判断今年全年利率不会调整；而年初时，多数人原本预期美联储会多次降息。

但交易员态度更为悲观，芝加哥商品交易所美联储利率观察工具（FedWatch）数据显示，当前市场定价反映，美联储 12 月前加息概率高达 67%。若加息能够遏制通胀，美元计价资产（如美债）的吸引力将显著提升，分流黄金买盘。

技术面破位走弱

从 K 线技术图形来看，黄金整体技术形态偏弱。

金价近期自 2023 年 9 月以来首次跌破 200 日均线，花旗银行将该信号视作重大利空。自 3 月中东冲突升级后，花旗便对黄金短期走势持谨慎态度，部分原因是霍尔木兹海峡封锁推高能源成本。

不过花旗长期仍看多黄金，该行分析师称：“尽管短期下跌动能强劲，但待霍尔木兹海峡局势缓和后，我们预计金价终将反弹。”

摩根大通观点更为悲观。该行称，散户与机构投资者已纷纷撤出所谓 “货币贬值交易”—— 这类交易原本押注美元持续走弱。

摩根大通给出佐证：黄金 ETF 持续资金流出、期货多头持仓大幅回落；资金撤离同时源于市场对美国政府债务规模、通胀水平、地缘风险的多重顾虑。