文 | 水岸

这几天的市场大开大合，资金在科技股与非科技股之间切换，曾经赚过，但就此别过，这样的市场，让人有一些感慨，有一些唏嘘。

投资如人生，总会有无奈、不舍与放不下，但总揪着过去，困住的终会是自己。

以为悟道的那一刻，眼中有光，关掉软件，心中无涨跌。被市场抛弃的那一刻，一连串阴线，眼中已没有光，心中已不再有账户。今天（6月12日）的市场，在隔夜美股、当天韩国半导体、存储与光通信大涨下高开，但全天的表现是割裂与断层，市场在顾虑什么？在担心什么？这可能是你我以及主流资金都会思考的问题。

市场越是反复与快速轮动，越是更加需要用一个动态的、辩证的、多面的思维去看问题，市场中的机会从来都不是消失了，只是转移了。谁才是大周期产业中的真正主角？怎么才能在β中找到个股的α高弹性机会？半导体、半导体材料核心龙头的后市机会如何？今天，围绕这几个问题，跟大家简单聊聊。

新旧龙头急剧切换

SK海力士概念股多股异动

@大瑶山博生，你好，“估值在天上，解禁在路上——科技AI模型股‘市梦率’还能撑多久？”前几天看见你在后台的留言，有很多思考。的确，当下的很多AI科技股（包括硬件以及上游材料等）连续超涨，估值过高是一个客观的、不能回避的问题。股价、估值与成长，3个核心要素相互嵌套，一旦哪个环节出现问题，可能就是市场的无情负反馈。

今天的市场风向摇身一转，此前连续超跌主线（如小金属）集体反弹，很长时间都在钟摆指针上端的AI硬科技赛道出现回调，这种情景，最近已经有很多次出现，或许这正是资金对AI赛道估值与资金是否将瓦解的担忧。

一个100%的涨幅，50%的下跌就能一下抹平，一个10倍的涨幅，一个50%的下跌，就能砍掉5倍。其实，市场中有太多个矛盾点与对立面：想赢vs怕输；知道vs做到；集中vs分散；预测vs应对；逻辑vs情绪；确定性vs概率等等，每一个都是人性与市场的正面碰撞，而绝大多数人只能选择站在一边。

善变与多面，是市场的本真，5月里的领涨股多在6月回调，6月的新一波领涨龙头又换了一大波。新旧龙头与领涨股的切换，在这个表格中有清晰展示（见表1）。

硬科技的对立正如硬币的两面，一面是市场用预期支撑高估值，用成长拔高预期值，一面则是市场（包括大股东）在它们的股价到了一定极值之后反向抛售。

科技股基本盘足够大、赛道足够长、产业链细分机会足够多，这个基本面在，逻辑就在，包括半导体、光通信等在内的景气度没有被证伪前，市场的轮动机会就会一直在，而超额机会也多出自于此。中船特气，2个多月斩获7倍，中巨芯-U等近两个月大涨超2倍，兴福电子、太极实业等近期也有加速突破，它们多是半导体材料、封测等新一轮风口的典型标的。

近一年，韩国存储巨头SK海力士大涨10倍，眼下市值已超6万亿元（人民币），SK海力士计划到2034年将晶圆产能提高两倍，以满足存储芯片的市场需求。进一步来看会发现，上述的多家A股公司均与SK海力士有关，如兴福电子，SK海力士持有公司股权；太极实业，子公司获SK海力士技术许可等，对于这两家公司，在之前的内容里已给大家有过分析。

前些天，有小伙伴在后台留言，想让多透露一些SK海力士的A股概念股，今天就给大家安排。梳理发现，A股与SK海力士有产业链或股权关系的公司分布在半导体等多个细分领域。笔者梳理了9家（包含不限于）除了上面提到的兴福电子、太极实业等，还有如下标的，如中巨芯-U等（见表2）。它们其中不少公司都在最近出现过涨停。

半导体材料成为新风口

产业链龙头公司是这些

这一部分，咱们说点干货。最近的很多强势股，或创新高的标的，都属半导体材料产业链，之前的内容里，跟大家聊过——华为发表韬(τ)定律+长鑫科技、长江存储IPO提速，将有望进一步带动光刻胶、硅片、电子特气、靶材等半导体材料升温，半导体的新一轮机会要来了。此外，半导体材料还有最新产业数据、头部公司经营面兑现、产能扩张等多个驱动因素。

直接上数据，今年5月，中国集成电路出口金额达到了355亿美元，当月同比增至110%（见图1）。

半导体材料，位居产业链最上游，它不可替代，更不可绕过，一旦进入供应链体系，就不会轻易被替换，具有强稳定性。向上，它直接决定芯片性能，向下，深度绑定制造与应用生态。谁控制了材料，谁就扼住了产业链的咽喉，这就是为什么全球科技竞争中，材料争夺是核心一环。

中船特气、中巨芯-U背后，与电子特气高纯六氟化钨(WF₆)紧密相关，高纯六氟化钨(WF₆)是用来沉积钨薄膜的气体原料，受存储芯片与HBM需求拉动，供需缺口驱动价格翻倍式上涨。中船特气具有2000吨/年的六氟化钨产能；中巨芯-U六氟化钨产品产能为600吨/年。上述因素正是刺激两家公司大涨的重要逻辑。

回顾思考，向前瞭望。那么，电子特气的逻辑在其他环节是否也将会上演？答案是肯定的。比如，一个不起眼的封装材料键合丝领域，康强电子近期斩获了2个涨停。此外，硅片、光刻胶、溅射靶材、封装材料等多个细分环节都在成为资金的重点挖掘目标。

硅片——纯净度极高的硅，薄如纸、平如镜，是芯片的地基角色担当。西安奕材-U ，12英寸硅片领域国内头部企业，5月以来股价已然翻倍；有研硅的12英寸硅片产能为15万片/月，公司股价在近期则走出慢牛新高。

半导体制造的过程是在硅片上一层一层雕刻出纳米级的电路结构，光刻胶负责把电路设计图案印到硅片上，没有光刻胶就造不出芯片。近日，咱们的7nm光刻胶技术获得突破，进一步对板块构成刺激。如南大光电等多家公司都在最近创出了新高。

溅射靶材的机会，5月19日就跟大家说过。典型标的如江丰电子、阿石创等，两家公司股价均有异动，如阿石创股价在之前小步上涨，6月11日收出“20cm”加速突破涨停并创出了新高（见图2）。

好公司，多一点耐心，暂时不好的公司，多一点耐性。市场不是天平，是钟摆——它永远会在极度乐观与极度悲观之间来回摆动，从不会在中间停留。是非与成败都会转头成空，但青山依旧会在。来日方长，与君共勉。

（文中提及个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）