“牛市旗手”集体爆发！

6月12日，沪指重回4000点关口，报收4031.51点，上涨1.12%；深成指报收14963.41点，上涨0.75%；创业板指报收3830.35点，上涨0.50%。当日A股共有3923只股票上涨，成交额达3.236万亿元，较上一交易日放量6600亿元。

当日50只上市券商股全部上涨。其中，中银证券、财达证券涨停，成交额分别达到10.8亿元、11.12亿元，国金证券、东北证券、红塔证券涨超5%。

中银证券上一次涨停是去年12月5日，财达证券上一次涨停则是在2024年10月8日。

时代周报记者注意到，中银证券今年以来已跌超23%。6月9日，有投资者在互动平台对中银证券股价下跌提出疑问，中银证券回应称，二级市场股价受多方面因素综合影响，具有不确定性。公司经营发展稳中有进、进中提质、趋势向好。公司目前没有应披露未披露重大事项。未来如有重大事项，公司将依法依规披露。

今年以来，券商股普遍“跌跌不休”，券商板块整体跌幅超过14%。50家上市券商中，仅有3家年内实现上涨，47家出现不同程度下跌。

从业绩来看，Wind数据显示，今年一季度50家上市券商合计实现营收1546.71亿元，同比增长19.75%；合计实现归母净利润656.24亿元，同比增长17.57%。

中国金融智库特邀研究员余丰慧对时代周报记者表示，今年以来头部券商业绩普遍增幅较大，而股价却呈现下跌趋势，这种背离现象主要受到市场整体情绪和预期的影响。尽管券商的业绩表现亮眼，特别是在经纪业务手续费方面的增长，但是市场的关注点往往更加倾向于未来盈利的增长潜力以及当前宏观经济环境下的不确定性。此外，随着利率波动、监管政策变化以及国际局势的不确定性，投资者对于金融股的风险偏好有所降低，这也导致了即使业绩向好，股价依旧承压的情况出现。

△来源：图虫创意

47只上市券商股年内下跌，券商“科创属性”迎价值重估？

Wind数据显示，截至6月12日，今年以来50只券商股中仅有华安证券、招商证券、财达证券3家实现上涨，年内分别上涨8.41%、6.31%、4.80%。其余47只券商股年内整体下跌，其中11只跌超20%，国盛证券跌幅达到31.77%，位居跌幅首位。

值得注意的是，在5月17日长鑫科技更新招股书后，多家间接持股长鑫科技的券商股价出现较大提升。

据Wind统计，5月18日～6月12日，50只券商中涨幅居前的有华安证券、中信建投、国泰海通、招商证券，区间涨幅分别达到28.72%、14.84%、14.51%、12.03%。

据长鑫科技招股书，上述几家券商均对其有间接持股。市场普遍认为，长鑫科技IPO或对这些券商业绩有较大贡献。多家券商在研报中提及，券商科创业务带动业绩贡献和估值提升。

以区间涨幅最高的华安证券为例，据时代周报记者测算，扣除投资成本后，华安证券的持股浮盈预计达到59亿~125亿元，相当于其2025年净利润的2.8~5.9倍。

国泰海通证券在研报中提出，券商依托投行+投资+PE深度绑定科技产业，科创投资是除了国际业务和财富管理外的第三条成长主线。

中信建投证券非银及金融科技团队认为，券商科创业务的业绩弹性主要来源于三大核心板块：一是投行业务中科创企业IPO保荐承销手续费收入，头部券商凭借专业能力和项目储备占据市场主导地位；二是另类投资子公司参与科创板、创业板IPO的跟投收益；三是私募股权子公司的直投项目退出收益。

上述团队表示，当前非银金融板块整体估值仍处于历史偏低区间，安全边际充足。随着资本市场改革红利持续释放，券商科创业务的业绩贡献将逐步兑现，其“科创属性”有望迎来系统性价值重估。

余丰慧向时代周报记者表示，自长鑫科技更新招股书后，多家间接持股长鑫科技的券商股价出现显著提升，这反映了市场对科创业务带动券商估值和业绩增长的认可。科创业务作为新兴领域，具有高成长性和高附加值的特点，能够为券商带来新的盈利增长点。特别是当这些科创企业成功上市后，不仅能够为券商带来直接的投资收益，还能通过承销、保荐等服务进一步增加收入来源。因此，科创业务确实有能力带动券商的业绩增长和估值提升。

一季度50家上市券商合计净利达656亿，已有5家实施分红

业绩方面，今年一季度券商业绩普遍亮眼。

据Wind数据，今年一季度，50家上市券商合计实现营收1546.71亿元，同比增长19.75%；合计实现归母净利润656.24亿元，同比增长17.57%。

按营收规模排序，今年一季度排名前10的头部券商中，仅国信证券营收微降，其余9家头部券商营收均实现上涨。

其中，中信证券一季度实现营收231.55亿元，同比增长40.91%；国泰海通一季度实现营收162.32亿元，同比增长58.91%；广发证券一季度实现营收116.82亿元，同比增长64.33%。

不过，券商的业绩增长与整体股价出现背离。据Wind统计，今年以来券商板块整体跌幅达到14.35%。估值方面，截至6月12日，中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券扣非后的市盈率分别为11.44倍、13.09倍、10.33倍、9.68倍，市净率分别为1.34倍、0.95倍、1.01倍、1.14倍，行业整体估值水平较低。

多家券商在研报中表示，券商股有望在今年下半年迎来业绩和估值的同比提升。

申万宏源证券在日前发布的一份研报中表示，券商板块经营景气度持续向好，行业二季度业绩预期高增，部分标的盈利水平有望进一步环比提升，政策催化落地，资金因素趋于消退。同时，板块或迎来科创、财富、海外等多业务条线潜在催化，或在下半年迎来业绩、估值双升。

长城证券也表示，自2025年四季度以来，A股券商板块出现PB-ROE（市净率-净资产收益率）关系的明显背离，原因可能是A股个人投资者占比相对较高，风格偏事件驱动与弹性偏好，在券商股价与业绩弹性趋弱时，布局意愿偏弱，估值或难以随盈利同步抬升。对于非银板块而言，自营投资是券商业绩的“压舱石”，A股2026年二季度以来的市场反弹预计将使得投资者逐步上修中期业绩预期，有助于托底估值中枢向上。

时代周报记者注意到，目前，50家上市券商中已有44家宣布2025年度分红计划，5家已经实施年度分红，分别为中信证券、西部证券、东北证券、红塔证券、东方财富。长江证券将于6月15日实施分红，分红金额16.59亿元。

总体来看，中信证券的分红金额位居行业第一。2025年末，其分红金额为60.76亿元，加上此前中期分红，中信证券全年现金分红总额高达103.74亿元，刷新自上市以来的历史纪录，分红比例约35.73%。

分红金额居于第二的是国泰海通。公告显示，国泰海通计划2025年末分红61.30亿元，加上此前中期分红，全年现金分红总额高达87.57亿元，分红比例约为35.84%（包括回购金额在内）。