2026年6月18日，美国财政部公布最新国际资本流动报告，中国4月美债持仓降至6511亿美元，创近18年来最低水平，从1月短暂增持后，2月、3月、4月连续三个月减持。

6月22日纽约外汇市场，日元兑美元汇率一度暴跌至161.93，逼近1986年12月以来的历史最低点，一周前，日本央行刚把政策利率加到1%，31年最高，结果加息后日元反而加速下跌。

美国国防部向国会提出需要800亿美元来“填平”伊朗战事成本，如果不增加拨款，美军今夏开展军事行动的资金可能告罄。

三件事看似各不相干，实际上指向同一件事：美元霸权的裂缝正在扩大。

中国美债从1.3万亿砍到6500亿，减持背后是对美元信用的投票

中国持仓从2013年前后超过1.3万亿美元的高点一路降到现在的6511亿美元，整体规模几乎减半。

1月短暂增持后，2月、3月、4月连续三个月减持，单月降幅看似不大，4月只少了12亿美元，但把时间拉长，中国持仓较一年前减少了925亿美元，更关键的是方向：持续向下，稳步退场。

减持的路径有三种，第一种是净卖出，在二级市场把未到期的长期美债卖给其他央行或金融机构。

第二种是到期不续购，债券到期后拿回本金和利息不再买新的，第三种是被动减持，美债价格随收益率上升而下跌，账面持仓缩水。近期十年期美债收益率升至4.45%，债券价格承压。

三种方式叠加，中国美债持仓从峰值砍掉一半，排名从第一降到第三，英国去年已反超成为第二大海外债主。

中国为什么坚持慢慢退场？美国国债总额已突破39万亿美元，预计今年秋季将突破40万亿。

彼得·彼得森基金会计算，39万亿美元相当于每个美国人身上背着11.4万美元债务，每年要拿出近万亿美元专门养利息，这账谁都看得明白。

更关键的是2022年俄乌冲突后俄罗斯外汇储备被冻结，对全球央行形成深刻冲击。

以前美债被视为完全中性的安全资产，现在美元被频繁用作政治武器，持有美债的国家开始重新评估安全属性。

中国正在推进外汇储备多元化，连续19个月增持黄金，全球央行2025年也没闲着，波兰、土耳其、巴西等国早就在调整储备结构。

3月外国投资者整体减持美债1384亿美元，减持不是孤例而是长期趋势。

日本加息加到1%日元反而跌穿161，经济基本面全线告急

日本的情况更惨烈，日本央行6月16日将政策利率从0.75%上调至1%，31年来首次重返1%。结果消息公布后日元没涨反而加速下跌。

问题在于利差，美国联邦基金利率目前在3.50%至3.75%区间。10年期美债收益率约4.45%，日本10年期国债收益率约2.65%，相差约180个基点。借日元买美债的套息交易年化回报仍然可观。

加息之外还有结构性困境。

日本汽车卖不动了，2026年以来合资品牌市场份额持续萎缩，日系品牌下滑尤为明显。丰田在华销量连续四个月下滑，本田销量同比“腰斩”。

2026年3月日本出口额同比下降12.4%，2025年4月至2026年3月期间出口额较上年同期下降12.9%，霍尔木兹航道受阻更是让日本二手车出口订单量急速下滑。

电动车赛道日本没赶上，2026年一季度日本电动车销量26959辆同比大增80%，但总量依然小得可怜。

外国品牌市占率达12.6%，比亚迪销量同比增长54.8%，市场在增长但日本本土品牌没占到便宜，芯片制造要靠台积电，台积电计划将日本熊本二厂升级至3纳米制程，总投资预计170亿美元。

日本芯片业能拿得出手的也就是光刻胶，全球市场日企合计占据超过75%份额，但光刻胶的命门也被卡住了。

中国对日碳化钨、高纯钨粉等关键加工品出口在2026年2月至4月连续三个月归零，日本99.99%的钨原料靠中国进口。

钨价半年涨了6倍，日本关东电化、中央硝子发布产能减产预警，六氟化钨是芯片制造不可或缺的原料，没有它就造不出先进制程芯片。

服务业也崩了，自去年11月高市早苗发表“台湾有事就是日本有事”的错误言论后，中国赴日游客连续6个月减少。

5月同比大幅减少60.4%，仅31.3万人次，2026年全年预计将较2025年减半至480万到580万人次。

中国游客是日本消费能力最强的国际旅客群体之一，高价值旅客的流失正在重创日本旅游业，日本财务省今年5月砸下创纪录的11.7万亿日元干预汇市，结果一个月后日元又跌破了161。

加息失灵、干预失效、经济基本面全线告急，日本的经济困境正在被美元霸权的阴影越拉越深。

五角大楼追着国会要800亿，中期选举可能把特朗普变成跛脚鸭

美国自己的麻烦也不小。

美国和以色列2月底对伊朗发起军事打击，特朗普3月19日证实国防部申请追加约2000亿美元预算，五角大楼官员4月透露已耗费约250亿美元。如今又追着要800亿美元。

美国2026财年国防预算约1万亿美元，特朗普政府2027财年国防预算暴涨到1.5万亿美元，钱烧得太快，弹药库存消耗太大，如果不增加拨款，美军今夏开展军事行动的资金可能告罄。

麻烦的是国会不一定会批。根据国会规则，大多数法案在参议院需获60票才能推进。共和党虽同时掌控参众两院，但优势有限。

康涅狄格州民主党参议员墨菲认为，根本凑不出60票支持战争拨款，共和党可以用预算协调程序以简单多数通过，但部分共和党资深拨款委员已经明确反对。

更大的变数是11月的中期选举，NBC新闻最新民调显示49%的人希望民主党控制国会，44%希望共和党控制，民主党领先5个百分点。

USA TODAY民调显示民主党支持率比共和党高出10个百分点以上，选民对民主党候选人的热情远超前几个中期选举周期。

现在参众两院都是共和党占多数，特朗普要钱要法案基本予取予求，一旦民主党拿下众议院甚至两院，特朗普的施政空间将被大幅压缩。

任何重大决策都需要法律需要钱，国会不点头行政部门就形同进入跛鸭时期。美国国债突破39万亿即将突破40万亿。

高利率环境下利息支出持续膨胀，伊朗战争日均“烧钱”5亿美元，弹药库存需要补充。中期选举在即两党博弈白热化，五角大楼追着国会要钱，国会追着政府要数字，而账本上的窟窿越撕越大。

美元霸权的裂缝正在以肉眼可见的速度扩大，中国在减持美债增持黄金，全球央行在跟进，日本被利差和套息交易死死摁住无法翻身。

美国自己债台高筑打仗烧钱，中期选举后还可能面临府院分治的政治僵局，这一轮美元信用重构，日本成了最先被烤干的那个。

兄弟们你们觉得美元霸权还能撑多久，评论区聊聊。

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