萨米尔·瓦尔马博士（Dr. Samir Varma）是一位非常特殊的交易者。他拥有粒子物理学博士背景，曾是一名科学研究人员，后来进入金融市场，成为一名管理八位数资金规模的期货交易员，并在30多年交易生涯中持续保持盈利。

一位从粒子物理学家转型为八位数期货交易员的传奇人物，他将深入剖析市场运行背后的隐藏机制，揭示止损猎杀和流动性扫单的真相，解释为什么预测市场恰恰是交易者最大的敌人，究竟什么才是真正的交易优势，以及那些让他在30多年的交易生涯中始终保持稳定盈利的核心原则是什么。

这是关于交易、风险管理与市场行为最深刻的一场谈话。

从物理学家转型到交易员

1993年，美国国会取消了“超级导体超级对撞机（Superconducting Super Collider）”项目，萨米尔因此失业了。一位物理学家，却没有了物理学工作。

就在那时，他读到了马特·里德利（Matt Ridley）发表在《经济学人》（The Economist）上的一篇文章。文章介绍了一群数学家利用混沌理论（Chaos Theory）在华尔街进行短期市场预测。

萨米尔回忆道：“我当时觉得，这听起来完全是胡说八道。我们都知道有效市场假说，这种事情根本不可能成立。”

但很多人忽略了一点……正是这种怀疑，促使他亲自去验证这一理论。

几个月后，他开始利用混沌理论开发标普500指数期货的算法交易系统，并且很可能是最早一批将高级数学模型，而不仅仅是简单移动平均线，应用于算法交易的人之一。

他说：“这套方法在相当长的一段时间里运行得非常不错。”

三十年后的今天，他的方法早已演化成一套远比当年那些基于混沌理论模型更加成熟、更加复杂的交易体系。

为什么你的止损总是被扫？（这并不是市场操纵）

如果你曾经历过这样的情况：价格刚好扫掉你的止损，随后却朝着你原本判断的方向反转，那么你并不孤单。

萨米尔·瓦尔马花了很多年时间研究这一现象。答案并不是市场操纵，而是冰山订单（Iceberg Orders）和算法执行策略（Algorithmic Execution）。

萨米尔解释道：“当机构下达一笔订单时，你在盘口上看到的只是其中一部分成交量，但下面实际上隐藏着一个巨大的冰山订单。当最上面的订单成交后，隐藏的订单就会自动触发。这就是为什么价格会持续朝那个方向运行。”

1. 流动性的错觉

这里有一个违反直觉的事实：流动性存在于一段时间内，而不是某一个瞬间。

“股票市场在任何一个时间点上的流动性其实并不大。即使是一位普通散户的止损单，也可能推动市场价格，尽管你可能觉得这不应该发生，因为就在那个瞬间，市场几乎没有多少流动性。流动性存在于一段时间内，而不是某一个时间点。”

VWAP（成交量加权平均价格，Volume Weighted Average Price）算法可能会利用这一特点：

1）识别止损单可能集中分布的区域

2）调整订单执行的时间

3）在价格短暂下跌时吸纳筹码

4）当价格趋于稳定后恢复正常买入

他的应对建议是不要使用整数价位或整数数量进行进出场。“使用质数。比如下96股或221股，或者一些非常奇怪的数字。也可以使用碎股。让你的订单看起来不像机构订单。”

2. “趴在鲸鱼身上的水蛭”策略

“你的思路其实就是：‘我知道今天有一条鲸鱼会一直朝这个方向交易，我希望只要有机会，就搭上它的顺风车。’”——萨米尔·瓦尔马博士

萨米尔认为，日内交易的核心只有一个原则：识别机构资金流，并顺势布局。

对于剥头皮交易者和日内交易者来说，这通常包括：

❍ 开盘区间突破：开盘后经过10至20分钟整理，随后沿某一方向突破。

❍ 扫止损后的确认：价格先扫掉市场普遍预期的止损位，然后迅速反转。

❍ 首次扫盘后的受保护低点：首次扫盘完成后，机构资金可能重新开始买入的区域。

当主持人提到一种具体的交易方法——在市场开盘时，先观察价格扫掉市场普遍预期的止损位，然后等待确认信号再进场——萨米尔回应道：“很有意思，仅仅两个问题，你就已经把我的交易方法描述出来了。”

不过，他强调，真正重要的是理解背后的订单流运行机制，而不仅仅是识别图表形态。

市场不可预测性的物理学

萨米尔在其著作《自由意志的科学》（The Science of Free Will）中提出了一个对于理解市场至关重要的概念——计算不可约性。

简单来说：即使是最简单的规则，也可能产生永远无法预测的结果，尽管这些结果完全遵循确定性的规则。

他说：“市场中的许多价格波动，本质上确实是随机的。虽然它们来自一个确定性的过程，但却无法预测。”

“它就是无法被预测。”

这一观点彻底改变了交易者的目标。

你的任务不是比市场更聪明，而是追求一致性，而不是追求可预测性。

交易之前，你必须知道的两件事

萨米尔·瓦尔马认为，在选择交易方式之前，新手必须先了解两个关键问题。

1. 你如何面对亏损，以及如何看待隔夜持仓风险

两个简单的问题，就能决定哪种交易方式更适合你。

“如果你隔夜持有仓位，你会感到紧张吗？还能睡得着觉吗？”

如果答案是否定的，那么你可能更适合做日内交易或剥头皮交易。

“如果连续亏损了好几笔交易，你会不会情绪崩溃？”

这个问题决定了你是否适合趋势跟踪策略（胜率可能只有25%至30%，但单笔盈利较大），还是更适合逆势交易策略（胜率可能达到65%至70%，但偶尔会出现较大的亏损）。

当主持人回答完这两个问题后，他笑着说：“真有意思，仅仅两个问题，你就已经描述出了我的交易方式。”

萨米尔回答道：“仅凭这两个问题，我就能判断，你很可能适合做日内趋势交易……而最适合你的，大概率就是开盘区间突破策略。”

2. 区分“运气不好”和“交易流程有问题”

“你必须弄清楚，到底是你的交易逻辑哪里出了问题导致亏损，并且能够区分，是运气不好，还是交易流程本身存在问题。”

为什么这一点如此重要？

萨米尔说：“好的交易流程配上糟糕的结果，永远比糟糕的交易流程配上好的结果更好，永远如此。”

原因在于，错误的交易流程如果碰巧赚了钱，会给交易者带来虚假的信心。“你什么都没有学到。事实上，你学到的是错误的东西。而要纠正这些错误认知，比一开始建立正确的方法要困难得多。”

如何建立一个牢不可破的交易系统

“你必须用你能想到的最残酷的方法去破坏你的交易系统，直到最后你不得不承认：‘我已经无法再把它破坏了。’”——萨米尔·瓦尔马博士

萨米尔分享了自己用于检验系统化交易策略的一套压力测试方法。

1. 噪声测试

“把你的输入数据（通常保存在CSV文件中）取出来，编写一个简单的程序，在每天的数据中加入随机噪声，这些噪声来自一个合理的随机分布。”

正确的系统应该出现什么结果？

他说：“当加入少量噪声时，策略收益几乎不会受到影响；随着噪声越来越大，收益才会逐渐下降。你应该看到的是一条随着噪声增加而逐步衰减的曲线。”

什么情况说明系统存在问题？

“你最不希望看到的是，有些噪声会让策略表现很好，而另外一些噪声却让策略表现很差。这种系统是不可靠的。”

为什么？

“因为你拟合的是噪声，而不是数据本身。这意味着，你实际上从来没有真正拥有过交易优势。”

2. 移动平均线优化陷阱

萨米尔举了一个很多交易者都会犯的经典错误。

“最典型的例子，也是很多新手现在仍然在做的事情，就是选择某个农产品市场，然后决定交易一套均线交叉系统，接着不断测试各种不同的移动平均线组合，直到找到所谓‘最佳参数’。”

他说：“这种方法几乎永远不会成功。”

3. 真实案例：2022年的压力测试

萨米尔分享了自己在2022年的亲身经历，用来说明什么是真正的系统化纪律。

他说：“2022年，我连续七次收到系统发出的重新进场信号。不是我认为，而是系统认为，是时候重新进入市场了。”于是，他每次都按照系统建立了一笔小仓位。结果呢？“第二天仓位就遭遇7%的下跌止损，或者第二天又跌5%。这种情况连续发生了七次。”

他说：“到了最后，我几乎抓狂了。但即便如此，我从来没有想过放弃执行下一笔交易。”

这就是系统化交易纪律。即使情绪已经疲惫不堪，也依然坚持执行自己的交易流程。

风险分类革命

绝大多数交易者试图预测风险。萨米尔选择的是对风险进行分类。

两者最大的区别在于：

预测风险：“下个月标普500的年化波动率将达到23%。”

分类风险：“当前市场风险较高，应当降低仓位。”

萨米尔举了一个例子：“泰格·伍兹（Tiger Woods）到底比菲尔·米克尔森（Phil Mickelson）强两倍，还是强八倍？这真的重要吗？重要的是，他就是明显比菲尔更优秀。”

同样地，对于风险而言：你并不需要知道未来波动率究竟会是26%还是28%。你真正需要知道的是，当前风险，相对于历史而言，到底是高还是低。

仓位管理中的“2/3法则”

萨米尔提出了一项统计规律，并认为交易者应该据此调整仓位。

当市场运行在长期移动平均线（例如200日均线）之上时：

大约三分之二（2/3）的市场收益发生在这一阶段；而市场风险仅占约三分之一（1/3）。

当市场跌破长期移动平均线时：

市场仅贡献约三分之一（1/3）的收益；却承担约三分之二（2/3）的风险。

他的实际建议是：“即使在长期均线下方，你仍然拥有正的期望收益，但如果你的目标是控制回撤，那么在长期均线下方时，就应该主动降低仓位规模。”

例如：“如果价格位于长期均线上方时，你计划投入50%的资金；那么当价格跌破长期均线时，你或许只应该投入25%的资金，因为你的目标是让整体风险大致保持恒定。”

交易者的性格方程

萨米尔认为，成功的交易不仅需要拥有交易优势，更重要的是交易策略必须与你的性格相匹配。

他说：“你可以找到不止一种交易优势。但这种优势必须与你的性格相契合。如果一种交易优势与你的性格不匹配，那么即使这套策略本身有效，你也永远无法凭借它取得成功。”

逆势交易者与趋势交易者的心理差异

逆势交易策略：

❍ 胜率通常在65%至70%

❍ 偶尔会出现较大的亏损

❍ 大多数交易都是小幅盈利

趋势跟踪策略：

❍ 胜率通常只有25%至30%

❍ 一旦判断正确，盈利往往非常可观

❍ 大多数交易都是小幅亏损

萨米尔说道：“有些人无法接受自己六次交易中错五次，或者五次交易中错四次。因此，趋势跟踪策略并不适合他们。例如，在一套移动平均线交易系统中，他们可能连续几次被来回止损，最后就会说：‘第七次我绝不会再止损了。’然而，偏偏第七次，市场却上涨了200%。”

谈到自己的交易风格时，萨米尔说道：“我的性格其实是不喜欢做决策，这听起来对于一名交易员来说可能很奇怪。很多年前，我就意识到自己是一名物理学家，我喜欢系统化、规则化的东西，所以我必须成为一名系统化交易员。”

为什么萨米尔放弃了短线交易

尽管萨米尔最初凭借混沌理论和短线交易取得了成功，但在2003年，他做出了一个重要的战略转变。

他说：“我意识到，短线交易获取超额收益（Alpha）会变得越来越困难，因为越来越多的人开始从事短线交易。”

这正是有效市场假说的体现。萨米尔说道：“你的交易周期越短，能够投入的资金规模就越小，因为当你的资金规模变大时，仅仅是执行交易本身，就会导致超额收益逐渐衰减。”

于是，他选择了一条完全不同的道路。

他说：“我决定成为一名长线交易者。而且，我一直不喜欢和大多数人持相同的观点。所以我开始思考：一名系统化或量化股票交易员通常不会做什么？”

他的答案是：“第一，把交易周期延长到一年以上。几乎没有人这么做。第二，不再寻找Alpha（超额收益）。”

如今，萨米尔的持仓周期可以持续一年以上。他的交易体系已经完全不再以追求超额收益为目标，而是专注于风险分类。

“无聊”的交易，究竟是什么样子？

萨米尔对于交易的理念是：把交易当作一门生意，而不是一种娱乐。

他说：“我希望自己的生活尽可能无聊。我讨厌刺激。我不想追求任何东西。我不想因为赚钱而开心，也不想因为亏钱而难过。我什么都不想要。我只希望尽可能忽略一切，让自己的内心保持平静。”

他理想中的状态是：“无论是哪一天，你都不应该从我的表现看出我是赚钱还是亏钱。甚至连我自己都不应该太在意当天到底是盈利还是亏损，我只需要完全忽略这些事情。”

谈到系统化交易者应有的心态时，他说道：“既然决定执行交易，就不要再去纠结这笔交易最终是赚钱还是亏钱。只要它符合你的交易规则，就应该去执行，因为它本身就是一笔合理的交易。”

为什么这一点如此重要？

因为交易本质上是一门追求长期稳定收益的生意，而不是一场充满情绪起伏、追求刺激或证明自我的游戏。

总结

经过30年的系统化交易实践，以及发表在同行评审期刊上的研究成果，萨米尔·瓦尔马博士得出的结论既令人谦卑，也令人充满信心：市场在细节层面本质上是不可预测的，但它具有可以通过严谨交易流程加以利用的统计一致性。

决定交易成败的，不是智商，不是资金规模，也不是信息获取能力。

而是知道什么时候应该反应，而不是预测；什么时候应该风险分类，而不是预判；什么时候即使情绪极度抗拒，也依然严格执行经过验证的交易系统；什么时候即使策略具有正期望值，也要降低仓位；什么时候在连续七次亏损之后，依然毫不犹豫地执行第八笔交易。

“你需要找到自己的优势，然后找到一种与你自身性格相契合、能够长期坚持的优势。交易之路之所以如此艰难，是因为你必须先亏掉很多钱，才能真正明白什么方法有效，以及什么方法适合你的性格。”

真正的问题，不是你是否足够聪明，也不是你是否拥有足够多的资金。

真正的问题是，你是否足够自律，能够建立一套交易系统，对它进行严格而彻底的测试，并在每一次情绪都在强烈催促你违背规则时，依然毫不偏离地执行它？

这正是一位破解市场规律的物理学家与95%始终在寻找下一个“稳赚机会”的交易者之间最大的区别。