红利基金其实只有2只
（来源：十五 十五的投资笔记）
它把红利指数分成五类，按风险从低到高排：港股红利低波、港股红利、A股红利低波、A股红利、A股红利质量。然后在这五类之间做轮动。思路不错，至少能起到红利增强的效果。但我盯着这五类看了半天，总觉得哪里不太对——
报告还算了不同红利种类在不同年份的收益，画了张表：
再仔细看这五类，直觉上就觉得：港股红利和港股红利低波，长得也太像了吧？A股红利和A股红利低波也是。至于A股红利质量，它跟中证800的相关度反而更高——这哪是“红利”，分明是宽基。
按表里的数据算了一下，果然——A股几类红利之间的相关度高达0.92，港股之间也有0.83。但港股红利和A股红利之间呢？两两相关系数全在0.5以下。
也就是说，绕了一圈，红利其实只有两大类：A股红利和港股红利。研报分五类没错，但从“真正相互独立”的角度看，压成两类就够了。
有意思的是，按这两类来看，红利竟然有很明显的动量效应——把A股红利和A股红利低波取均值代表“A股红利”，港股同理取均值代表“港股红利”。
如果每年初买入上一年表现更好的那一类，2012到2015年，100元变成320元，年化收益8.67%。而如果100元一直拿着单一红利基金呢？A股红利变233元、A股红利低波变271元、港股红利变159元、港股红利低波变184元。
这个现象挺值得深挖的，红利基金内部居然有动量效应，还是第一次注意到。现在算是开了个头，后面慢慢研究。
7月暴跌，红利逆市上涨，对冲了市场的下跌。8月第一周，红利开始休息了，上涨中位数是0.02%。同时，也观察到，红利类ETF资金流出。
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