（来源：投资者网-思维财经）

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「旧时代的结束。」

2026年以来，鹏华基金的日子并不算轻松。

一边是部分权益产品业绩承压，另一边则是市场围绕“风格漂移”、“一拖多”以及明星基金经理的讨论仍在延续。

过去，鹏华基金旗下王宗合曾凭借鹏华匠心精选的爆款发行创下1371亿元认购纪录，鹏华创新未来（501205）等产品也曾受到市场追捧。但随着市场风格的变化，部分产品净值出现较大回撤，明星经理离任后，投资者对于公司产品定位、投资风格和营销方式的质疑逐渐浮出水面。

图片来源：鹏华基金官网

从今年的业绩来看，鹏华基金的整体表现依然存在一定的压力。受制于百亿级老产品如传统消费和制造赛道的大幅回撤拖累，鹏华基金年内权益类产品的整体加权收益表现承压，在同梯队大型公募机构中处于相对偏后的位置，未能跟上行业平均水平。

不过，鹏华基金并非全面落后。公司在半导体、科创板等产品中表现突出，7月市场调整中，其部分防御型产品的抗跌能力也位居同业前列。相比单纯讨论“业绩好不好”，鹏华基金更值得关注的问题，或许是大规模产品表现、明星经理模式以及投研体系能否完成真正的切换。

01

业绩“冰火两重天”，大产品表现拖累整体

从数据来看，鹏华基金2026年的权益投资呈现较明显的分化。

尽管鹏华基金旗下部分被动指数产品表现优异，但由于公司整体产品线呈现“绩优产品规模小，庞大体量的老产品深陷泥潭”的结构特征，少数高收益产品并不足以完全抵消大规模弱势产品造成的拖累。这导致鹏华基金整体权益业绩在同梯队的大型公募如南方、富国、嘉实、汇添富、博时等横向对比中，处于相对靠后的位置。

具体来看，虽然鹏华基金个别基金表现较好，但公司规模较大的部分产品恰好落在今年表现较弱的板块。

数据来源：鹏华基金官网

如鹏华科创板半导体材料设备主题ETF年内上涨115.71%，鹏华国证半导体芯片ETF上涨45.84%；但规模约139亿元的鹏华中证酒ETF年内下跌19.65%，鹏华制造升级A跌幅达到39.53%。因此，少数高收益产品并不足以完全抵消鹏华基金大规模弱势产品造成的拖累。

不过到了7月，因产品结构影响，在A股算力板块大规模回调之时，鹏华基金的相对表现却有所改善。

当月，随着前期涨幅巨大的科技类资产如半导体、算力出现剧烈回调，鹏华旗下部分处于低位的老产品如传统消费、红利等底仓资产反而展现出了一定的抗跌属性。横向对比来看，在同梯队的大型公募机构中，鹏华基金当月的整体回撤幅度控制在了行业中上游水平，旗下取得正收益的产品比例也有所回升。

这说明鹏华基金今年的问题更接近“进攻不足”，而不是全面失去防守能力。真正影响公司整体体验的，仍是大规模产品的赛道布局和收益贡献。

02

风格漂移、一拖多与明星经理，产品遭遇市场质疑

在业绩之外，鹏华基金此前的明星经理模式成为近期引发争议的重要来源。

2020年，王宗合管理的鹏华匠心精选首发认购资金达到1371亿元，管理规模也在较短时间内迅速扩张。但随着市场风格切换，其部分产品出现较大回撤，王宗合随后又卸任并离开公司。

这段经历留下了一个严峻的问题。当基金产品越来越依赖明星经理个人标签，投资者究竟是在购买基金公司的投研能力，还是在购买某一个人的历史业绩？

类似的质疑也延伸到鹏华创新未来（501205）。该产品成立初期强调科技创新、未来产业等投资方向，但历史持仓中曾出现贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）等传统消费龙头，因此受到投资者关于“名称与实际投资风格不一致”的质疑。此后，该产品产品投资风格再次发生变化，进一步放大了市场对“风格漂移”的讨论。

需要指出的是，市场质疑并不等同于监管认定。基金是否构成风格漂移，最终仍应结合基金合同、主题风格库以及具体持仓情况判断。

“一拖多”则是鹏华基金另一项被长期讨论的问题。

图片来源：鹏华基金官网

以其基金经理闫思倩为例，官网显示她在管的产品范围覆盖鹏华新能源汽车、鹏华碳中和、鹏华科技驱动、鹏华制造升级、鹏华创新未来等15只产品，其中还涉及固收产品。不同产品横跨新能源汽车、科技、碳中和、成长等多个方向。

对于基金公司而言，一名经理管理多只产品本身并不必然意味着问题，但当产品跨越多个行业和策略时，如何保证每只产品都有足够的投研深度，就成为投资者关注的重点。

据鹏华基金官网披露，闫思倩管理的15只产品中，近一年正收益的产品仅6只，同时亦有6只产品负收益。

与此同时，市场对鹏华营销方式的讨论也持续存在。资料显示，鹏华创新未来在推广阶段曾大量强调硬科技、新兴产业等概念，但成立后的实际持仓与市场预期却存在差异，由此引发部分持有人投诉。

当前，投资者关注的并不只是基金宣传是否“好看”，而是产品名称、营销口径与最终净值表现能否保持一致。

03

基金经理密集调整，鹏华能否完成“去明星化”？

相比过去强调明星经理，鹏华基金近一年的一系列人员调整同样值得关注。

图片来源：公司官网

资料显示，鹏华基金近期出现了核心经理“减负”、新人接棒以及内部研究员提拔等变化。金笑非逐渐把管理重心重新聚焦医药领域，王石千则更多回到固收和“固收+”产品；与此同时，黄奕彬、董威、陈鸿旭、张子健等人开始走上基金经理岗位。

这背后的逻辑并不复杂。如果过去的问题之一是个人管理产品过多，那么降低单人负荷、重新划分能力圈，本身就是一种纠偏。

鹏华基金也在推动投研体系从“明星经理”向平台化团队转变，包括强化研究与投资之间的协同、建立主题风格库、强化组合风险监测，以及提高中长期业绩在考核中的权重。

不过，人员调整只是开始，真正的考验仍然在后面。

一方面，新任基金经理需要通过完整市场周期证明自身能力；另一方面，老产品换帅之后，投资策略能否保持稳定，也关系到持有人的实际体验。在扶持新人上位的同时，市场也出现了关于其新基金经理投研经验不足的质疑。

当前对鹏华基金而言，要想重拾投资者信心，或许并不需要重新制造一个新的“顶流”。

相比再打造一个明星基金经理，更重要的是把基金经理的能力边界、产品定位和投研支持体系讲清楚。消费基金尽量围绕消费做投资，科技基金则应让投资逻辑与名称保持一致；基金经理减少跨赛道管理后，也需要用长期业绩证明“减负”不是简单换人，而是投研机制真正发生变化。

从这个角度看，鹏华基金当前的调整方向与公募行业整体从“规模导向”转向“持有人利益导向”的趋势是一致的。至于这套新体系最终能否跑通，还需要时间和市场表现给出答案。

对于一家经历过爆款时代的老牌公募而言，真正的品牌资产，最终还是产品净值、投资者体验以及穿越周期的能力。

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