三季报发完了，梳理下主要类型基金的规模变化。

两个明显特征：

1）主动基金持续被净赎回。普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型基金份额都是净减少，大概率是市场持续上涨，更多人选择了“保本出”。

2）但“固收+”却成了新宠，二级债基金份额增长了3743亿份，增幅是56.7%。

这个也很好解释，债券收益率持续下降，不少原来买债基，或新入市的低风险偏好资金为了更高的收益，可能会选择“固收+”。也就是很多人说的资金借道“固收+”入市，这个逻辑在三季报中得到了验证。

数据来源：Wind，截至2025年10月28日

哪家基金公司抓住了这波“固收+”爆发的机会呢？

还以二级债基金为样本，我也统计了下数据，TOP10基金公司规模增长都挺明显的，景顺长城、富国基金、汇添富规模翻倍，易方达、招商基金、广发基金、南方基金规模增长也都超百亿。

这些都是老牌大厂，也有比较能打的基金经理坐镇，比如易方达的张清华、胡剑，富国基金的黄纪亮，广发基金的张芊，都是业内响当当的存在。果然，对债基、“固收+”这类偏稳健的产品，大家还是优选大厂。

另外就是中欧基金，让人惊喜，规模增长了288亿，接近翻倍。印象中，中欧一直以主动权益为主，但三季度“二级债基金”杀到了行业前五，已经不是新晋“固收+”大厂了，而是真 · “固收+”大厂。

数据来源：Wind，截至2025年10月28日

01

中欧基金近年来在“固收+”领域频出代表作，备受机构投资者青睐。

比如“中欧丰利”，

去年4季度规模是52.77亿元，今年1季度增至115.5亿元，3季度再增至314.89亿元，短短三个季度规模增长了262亿，增幅是497%，是同类基金中规模增长比较明显的一只。

规模增长这么明显，业绩肯定差不了。

和代表同类平均的“二级债基金指数”对比，“中欧丰利”相对同类平均跑出的持续的超额收益（紫线）。成立以来涨了14.17%，跑赢同类平均8.01个百分点，而且回撤控制的也可以，最大回撤比同类平均少1.13个百分点。

数据来源：Wind，截至2025年10月28日

操作上，

这只基金的基金经理是华李成，中欧基金多资产及解决方案投资部多元配置组组长，擅长资产配置，也是一位比较看重回撤和基民持有体验的基金经理，对“中欧丰利”的股票仓位采取了行业分散的配置策略，同时持有新兴成长行业和传统价值行业，且单一行业的仓位占比也不高，净值因此走的比较稳。

同时，这只基金可以买港股，2024年2季度，华李成抓住机会，大幅提高了港股的仓位，并一直维持到现在，这也是基金收益高的一个重要原因。

数据来源：Wind，截至2025年10月28日

再比如“中欧盈选稳健（FOF）”，三季度规模增加了45.26亿元，是市面上仅有的2只百亿FOF之一。

数据来源：Wind，截至2025年10月28日

“富国盈和臻选”是今年2月新成立的一只基金，定位稳健型FOF，三季度规模增长了85.2亿元。

“中欧盈选稳健（FOF）”则比较传奇，遥想2024年1季度，基金规模只有1000多万，站在当时估计没人会想到它能成为百亿爆款。

2024年3月，邓达接管后对这只FOF进行了改造，大幅降低混合型基金的持仓，增持债券型基金。同时，在风险可控的前提下，引入更多资产类别以改善产品特性，少量持有QDII、黄金、商品、ETF、主动基金等风险资产。

看表现的话，走势竟然比债券基金指数还要稳，得到了投资者的认可。

数据来源：Wind，截至2025年10月24日

02

这两年懒猫观察下来，中欧基金的变化确实挺大的，各个赛道都有优秀的基金冒出来。

这可能和2023年开始的“资管工业化”升级有关。

中欧基金尝试通过专业化分工、流程化协作，输出定位更清晰、风格更稳定、长期超额更可期的产品和解决方案，就好比将汽车产业从“手工作坊”进化成“现代化制造”。

之前听中欧基金的路演了解到，他们的多资产团队正在实践“MARS工厂”。MARS这四个字母代表了中欧多资产团队的投资理念。

“M”是Multi-asset Solutions，即提供多元资产解决方案，目前中欧多资产团队已经开发出超20种的细分投资策略。通过策略的有效拼装，进而为客户定制多元化的投资解决方案。

“A”是Anticipated，即可预期的风险回报，中欧多资产团队以投资者的投资目标为蓝图，来设置产品的风险预算，力求让投资过程清晰、可控，贴合投资者的预期。

“R”是Repeatable，即可复制的投资流程，中欧多资产团队将多资产的投资流程像现代工业一样，拆分为 “设计、生产、组装、检测”四大核心车间。标准化的流程，使得优秀的投资方法可以不断被复制和延展。

“S”是Specific，即可解释的损益来源，中欧多资产团队要求每一笔投资的损益来源都必须要有清晰的归因，并据此对投资组合进行归因、回测和迭代。

了解市场需求，然后迅速拆解、输出对应解决方案，并持续迭代，以团队化、流程化的打法实现策略容量、良品保障的全线升级，这可能是中欧基金 “固收+”业务进展神速的底层逻辑。而工业化的生产流程和品控，也为近几年中欧基金“固收+”规模快速增长的同时仍能保持业绩水平奠定了坚实基础。

背靠“资管工业化”体系，中欧基金的主动权益基金也时不时有惊喜。

冯炉丹管的“中欧数字经济”重仓AI，今年涨了148.54%，虽然多次限购，但规模在三季度依然从15.27亿增长到了130.21亿（数据来源：Wind，截至2025年10月28日，下同）。

中欧红利优享（蓝小康）重仓黄金、保险，今年以来涨了40.39%，在价值风格基金中排名靠前，也多次限购，规模在三季度增加了70多亿。

还有中欧信息科技（杜厚良）深耕大科技，中欧景气精选（张学明）抓住看得见的“景气”，中欧高端装备（李帅）重仓军工，贴合了市场需求，且业绩不错，在三季度也都实现了规模的大幅增长。

难能可贵的是，业绩与规模齐飞后，他们也没忘记提示风险。冯炉丹在三季报中说，大涨后AI板块整体估值已经不低，高估值意味着对业绩兑现的要求更为苛刻，股价波动也可能显著放大，提醒投资者要分散配置。

蓝小康认为，流动性带来的资产价格上涨已经偏高，而地缘风险、海外通胀风险在积聚，未来半年到一年内要对全球市场保持警惕，防范潜在风险。

数据来源：Wind，截至2025年10月28日

03

总结起来，

三季报给我们透露了几个关键信息：

1）新老基民背向而驰，老基民“回本出”，同时也有源源不断的新基民入场。

2）但新入场的基民当前还以低风险偏好的投资者为主，在债券收益率不断下滑的背景下，他们选择借道“固收+”入市，三季度“固收+”基金规模增长明显。

3）场外资金借道“固收+”入市的逻辑得到了验证，再加上虽然重回4000点，但市场热度明显不如之前几轮牛市，这轮资金入市的节奏相对缓慢，牛市下半场还是值得期待的。

4）在这轮“固收+”扩张中，中欧基金是大赢家之一，借助“资管工业化”体系实现了规模的扩张，出现了好几个爆款，跻身“固收+”头部大厂。

5）基金公司通过体系化打法，能实现业绩与规模的良性互动，固收和权益多点开花。对我们个人来说，把交易方法体系化，也大概率比随便乱买更能赚到钱，共勉。

免责声明：文章内容仅供参考，不构成个人投资建议，基金有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策