2026年1月14日，国家市场监管总局对携程集团涉嫌滥用市场支配地位立案调查。消息一出，携程港股两天蒸发近千亿港元。

这不是中国互联网平台第一次被反垄断调查——此前阿里因“二选一”被罚182亿元，美团也因类似行为被罚34亿元。但很多人没意识到的是：携程的问题，可能比阿里和美团更严重——携程构建的垄断帝国，早已渗透到酒旅行业的毛细血管，其影响深度、隐蔽性和掌控力，都远超以往平台经济反垄断案例。

01、70%市场份额下的“马甲帝国”

阿里当年因“二选一”被罚时，国内电商市场仍有京东、拼多多等强劲对手分庭抗礼；美团在本地生活领域的垄断，也始终面临淘宝闪购、京东、抖音等新玩家的冲击。

但携程在酒旅市场的一家独大，已达到近乎无对手可抗衡的地步。交银国际数据显示，2024年携程以GMV计的酒旅市场占有率高达56%，而美团、飞猪、抖音分别仅为13%、8%、3%。

关键在于，这种一家独大还是隐形的，在酒旅领域看起来有很多选择，但是，除了飞猪、美团，其他主流平台基本都是携程的“马甲”。

携程的马甲可以分为四类。

第一类是完全由携程掌控，品牌独立但后台、供应链、定价策略高度统一的平台，俗称携程亲儿子，这些平台包括去哪儿网、天巡（Skyscanner）、Trip.com、鸿鹄逸游、易游网、铁友网、途风网（北美）、香港永安旅游、台湾易游网、驴评网等。

第二类是虽然没有完全收购，但携程拥有董事会席位、重大决策权。同程旅行、艺龙旅行、途牛旅游网、智行火车票、途家网、等。

第三类是携程为财务投资者或战略合作方的平台，比如华住集团、首旅酒店（如家）、亚朵酒店、一嗨租车、众信旅游。

第四类是无直接股权，但通过独家协议、算法接入、流量分成进行深度合作的，比如快手酒旅板块，高德地图和百度地图的酒店门票预定业务，各大银行/信用卡APP旅游频道，这些渠道往往是携程系的分销商。

这种“马甲式垄断”非常隐蔽性，普通用户很难知晓看似独立的平台实则同属一家，所以用户们看起来有很多选择，但是大多数时候都是在携程体系内选择。

那么携程是如何做到有这么多马甲的呢？答案就是不断的股权收购与资本运作。

这一点，可以从携程搞定同程、艺龙、去哪就可以看出。

梁建章2013年回归携程后，以“价格战+股权并购”整合市场终结行业竞争。

2014年，携程先以2.2亿美元入股同程旅游，搞定了携程在华东区域核心对手。

2015年携程出资4亿美元从Expedia手中收购艺龙37.6%股权，成为这家酒店预订领域劲敌的最大股东，消除酒店业务的直接竞争。

2015年10月，携程与百度达成股权置换，获得去哪儿约 45% 总投票权，成为去哪儿最大机构股东并主导决策，本有机会与携程分庭抗礼的去哪，最终沦为携程系“马甲”。

携程为什么有这么多钱来进行收购和投资呢？回答这个问题，要先看这家公司的股权结构。

根据截至2025年10月31日的最新数据，携程股权结构呈现“高度分散、美资主导”的特点，前十大股东中有7家为美国知名资产管理机构。

对于贝莱德、先锋、资本集团这类大型投资机构而言，他们对于短期的回报没有太大的兴趣，而对于携程的要求就是不断的扩张，把赚取的利润进行投资，扩大市场版图，最终推动市值增长。

所以在2024年之前，携程长期不分红，将利润全部用于并购、业务扩张等方面。

02、为什么携程的垄断后果更恶劣？

阿里、美团的垄断行为更多影响商家利益，而携程垄断的结果却影响每一位消费者，用户体验极差却往往投诉无门。

天津市消费者协会、北京大学电子商务法研究中心、北京阳光消费大数据研究院三机构联合发布的《在线旅游消费满意度调查报告(2025)》中，针对1万名OTA平台用户的抽样调查显示，携程在“价格透明度”“退改便捷性”等核心体验指标上，得分低于行业平均水平。

携程用户体验差评主要集中三大维度：一是价格不透明，很多携程用户都经历过“浏览第二次就涨价，买完就降价”的现象，更别说，同航班、同酒店的价差的问题。二是捆绑销售，经常有人反映曾被动购买默认勾选的保险、优惠券等服务，老年用户因操作不熟练，被动消费率更高，取消多余服务需手动点击；三是退改纠纷，比如机票退订高额费用，特价机票“不退不改”条款，即便因航班取消、疾病等特殊原因也难以无损退改。

还有一个关键的问题是，用户除了携程选择很少，由于携程系平台控制了大部分酒店资源，用户即使发现价格不合理，也很难找到替代渠道。

这种"别无选择"的困境，是阿里、美团时代不曾出现的——在电商领域，用户至少可以在淘宝、京东、拼多多之间切换；在外卖领域，美团和淘宝闪购也平分秋色。但当你预订酒店或机票时，会发现去哪儿、同程、艺龙背后都是携程，这种"别无选择"的困境，让消费者处于绝对弱势地位。

03、携程反垄断会走向什么结局？

结合《反垄断法》规定及阿里、美团的处罚先例，携程反垄断调查大概率将走向三种结局，不同结果对酒旅行业的影响天差地别。

第一种结局是携程拆分重组。

这是最能从根源上解决问题的方案。若监管部门裁定携程滥用市场支配地位，可能要求其出售旗下同类平台，剥离同程、去哪儿网等“马甲”资产，拆分机票与酒店核心业务，降低市场集中度。这种方式能直接打破“携程系”的全域掌控，让其他平台获得公平竞争的空间，也能让商家拥有更多渠道选择，缓解“高佣金压榨”的困境。

参考国际反垄断案例（如微软、AT&T拆分），结构性拆分通常发生在垄断程度极高、且行为性救济无效的情况下。携程目前的市场地位虽高，但考虑到中国平台经济的特殊性，需平衡资本利益与行业稳定，且携程系平台间的业务关联错综复杂，拆分执行难度较大，直接拆分的概率相对较低（约20%-30%）。

第二种是高额罚款，施以经济惩戒。

参考阿里、美团的反垄断处罚，这是最有可能出现的结果。《反垄断法》规定，滥用市场支配地位可处上一年度销售额1%-10%的罚款。阿里2021年因“二选一”被罚2019年销售额的4%（182.28亿元），若按反垄断法规定携程2024年533亿元营收计算，罚款区间为5.33亿至53.3亿元。

不过高额罚款能起到震慑作用，但2025年携程毛利率超80%、净利率达46.3%，盈利水平堪比奢侈品行业，单纯罚款难伤筋骨，也难以撼动其垄断根基，必须结合业务规范才能避免“罚完再犯”。这是最可能的处罚路径，概率约60%-70%。

第三种是无事发生，这是商家和消费者最不愿看到的结局。但考虑到前期多地监管约谈、行业协会维权、以及公开的投诉数据，这种可能性极低。

其实到今天，对携程的反垄断调查，已经不仅关乎一家企业的命运，更关乎整个酒旅行业的竞争秩序，以及数亿消费者的切身利益。