进入1月最后一个交易周，A股行情将作何表现？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，虽然行情节奏趋缓，但市场上涨惯性有望延续，进入年报业绩预告密集披露期，市场将聚焦业绩线。

兴业证券便指出，虽然行情节奏趋缓，但向上趋势仍在延续，并且结构上赚钱效应正在朝着更广的范围扩散。其中，流动性充裕是支撑本轮行情向上的核心驱动力，背后来源于险资“开门红”支撑新增保费入市、居民存款集中到期与人民币升值吸引的境外资金回流。

“年初以来国家部委积极表态落实中央经济工作会议举措，货币政策已发力，财政政策有望跟上，伴随经济数据进入‘空窗期’，市场上涨惯性有望延续。”华安证券称。

进入一月份交易尾声，多家券商提醒投资者关注业绩主线。

华泰证券便指出，1月中旬以来，宽基ETF流出金额虽偏高，但考虑到险资等仍有增量、投资者存在套利需求，市场持续放量下，资金侧仍有接力动能。而轮动方向或由主题逐步切往存在业绩印证的方向。

兴业证券进一步指出，随着A股上市公司年报预告进入披露高峰，叠加北美科技巨头财报集中披露，业绩对于结构的影响或将更加显著，继续聚焦基本面挖掘亮点。

“总体来看，在业绩验证的关键窗口，叠加成长板块的高景气度与业绩弹性，具备扎实基本面支撑、业绩表现超预期的优质公司，有望跑出超额收益。”国信证券称。

中信证券：寻找“强承接”

上周宽基ETF的赎回规模继续放大，目前仍然未见放缓迹象。宽基ETF集中大额赎回之下，不同行业和个股承接力相差很大，机构低配的行业和个股受影响明显更大。

市场信心持续恢复过程中，只要在相对低位、能讲出逻辑且不在宽基权重的行业预计都可能将修复，其中消费链的增配时点就是当下到两会前后，以预期交易为主，地产链亦可能在此阶段发生明显修复，对国内新开工脱敏的建材板块实际上已经启动。

在“资源+传统制造定价权重估”的基本思路下，围绕化工、有色、新能源、电力设备构建的基础组合，仍然是在“人心思涨”与监管逆周期调节矛盾下抗焦虑的配置选择。

在此基础上，可逢低增配非银（证券、保险），同时通过部分内需品种（如免税、航空、建材等）或高景气品种（半导体设备、材料等）增强收益。

国泰海通证券：新兴科技是主线

展望后市，中国“转型牛”的空间还很大，改革和转型是最大的风口。2024年“9.24”大转折等，市场关于“内忧”与“外患”的担心得以放下，这是市场得以重估的重要前提。

当中国社会对外更自信/对内更稳定/资产贬值走向结束，资本市场就具备了凝聚社会共识和资本的能力，这是过去所没有的变化。中国市场站在大发展的扩张性周期，也具有了牛市根基。

中国的刚兑打破，无风险收益下沉；资本市场改革，提振社会关于中国资产/市场的价值观念与风险认识；传统逐步企稳与新技术趋势涌现，经济社会发展不确定性降低；以上三点构成了中国“转型牛”远望又新峰向上的关键动力。

展望投资机会，中国市场的重估将是广泛的，科技与非科技都有机会，但杠铃策略将走向质量成长。新兴科技是主线，周期消费看转型，价值股也会迎来春天，继续看好大金融。

申万宏源证券：跨年行情仍沿着既定路径前进

“行稳致远”推动跨年行情向后续阶段过渡，但尚未破坏跨年行情演绎的既定路径。跨年行情增量博弈有利于做多窗口连续，有演绎成完美跨年行情的基础，对应完整赚钱效应扩散。

短期，周期Alpha投资向更多周期拐点方向扩散。底部资产挖掘走向深化，且短期股价同样有弹性。但需注意，总体赚钱效应已逼近高位，开门红行情后续时间和空间都逐步受限。

重申跨年行情在大波段中的定位：跨年行情本质还是，2025年科技结构性行情高位区域的延伸和拓展阶段。来到历史极高估值的一些投资方向依次进入高位震荡阶段。跨年行情结束后，大概率会有休整阶段。这个阶段核心是等待产业趋势下阶段线索清晰，等待业绩消化估值和缓和性价比和筹码结构矛盾。

2026年下半年还有新的上行阶段，核心逻辑是基本面周期性改善、科技产业趋势新阶段、居民资产配置向权益迁移、中国影响力提升显性化等多种积极因素共振。

华泰证券：向绩优方向逐步切换

上周A股市场在资金情绪分化下，小盘股涨幅居前，行业轮动持续，向后看，资金面的弹性及后续轮动方向是市场主要关注点。

1月中旬以来，宽基ETF流出金额虽偏高，但考虑到险资等仍有增量、投资者存在套利需求，市场持续放量下，资金侧仍有接力动能。轮动方向或由主题逐步切往存在业绩印证的方向，历史复盘来看，业绩预告披露期内的，景气具备持续修复能力的行业通常具备一定超额收益。

具体到本轮，景气修复的线索或主要集中在涨价链、高端制造及AI链中，结合拥挤度进一步考量，配置上可关注电力设备、基础化工、半导体设备等，适度增配周期型红利。

招商证券：资源品仍然是1月的主战场

近期市场出现了ETF大幅净流出情况，上周ETF净流出超3000亿元且主要来自宽基，估算机构仍持有约万亿ETF且双创配置偏低；上周白银价格突破100美元或将是全球货币体系变化开始，全球资源资产的定价机制正在发生范式转移，矿山等“终极支付等价物”资产或迎系统性重估。

在美元信用扩张速度持续超过实际产出增长、全球法定纸币购买力面临重估的背景下，稀缺且高壁垒的优质资源企业股权更具价值；未来一旦出现供需缺口，都可能因货币超发的累积效应而引发远超预期的价格波动。

上周美元指数加速下行、非美货币走强，主要由地缘风险、美联储独立性担忧、日方干预预期及减持美债等“去美元”叙事推动；大宗走牛既有供给受限/不稳与AI带来结构性需求回升的基本面支撑，更关键是弱美元与降息预期提供了有利流动性，但当前价格已计入较多弱美元预期，一旦美元走弱不及预期或出现阶段性反转，叙事驱动的高价资产回撤风险将显著上升。

总体来看，以AI算力和半导体设备为代表的科技、工业金属为代表的资源品仍然是1月的主战场，除此之外，服务业消费和非银金融仍然是1月值得关注的重点方向。

国信证券：市场主线将聚焦业绩

从市场主线来看，进入1月下旬后，年报业绩预告将进入密集披露期，市场主线将聚焦业绩线。截至1月23日，共有超过900家上市公司披露了业绩预告，其中预喜的上市公司有346家，预喜率为37.7%。

依照披露口径，2025年全A归母净利润同比增速中位数达到两位数，企业盈利复苏或加快。其中，算力通信、锂电、储能等产业的上市公司业绩增幅较大。

总体来看，在业绩验证的关键窗口，叠加成长板块的高景气度与业绩弹性，具备扎实基本面支撑、业绩表现超预期的优质公司，有望跑出超额收益，成为接下来“春季躁动”行情的核心主线。

兴业证券：赚钱效应正在朝着更广的范围扩散

展望后市，虽然行情节奏趋缓，但向上趋势仍在延续，并且结构上赚钱效应正在朝着更广的范围扩散。其中，流动性充裕是支撑本轮跨年行情向上的核心驱动力，背后来源于险资“开门红”支撑新增保费入市、居民存款集中到期与人民币升值吸引的境外资金回流。

一方面，根据渠道数据，今年险资“开门红”表现亮眼，支撑大量新增保费入市。另一方面，根据居民定期存款到期期限推算，今年上半年将是居民存款集中到期的高峰，配合春季风险偏好抬升，一季度有望是居民增配权益资产的重要窗口。此外，本轮人民币的持续升值，正在吸引境外资金回流，成为跨年行情的流动性来源。

流动性充裕的环境中，偏暖的基本面和政策为市场风险偏好形成托底，从而资金对于各类宏观和产业层面的叙事做积极响应，推动赚钱效应不断扩散，或将成为本轮跨年行情结构上的一个重要特征。

配置方面，随着A股上市公司年报预告进入披露高峰，叠加北美科技巨头财报集中披露，业绩对于结构的影响或将更加显著，继续聚焦基本面挖掘亮点。

结合年报业绩预告线索与近期盈利预期边际上修情况，当前业绩具备亮点且本轮涨幅偏低的行业主要集中在AI硬件（北美算力、消费电子）、电池、医药、钢铁、非银等。

浙商证券：短期震荡为主

“春季躁动”作为季节效应的一种，其催化主要来自年初政策预期偏强、央行流动性投放、经济数据及企业财报真空期等因素叠加。例如年末中央经济工作会议和政治局会议的召开往往会对政策力度和相关产业展望进行定调。从本币流动性角度，年初为呵护春节前后商业银行现金投放需求，央行通常会落地降准或降息等宽货币政策维护流动性。

配置方面，降温之下市场或以短期震荡、降波为主，季度视角看，“系统性慢牛”依旧可期。行业方面，1月下旬A股步入年报业绩验证窗口期，市场风格或转向兼具业绩与弹性的“两电化非机”、中小成长。

东方财富证券：产业主题与涨价链共舞

综合看，跨年行情短期如果交易过热或有反复，但中期看仍在进展中，而核心线索一条是商业航天与AI应用等想象空间较大的产业方向，另一条线索则是盈利弹性预期较大的涨价链。

除了商业航天与AI应用等产业方向之外，涨价链也是跨年行情中景气投资的重要抓手。本轮涨价行情中供需错配是核心原因，可关注三方面线索：一是从过去的GPU向其他环节扩散的AI硬件链，存储方面的DRAM / NAND、电子布、以及近期初步启动的CPU涨价链；二是产能周期相对滞后、受益于供给缺口的上游原材料链，如碳酸锂、PTA等；三是全球宽松周期叠加新质生产力驱动的工业金属与小金属链（铜、铝、小金属等）。