我们先来梳理全球市场，判断哪些市场走势具备前瞻参考价值。

第一是恒生指数，第二是恒生科技指数，这两大指数的走势很有代表性。恒生指数的阶段顶部出现在2026年1月29日，这一轮全球行情的整体高点大概率就在这个时间点。恒生科技指数见顶更早，2025年10月2日就已经抵达高点。回顾恒生科技完整行情，自2022年10月25日启动上涨，完整运行三年，如今行情基本走完，累计调整幅度已达37%。恒生指数同样走完三年上涨周期，只是见顶时间稍晚。

恒生指数、恒生科技此前领涨全球，调整节奏也同步领先全球。这是因为港股同时汇聚国际海外资金与内地南下资金，资金结构具备很强的市场代表性。更关键的一点，在美国太空探索技术公司IPO落地之前，港股当年IPO募资规模位居全球第一，大规模持续抽血，市场下行或几乎无可避免。

从港股领先调整的信号不难推导，美股后续下行或几乎是必然，核心问题同样是IPO供给泛滥。美股沉寂多年没有巨型新股上市，突然推出太空探索技术公司千亿级融资，紧接着OpenAI、各类AI大模型企业排队等候募资，持续分流存量资金，股价承压下跌是情理之中。

我已经向美方同行反复警示风险，如此无节制地从市场抽血，会彻底摧毁美股此前吸引全球资金的底层逻辑：第一，来自我们这边的跨境资金流入渠道收紧，资金供给断流；第二，美股过去长期宣传退市企业多于上市企业，筹码持续收缩，支撑股价上涨；第三，各大企业持续回购自家股票，托举盘面；第四，对外宣称老牌企业极少再融资，市场供给稳定。

靠着这套叙事，全球17.5万亿美元资金涌入美股，投资者普遍认为市场安全、供给可控。如今一切全部反转，企业停止回购、大举减持，叠加股票、债券同步大规模融资，支撑美股长牛的基础发生根本性转变。

美股多年牛市积累了极强的上涨惯性，不少资金还在刻意托市，市场也形成“美股永远不会下跌”的固化思维，吸引全球散户跟风入场。倘若此前资金流入没有收紧，泡沫还会持续膨胀，规模难以想象。更不合理的是，美方依靠流入的资金发展AI，谋求AI霸权，反过来对我们进行技术压制，我们持续输送资金却被对方打压，逻辑完全不通，因此收紧资金流入是合理选择。

我们的资金流入一旦放缓，美股泡沫便失去支撑，极易破裂。反观我们的市场，并不依赖外资资金，外资还持续集中做空港股、中概股；外资仅流入4万亿人民币资金，美股却吸纳了17.5万亿美元，体量差距悬殊，美股“永不下跌”的说法本身就站不住脚。

我们必须警惕美股泡沫破裂带来的风险外溢，提前做好风控应对。目前国内两融余额依旧处在高位，杠杆规模创下历史新高，高杠杆环境下需要格外谨慎。

我也向香港相关部门提出建议，IPO发行节奏必须匹配市场承接能力，无序大规模募资只会带动市场持续下跌。融资发行要讲求供需均衡，有多少增量资金入场，再配套对应规模的IPO，市场才能维持平稳；如果资金增量不足，新股供给却持续扩容，市场调整无可避免。

我建议Open AI、美国大模型暂缓上市，给市场留出修复喘息的时间。仅太空探索技术公司上市，就已经带动全球市场一轮大跌；如果紧接着推出Open AI，市场会迎来第二轮调整，后续美国人工智能大模型，市场泡沫极易彻底崩盘。市场抽血应当细水长流，循序渐进，急速集中募资会大幅加剧市场波动。

当下盘面出现一个特殊现象：指数跌幅有限，但绝大多数个股大幅走弱，监管层面也应当兼顾普通散户的持仓亏损。散户也要认清，这种指数失真、个股普跌的格局可能会成为常态，即便大盘指数小幅波动，手中个股也会面临市值缩水。

持仓区分对待：散户热衷的五类高估值个股、叠加杠杆操作、并非闲置资金持有的标的，一定要保持谨慎。这就是我的小书中分享的内容，目前仅有百万分之一的读者能够拿到这本书，所以在这个不平静的周末，我和大家分享书中核心观点。整体来看美、日、韩市场都需要高度警惕，欧股近期创出新高，不排除资金从美股出逃后流入欧洲市场。美、日、韩当下的市场行情，颇有飞蛾扑火的意味。（2026年7月5日)