今年以来，量化“固收+”正在成为公募基金布局中的一个高频关键词。

在低利率与高波动并存的市场环境下，这类强调纪律化增强与回撤控制的产品，正在走向更广泛的市场视野。

发行与规模增长提速，量化“固收+”为何受到青睐？

量化“固收+”并不是一个全新的概念，但其热度在近两年明显抬升。

据开源证券统计，2020年以来，公募量化“固收+”基金迎来快速发展，产品数量与规模整体持续上行。尤其是2025年三季度以来，量化“固收+”基金规模增长明显提速，增长幅度接近翻倍。截至2026年4月26日，亿元以上公募量化“固收+”基金数量已达到70只，合计规模约1596亿元。（数据来源：Wind，开源证券研究所整理，截至2026年4月26日。统计口径：规模在1亿元以上的公募量化固收+，涵盖采取量化策略的偏债混合、二级债基、一级债基等基金。不同统计口径数据存在差异，本统计仅用于观点论证，不构成投资建议。）

这一变化背后，既有市场环境的推动，也有产品形态自身演进的原因。

一方面，当前低利率环境仍在延续。随着存款利率下行，传统低风险资产的收益空间被进一步压缩，投资者对于稳健低波类产品的配置需求持续提升，“固收+”因此受到重视。

另一方面，传统“固收+”也面临新的挑战。近一年来，权益市场风格轮动明显加快，热点切换频繁，单一主线往往难以持续。对依赖主动管理进行权益增强和仓位调整的产品而言，这意味着“+”的部分越来越难做：加得过多，波动与回撤压力上升；加得不足，又可能难以把握收益增强的机会。

在这样的背景下，量化“固收+”开始获得更多关注。

相较于传统模式，量化策略的优势在于，它能够将权益增强、仓位管理和风险控制纳入兼具纪律与效率的框架之中。一方面，量化模型可以从更广的范围内筛选机会，提升对轮动行情的适应能力；另一方面，基于模型与规则进行仓位调整，也有助于减少情绪干扰，把回撤控制更早纳入组合管理过程。

也就是说，当“固收+”的竞争逐渐从“能不能做增强”转向“如何更有纪律地做增强”，量化方法自然走到了台前。

从单一增强到多策略协同，量化“固收+”要怎么做？

值得注意的是，量化“固收+”并不存在统一模板。不同管理人的产品设计差异，主要体现在权益增强来源、仓位管理方式以及债券构建框架等方面。

以正在发行的 国泰农盈债券（A类：027886，C类：027887）为例，其产品设计较为典型地体现了量化“固收+”的核心思路。

从定位上看，国泰农盈债券是一只低波量化二级债基，债券资产占比不低于80%，权益类资产（含股票、权益类基金、可转债等）投资比例为5%—20%，权益仓位中枢约为13%。这一结构决定了产品总体上仍以固收打底，同时通过适度权益增强来争取收益弹性。

从产品设计看，主要有以下几方面值得关注：

其一，仓位管理更强调规则化。在“固收+”产品中，各类资产的仓位比例，往往直接关系到持有体验。国泰农盈债券采用的是CPPI+TIPP动态仓位管理方案，根据净值收益、波动及回撤等情况，对股票资产权重进行调整。在调整节奏上，产品以每月月初定期调整为主，必要时也会在净值触及跳档条件时进行临时调整。

这种设计的核心，在于尽量把回撤控制嵌入组合管理过程之中——上涨时保留参与度，下跌时及时收缩风险暴露，从而提升整体攻守平衡。

其二，权益增强融合多策略。权益端是“固收+”中最容易拉开差异的部分。国泰农盈债券采取多策略并行思路，避免单押某一种市场风格。具体的子策略有：

1）偏稳健取向的红利策略。红利类资产在震荡环境中往往具备更好的防御属性，在此基础上，产品还进一步聚焦自由现金流相关方向，力求兼顾稳健性与持续性。

2）把握景气切换机会的行业轮动策略。从宏观、中观、微观等多个维度出发，借助ETF或个股配置高景气方向，试图更高效地把握市场风格切换带来的结构性机会。

3）提供收益弹性的微盘策略。采用“Beta+Alpha”双层增强模式，在获取微盘风格收益的基础上，叠加多因子模型精选个股，以争取在市场活跃阶段增强组合弹性。

从组合思路看，这种多策略结构有助于分散单一风格失效所带来的影响，让“+”的来源更丰富，也更具适应力。

其三，固收部分同样引入量化框架。“固收+”要想成立，债券底仓需要足够扎实。国泰农盈债券在债券仓位部分，通过将量化策略与基本面进行结合，力求为组合提供稳健支撑。

其中，利率债部分主要通过深度学习模型来捕捉交易机会，同时辅以基本面量化模型进行择时判断；信用债部分则以高等级品种为主，在兼顾流动性的同时，争取票息收益。

这意味着，产品的量化属性并不只停留在权益增强端，而是贯穿于资产配置和组合管理的多个环节。

其四，管理上采取双基金经理协同模式。国泰农盈债券由吴可凡、王玉共同管理。

其中，吴可凡拥有7年量化投研经验，3年投资管理经验，覆盖多因子策略、行业轮动、主动量化选股等方向，更侧重通过量化模型提升“+”的效率与纪律性；王玉则拥有9年证券从业经验，6年投资管理经验，长期深耕债券交易与利率研究，在固收底仓与宏观研判等方面提供支撑。

双人协作、优势互补，能够在一定程度上提升策略执行的完整性与稳定性。

从更长的视角看，量化“固收+”的走红，反映的是资产管理行业对“固收+”的一次再升级。其背后，既有市场环境的推动，也反映了公募基金在策略工具、风险管理和产品设计上的持续进化。

对投资者而言，真正值得关注的，并不只是“量化”这一标签，而是产品能否通过更清晰的规则、更分散的增强来源和更前置的风控，在波动中改善持有体验。或许，这也是在当下值得关注量化“固收+”的原因所在。

风险提示：本产品由国泰基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资和兑付责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金为债券型基金，理论上预期收益和预期风险高于货币市场基金，低于混合型基金、股票型基金。本基金为混合债券型二级基金，投资于权益类资产、可转换债券（可分离交易可转债的纯债部分除外）、可交换债券的比例合计占基金资产的5%-20%（其中，投资于境内股票资产（含A股ETF）比例不低于基金资产的5%，投资于港股通标的股票比例不超过股票资产的50%）；本基金投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集证券投资基金的比例不超过基金资产净值的10%。因此，通常情况下本基金的预期风险水平高于纯债基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》等法律文件，根据个人风险承受能力选择合适的产品。基金有风险，投资须谨慎。

观点仅供参考，观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。投资者在投资前应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的，投资期限，投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应。敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率请查阅法律文件。（CIS）

责编：王璐璐

排版：罗晓霞

校对：冉燕青