中信建投：有色金属行业2026年投资策略报告
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中信建投有色金属行业2026年投资策略报告核心总结
中信建投证券发布的有色金属行业2026年投资策略报告指出，有色金属行业牛市将持续进阶，此轮牛市区别于2006年“眉飞色舞”的地产基建驱动，是由新质生产力引领的“新质生产力牛市”，供给受限与需求强势仍是核心特征，AI和机器人新材料将迎来强成长周期。
回顾行业走牛的核心逻辑，一是美元信用周期强化贵金属金融属性，货币超发、地缘政治博弈等因素推动黄金、白银等价值凸显；二是第四次产业革命驱动需求增长，新能源、AI、军工航天等新兴领域成为核心驱动力，战略金属需求弹性远超传统工业金属；三是供给刚性加剧供需矛盾，双碳政策、资源保护主义等导致资本开支不足，供给约束长期化。
2025年有色金属行业表现亮眼，沪深300指数上涨18.3%，而有色金属行业指数上涨73.8%。子板块中钨、稀土、铜涨幅居前，个股方面洛阳钼业、北方稀土等领涨；价格端，钴价上涨129%，钨价上涨110%，黄金、白银价格分别上涨49%、53%。
重点金属品种供需格局各有亮点。铜供需缺口逐步扩大，2026 - 2028年精炼铜产量增速低于需求增速，缺口持续扩大，叠加弱美元和低库存，铜价重心将持续上移。铝供应紧绷，海外接力中国成为增量主力，全球原铝产量稳步增长，需求端受益于新能源车、电网等领域，价格将稳步提升。黄金因全球金融秩序重塑，央行购金和私人投资需求增加，长牛趋势不改。稀土作为战略资源，全产业链优势显著，出口管制叠加新能源汽车、人形机器人需求增长，价值持续重估。
此外，钨、锑等战略小金属因出口管制、配额缩减等供给约束，需求稳步增长，价格进入上行通道。金属新材料领域，AI和人形机器人带动电容、电感、MIM材料等需求激增。锂价底部已现，储能行业的爆发有望拉动新周期；铀因库存去化、需求增长和供给受限，正处于牛市进程中。
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