今天分享的是：2025十五五研究：未来五年十大宏观趋势

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德邦证券发布“十五五”宏观趋势报告：未来五年十大方向塑造中国经济新格局

近日，德邦证券发布题为《未来五年十大宏观趋势》的研究报告，系统梳理了“十五五”时期（2026—2030年）中国及全球可能面临的重大变革。报告指出，这一时期是中国基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发展的关键阶段。在全球环境深刻变化的背景下，中国经济与社会结构将迎来多维度转型，呈现出从全球格局到居民生活的系统性变迁。

在国际层面，世界政治经济格局正从“一超多强”向“两超多极”演变。中美两国在经济体量上继续保持领先地位，但经贸合作呈现“有限性”特征，直接贸易规模有所收缩。与此同时，南亚、中东、东南亚和拉美等“全球南方”地区加速崛起，成为新的多极力量。欧洲、日本等传统经济体则因内部政治经济问题而影响力相对减弱。货币体系方面，全球正积极推动区域性结算机制，数字货币发展加速，各国央行增持黄金，反映出“去美元化”进程的持续推进，美元主导的货币格局面临重塑。

中国经济将继续为全球增长贡献最大增量。即便增速放缓至4%—5%区间，其庞大基数仍使其成为拉动全球经济的关键力量。报告强调，中国经济结构正在实现“全面换装”：制造业向高端化、智能化转型，服务消费占比预计在“十五五”中期超过商品消费，成为拉动内需的主要引擎。同时，投资重心从传统“硬投资”转向“投资于人”，人才、教育、健康等领域投入加大，推动经济增长模式从量变走向质变。产业政策目标也从“产业升级”转向“产业领先”，在人工智能、新能源汽车、半导体等领域形成全球竞争力。

国内区域发展格局从过去的“雁阵模式”转向“多核协同”。京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等经济增长极协同效应增强，预计其经济总量占全国比重将从51.2%进一步提升至53%左右。交通与信息网络的“硬联通”与“软连接”不断完善，推动资源在更广范围内优化配置。与此同时，地方财政模式也在发生深刻变化，“股权财政”逐步替代“土地财政”，政府通过参股企业、设立产业基金等方式获取收益，推动产业升级与财政可持续。

人口结构与居民资产配置呈现新特征。中国老龄化进程加快，劳动力供给约束增强，但新生人口下降趋势有所放缓，人口红利逐步从数量转向质量。住房市场正经历根本性转变：房产从“投资品”回归“消费品”属性，房价收入比持续下行，租金回报率偏低，购房决策更注重实际居住价值。在此基础上，家庭财富结构加速从房地产向金融资产转移，股票、债券、基金等逐步成为财富增长的重要渠道。低通胀、低利率的金融环境与资本市场制度完善，共同支撑这一转型。

综合来看，“十五五”将是中国从“土地时代”迈向“金融时代”的关键五年。全球经济再平衡、国内结构优化、财富逻辑重构，共同勾勒出未来发展的新图景。这一系列变革不仅影响宏观经济走向，也将深刻改变社会生活方式与居民财富观念。

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